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¿Qué pasó con la rotación fuera de las acciones tecnológicas? Durante gran parte de julio y agosto, los inversionistas de Wall Street parecían estar dejando de lado su adicción a un puñado de grandes empresas tecnológicas que habían sustentado la subida del mercado.
A medida que el ánimo oscilaba entre los temores a una recesión más profunda y la resurgencia de la inflación, la opinión ganaba terreno de que las valoraciones de las Grandes Tecnológicas estaban sobreextendidas y era hora de dar paso a otros sectores que tienden a comportarse mejor en una economía debilitada. Un cambio de opinión sobre la inteligencia artificial agudizó las preocupaciones, ya que el auge masivo en nuevos chips de IA y otro equipo superó con creces la demanda actual.
Sin embargo, a medida que muchas empresas tecnológicas se preparan para publicar sus últimos resultados trimestrales, la tecnología está de vuelta en o cerca de máximos históricos. Wall Street ha vuelto a descubrir su obsesión con las llamadas Siete Magníficas. Los problemas relacionados con la IA han sido seguramente guardados en el armario.
Si eso hace que las valoraciones tecnológicas comiencen a verse nuevamente sobreextendidas y vulnerables a noticias de ganancias decepcionantes, entonces el golpe que golpeó al sector de chips esta semana debería servir como una advertencia oportuna.
Una sorprendente caída en los pedidos en ASML, la empresa holandesa de fabricación de chips, golpeó al sector más amplio el martes. Esto no tenía que ver con la IA. Más bien, el menor gasto del consumidor en cosas como teléfonos inteligentes, consolas de juegos y vehículos eléctricos estaba pesando sobre la demanda.
Menos de 48 horas después, sin embargo, TSMC, que domina el negocio de fabricación de chips, tenía una historia muy diferente que contar. El productor taiwanés se está beneficiando en parte de las dificultades de los otros principales fabricantes, Intel y Samsung, pero aún afirmó que la mayoría de los mercados finales para sus productos eran sólidos. Y en lo que respecta a la IA, el mensaje del CEO CC Wei fue tranquilizador: “La demanda es real… y continuará durante muchos años”.
El sector de chips es propenso a grandes oscilaciones a corto plazo en la demanda. A pesar de los cambios seculares a largo plazo que están haciendo que sus productos sean más centrales en la vida diaria, sigue siendo altamente cíclico.
Los chips en la actualidad representan una parte mucho más grande de la tarta tecnológica. El índice de semiconductores de Filadelfia ha subido alrededor del 220 por ciento en los últimos cinco años, superando fácilmente el aumento del 128 por ciento en el Nasdaq Composite. Esto ha traído un mayor grado de fragilidad para los inversores tecnológicos en general.
Las señales mixtas en la cadena de suministro de chips llegan en un momento en que las esperanzas están muy altas al comienzo de la temporada de resultados tecnológicos. Se espera que los ingresos de las Siete Magníficas superen los $2 billones por primera vez este año, con un crecimiento acelerándose en dos puntos al 13 por ciento. Los analistas de Wall Street han previsto otro avance del 13 por ciento para el próximo año, confiados en que un puñado de ganadores probados pueden seguir ganando cuota de mercado.
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Se siente mucho como la preparación para la última temporada de resultados hace tres meses. No fue tan bien en ese momento.
De esas siete, solo Meta salió cómodamente por delante en términos de mercado de valores, mientras que Apple subió un 1 por ciento. Para los demás, la imagen fue mejor resumida por Alphabet y Amazon. La demanda de servicios de computación en la nube, que respaldan la actividad digital de muchas empresas, se ha recuperado de un bajón posterior a la pandemia. Pero con señales mixtas en las compras en línea y la publicidad insinuando una frágil confianza del consumidor, los precios de las acciones de ambas compañías cayeron fuertemente.
También aparecieron grietas pequeñas por primera vez en el crecimiento precipitado de Nvidia. Estas parecían insignificantes: la más mínima caída en el margen de beneficio bruto y un fallo en el diseño del embalaje utilizado para sus próximos chips Blackwell. Pero fueron el catalizador de una caída del 18 por ciento en el precio de sus acciones a principios de septiembre, y un recordatorio de lo poco margen que hay para la decepción.
Para el jueves de esta semana, las acciones de Nvidia alcanzaron un nuevo récord. Una vez más, la temporada de resultados pondrá a prueba la mayor pregunta que enfrentan las acciones tecnológicas: ¿los inversores están dispuestos a pasar por alto la lenta adopción de la IA este año, manteniendo sus ojos puestos en 2025 y más allá?
La falta de una “aplicación asesina” para impulsar un uso más generalizado de la IA entre los consumidores no ha evitado que las acciones de Apple se acerquen a un récord tras su inteligente rebranding de la IA como Apple Intelligence.
Y en el mundo empresarial, empresas como Microsoft dicen que están construyendo instalaciones tan rápido como pueden para mantenerse al día con los grandes clientes que quieren experimentar con la tecnología, aunque la mayoría aún no ha encontrado usos convincentes para ella.
Mientras las grandes empresas tecnológicas afirmen ver suficiente demanda de IA para mantener su acelerado ritmo de gasto de capital, Wall Street puede mantener los nervios. Pero cualquier fisura en esa confianza sería devastadora.