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Roula Khalaf, Editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Cuando las empresas regulares informan ganancias trimestrales, los inversores las examinan y las acciones suben, bajan o se mantienen estables. Sin embargo, cuando esas ganancias provienen de Nvidia, el mundo financiero se desequilibra.
Las acciones del fabricante de chips disminuyeron el miércoles a pesar de que dijo que la facturación y las ganancias se duplicaron aproximadamente en comparación con el año anterior. La única complicación aparente es que su pronóstico para la facturación del próximo trimestre, de $37.5 mil millones, es apenas mayor de lo que esperaban los analistas, y que a principios de año, la empresa estaba creciendo aún más rápido. Dicho esto, el CEO Jensen Huang ha superado sus propias estimaciones en aproximadamente $2 mil millones durante los últimos 6 trimestres, incluido el último.
La nerviosidad es parte del juego, porque la fortuna de Nvidia impulsa cada vez más a todos los demás. Con una capitalización de mercado de $3.6 billones, la empresa es la más grande del mundo y representa el 7% del índice S&P 500. En 2000, cuando Cisco se convirtió brevemente en la empresa más valiosa del planeta, su ponderación era inferior al 4% del S&P. Hasta el miércoles, las acciones de Nvidia representaban el 24% de las ganancias del índice este año.
El resultado es que cuando Nvidia tiene éxito, los espíritus animales se elevan en todo el mercado. Los analistas del Bank of America habían calculado esta semana que los inversores esperaban un movimiento del 1% en el índice en respuesta a las ganancias de Nvidia, mayor que el cambio que esperan de los datos de inflación de EE. UU. más adelante este mes. La interconexión es real: como bromeó Huang el miércoles, “casi todas las empresas del mundo parecen estar involucradas en nuestra cadena de suministro”.
A corto plazo, Nvidia tiene los beneficios envidiables tanto de escala como de escasez. Las limitaciones de suministro mantienen los precios altos, y la empresa dice que la demanda de sus nuevos chips Blackwell superará sus expectativas de “varios miles de millones de dólares” en el trimestre actual. Mientras tanto, gobiernos desde Arabia Saudita hasta Dinamarca buscan construir sus propias iniciativas estatales respaldadas por inteligencia artificial, por lo que si bien Silicon Valley depende de Nvidia, lo contrario se está volviendo menos cierto. Eso sugiere que el círculo virtuoso puede continuar.
Si eso justifica una valoración de 34 veces las ganancias futuras, como lo calculó LSEG, está en debate. Las acciones de Cisco, después de un momento en la cima del mundo, se desplomaron durante la crisis de las punto com y nunca se recuperaron. Mientras los clientes de Nvidia están pagando a manos llenas por chips impulsados por la promesa de la IA, todavía está por verse si sus clientes, y los clientes de sus clientes, pagarán por los servicios resultantes también.
Nvidia tiene dos cosas a su favor. Primero, su valoración está muy por detrás de las 130 veces las ganancias que Cisco disfrutaba en 2000. Segundo, Huang tiene el beneficio de la retrospectiva y la rentabilidad pródiga. Las ganancias de Cisco eran el 20% de sus ventas antes de la crisis de las punto com; las de Nvidia son casi del 60%. Gaste eso sabiamente, y su empresa moverá el mercado por algún tiempo más.