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Roula Khalaf, Editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
El nuevo director de HSBC, Georges Elhedery, está llevando a cabo una reestructuración. Podría tratarse de la reconfiguración intencionada de un supertanque hacia un futuro prometedor, o simplemente algún cambio de muebles para reducir la resistencia. De cualquier manera, debería plantear preguntas sobre la dirección más amplia del banco.
No es difícil ver por qué Elhedery podría estar buscando despejar su barco. El banco, cotizado tanto en Hong Kong como en Londres, se encuentra en una posición favorable: los gastos representan un poco menos del 50 por ciento de sus ingresos, y generó un retorno del 15 por ciento sobre el capital tangible en 2023, donde el 10 por ciento es lo mínimo que los accionistas suelen exigir. Sin embargo, sus mares solo pueden ponerse más agitados.
Los recortes de tasas ampliamente esperados son una amenaza. Por cada 100 puntos básicos que disminuyen las tasas de interés, el análisis de sensibilidad ilustrativo de HSBC arroja un recorte de $2.6 mil millones del ingreso neto por intereses en todo el año.
De hecho, un análisis de Barclays sugiere que, si las tasas de 2026 descienden al 3 por ciento, el banco necesitará recortar $1.4 mil millones de costos para mantener sus retornos sobre el capital por encima del 13 por ciento. Esa es una perspectiva sombría para los 214,000 empleados de HSBC. El competidor de estándar oro DBS de Singapur es un 50 por ciento más rentable por empleado, estima Barclays.
Elhedery no ha especificado cuánto ahorrará su reestructuración en costos. El precio de las acciones inalterado de HSBC el martes sugiere que los inversores creen que no mucho. Sin embargo, hay virtud en la simplicidad. El banco está liberando sus dos mercados principales, Hong Kong y el Reino Unido, de cualquier matriz regional y de productos y convirtiéndolos en bancos de servicio completo independientes. Eso puede hacerlos más ágiles. La fusión de sus negocios de banca de inversión y préstamos comerciales ayudará a reducir cierta superposición.
Sin embargo, los resultados siguen siendo algo torpes. El banco tiene su sede en el Reino Unido a pesar de que gana casi tres quintos de sus beneficios en Asia. El accionista principal Ping An, la aseguradora china, ha presionado sin éxito para la separación de su negocio asiático del resto de sus operaciones.
Por otro lado, colocar los negocios del Reino Unido y Hong Kong en sus propias divisiones muestra su falta de sinergias entre sí y el resto de la organización. Y una mayor división en la forma en que se gestionan los negocios entre ‘Oriental’ y ‘Occidental’ parece extraña para un banco global. La valoración de HSBC refleja su incómoda posición. Sus acciones cotizan a una valoración modesta de 1.1 veces el valor en libros tangible, un premium en comparación con el sector bancario europeo aquejado de problemas, pero con un gran descuento en comparación con los bancos más grandes de Estados Unidos y DBS.
HSBC puede insistir en que simplemente está alineando a su personal con su estrategia. Para un nuevo director ejecutivo con algo que demostrar, es útil hacerse notar. Pero después de haber cambiado la apariencia de HSBC, su próximo desafío será ser más claro sobre hacia dónde se dirige.
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