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Las acciones de Yellow cayeron un 90% el viernes por la tarde tras la decisión de un tribunal de Delaware sobre sus responsabilidades de pensiones. (Foto: Jim Allen/FreightWaves)
Un tribunal de quiebras de Delaware proporcionó cierta claridad el viernes tarde con respecto a los reclamos de responsabilidad por retiro de $6.5 mil millones contra Yellow Corp. Sin embargo, aún queda por decidir la cantidad total que la empresa de carga de menos de camiones en bancarrota realmente pagará. El simple hecho de que el patrimonio tenga que hacerse responsable de alguna parte de los reclamos hizo que la acción de Yellow se desplomara.
Las acciones de Yellow (OTC: YELLQ) cayeron un 90% el viernes a 50 centavos por acción cuando los accionistas se dieron cuenta de que su apuesta de que el valor de los activos de la empresa superaría los montos adeudados a los acreedores podría no cumplirse.
MFN Partners, que adquirió una participación accionaria de más del 40% en Yellow en los días previos a una presentación de quiebra el verano pasado, es el mayor tenedor. Sin embargo, la firma de capital privado con sede en Boston proporcionó financiamiento de quiebra a la empresa durante su liquidación, cuyos intereses y tarifas han ayudado a compensar su exposición patrimonial.
El Tesoro de los Estados Unidos posee una participación del 30% en Yellow. La equidad se emitió como parte de un paquete de garantía para un préstamo de ayuda por Covid de $700 millones que proporcionó a la empresa en 2020.
Los planes de pensiones multiempleadores (MEPPs) a los que Yellow solía contribuir afirman que el cierre abrupto del transportista hace un año significa que ahora está obligado a pagar su parte asignada de los beneficios no financiados acumulados. Sin embargo, Yellow ha dicho que los planes están completamente financiados ahora, después de un paquete de rescate de fondos de pensiones de 2021 (la Ley del Plan de Rescate Estadounidense). Yellow sostiene que su exposición es una fracción de los montos reclamados, si es que la hay.
La legislación otorgó al Pension Benefit Guaranty Corp. la autoridad para elaborar pautas que aseguraran que el dinero solo se utilizaría para cubrir los beneficios y costos del plan, y no para permitir que los empleadores eviten la responsabilidad por retiro.
El Pension Benefit Guaranty Corp. creó dos regulaciones. La primera establecía que la asistencia financiera especial otorgada a los MEPPs no se reconocería como un activo del plan hasta que el dinero se recibiera realmente. La segunda exigía que el reconocimiento de los fondos se realizara de manera gradual, a pesar de que se distribuyeran en una suma global.
La organización afirmó que el objetivo era evitar que otros empleadores contribuyentes utilizaran el rescate como una forma de abandonar los planes. El reconocimiento inmediato significaría que los MEPPs están completamente financiados, eliminando cualquier beneficio no financiado acumulado y, en consecuencia, la responsabilidad del empleador por retiro. Eso podría haber creado una salida masiva de los planes, afirmó el PBGC.
La opinión del juez Craig Goldblatt el viernes estuvo a favor tanto de los MEPPs como en cierto modo de Yellow.
Dijo que el PBGC actuó dentro de su autoridad al establecer las salvaguardas del programa y que los MEPPs no tenían que reconocer los pagos como un activo hasta recibirlos, y que podían ser gradualmente incorporados. La implicación es que Yellow ahora es responsable de alguna forma de responsabilidad por retiro hacia 11 MEPPs diferentes que recibieron fondos del gobierno.
La historia continúa
El Central States Pension Fund tiene casi $5 mil millones en reclamos por responsabilidad de retiro contra Yellow. Se le otorgaron $35.8 mil millones en asistencia financiera especial el 5 de diciembre de 2022, pero no recibió los fondos hasta el 12 de enero de 2023, después de que terminara su año fiscal. Yellow se declaró en quiebra el 6 de agosto de 2023. El cálculo de los beneficios no financieros acumulados utilizó el año fiscal 2022 para determinar la cantidad adeudada.
“Las regulaciones implementan el mandato específico del Congreso en la Ley del Plan de Rescate Estadounidense de que la asistencia financiera especial solo se use para pagar beneficios y costos del plan”, dijo Goldblatt. “Las regulaciones evitan que dichos fondos se utilicen, en efecto, para reducir los montos que los empleadores de otro modo estarían obligados a pagar al retirarse de un plan”.
Sin embargo, Goldblatt también emitió una sentencia sumaria parcial a favor de Yellow, citando que el límite de 20 años (establecido por la Ley de Seguridad de Ingresos de Jubilación del Empleado) debe aplicarse al total de la exposición por retiro de la empresa. Esencialmente, el tribunal determinó que Yellow es responsable de 20 veces la cantidad de su contribución anual según la ley. Presentaciones judiciales anteriores de Yellow han estimado una responsabilidad total de aproximadamente $1 mil millones al usar el límite de 20 años.
Yellow afirmó anteriormente que el descuento al valor presente debería aplicarse al flujo de pagos de 20 años. Sin embargo, Goldblatt dijo que su incumplimiento en las contribuciones acelera los montos a “actualmente adeudados”, y que no se necesita ningún descuento.
También respaldó un acuerdo firmado entre Yellow y los fondos de Teamsters en Nueva York y Pennsylvania Occidental. Yellow volvió a ingresar a esos fondos en 2013 bajo un acuerdo en el que solo contribuiría con el 25% de la tarifa habitual, pero reembolsaría cualquier responsabilidad por retiro asumiendo una tasa de contribución del 100% si se retirara.
Goldblatt indicó a las partes que resolvieran los montos reales adeudados. Dijo que la tarea podría ser “relativamente fácil de resolver” ahora que el tribunal ha fallado sobre las cuestiones legales en disputa.
Yellow todavía enfrenta un grupo mucho más pequeño de reclamos de responsabilidad por retiro de pensiones que no recibieron asistencia financiera especial.
Los 11 MEPPs que participaron en la opinión del viernes recibieron más de $40 mil millones en asistencia del gobierno.
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El artículo tribunal de quiebras de Delaware dice que Yellow debe pensiones, las acciones caen un 90% apareció primero en FreightWaves.
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