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Un rebote dramático en el yen ha enviado ondas de choque a través de los mercados globales y ha dejado a la moneda en camino de tener su mejor mes este año, configurando el escenario para una mayor volatilidad en torno a las reuniones de los bancos centrales de Japón y Estados Unidos esta semana.
El yen ha subido un 4,7 por ciento frente al dólar en julio, ayudado por la posibilidad de que el Banco de Japón pueda subir las tasas de interés el miércoles, estrechando la brecha con los costos de endeudamiento de la Reserva Federal que habían llevado a la moneda a una serie de mínimos de varias décadas. Las expectativas de recortes de la Fed también se han intensificado después de una caída en la inflación de Estados Unidos a principios de este mes.
La recuperación de la moneda ha sido potenciada por la liquidación de los populares “carry trades”, donde los inversores tomaron prestado en yen para financiar la compra de monedas de mayor rendimiento y habían llevado las apuestas contra el yen a sus niveles más extremos en alrededor de dos décadas.
Los analistas dicen que, a medida que los inversores han corrido a cortar sus pérdidas en carry trades fallidos, se han visto obligados a vender activos en otros rincones de los mercados, añadiendo combustible a una fuerte venta en las acciones tecnológicas globales.
“El mercado de divisas está moviendo todo en este momento, porque los carry trades financiados en yen han sido una de las operaciones más populares este año – la reducción de las posiciones está afectando a otras posiciones de riesgo también,” dijo Athanasios Vamvakidis, jefe global de divisas en el Banco de América.
Aunque el yen se estabilizó el viernes, los operadores de divisas dicen que la volatilidad se intensificará la próxima semana mientras los mercados se preparan para una decisión de tasas de interés al límite por parte del Banco de Japón y se ajustan a un cambio global en el apetito por el riesgo y la masiva liquidación de posiciones especulativas en divisas.
Las predicciones, hechas por operadores en Tokio de tres bancos de inversión, llegaron al final de una semana en la que el yen se disparó de ¥157,5 frente al dólar a ¥153,71.
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Pero los operadores también advirtieron que una decisión del BoJ el miércoles de dejar intactas las tasas de interés podría desencadenar una rápida reversión para el yen, enviándolo de vuelta rumbo al mínimo de ¥161 por dólar en el que se sospecha que las autoridades japonesas intervinieron a mediados de julio.
“Las cosas realmente podrían ponerse interesantes la próxima semana para el yen, porque la situación antes de la reunión del BOJ es muy diferente dado que el sentimiento del mercado hacia el carry trade ha cambiado claramente,” dijo Benjamin Shatil, estratega de divisas de JPMorgan en Tokio.
“Todavía hay muchas posiciones cortas en yen por ahí, que podrían ser deshechas si llegamos a una caída por debajo de 152. Al mismo tiempo, si el BoJ se abstiene de hacer algún anuncio sustancial, es posible que haya muy poca resistencia para que el yen vuelva a caer,” agregó.
Los operadores en los mercados de swaps están divididos equitativamente sobre la posibilidad de que el Banco de Japón suba su tasa clave en 0,15 puntos porcentuales a 0,25 por ciento la próxima semana, frente a una probabilidad de un cuarto a principios de este mes.
Sobre esto ha influido la política estadounidense, incluidos comentarios de Donald Trump de que Estados Unidos tenía un “gran problema de divisa” debido a la debilidad del yen y el yuan, señalando que podría explorar diferentes opciones para debilitar el dólar si gana las elecciones presidenciales en noviembre.
Eso se ha sumado a la fuerte liquidación en Wall Street liderada por las acciones tecnológicas.
“La operación de gestión de fondos más abarrotada había sido estar largo en acciones tecnológicas y en divisas había sido estar corto en yen. . . . esta semana ha visto cómo las operaciones más abarrotadas se deshacen y estoy seguro de que hubo algunas interconexiones entre las dos,” dijo Chris Turner, jefe global de investigación en ING.
Los observadores del BoJ creen que los movimientos de la divisa han colocado al banco central en una posición difícil, ya que la situación económica actual parece justificar un pequeño aumento de tasas. Si el BoJ decide no actuar, dijeron los analistas, el mercado podría interpretar que se ha retenido porque el yen ahora está más fuerte, permitiendo que el mercado interprete la decisión como puramente reactiva.
“Durante los últimos dos años, la gente ha ganado mucho dinero apostando contra el yen. . . . habrá una tendencia a volver a lanzarse si el BoJ no sube las tasas,” dijo Turner.
Reportaje adicional de Kate Duguid en Nueva York
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