Las revelaciones de datos importantes no son difíciles de encontrar en Wall Street. Informes mensuales sobre el empleo y la inflación, junto con la temporada de informes de ganancias (es decir, seis semanas llenas de resultados operativos de empresas públicas), pueden hacer que sea fácil que datos importantes pasen desapercibidos.
Mientras la mayoría de los inversores se enfocaban en la temporada de ganancias a mediados de agosto, así como en el informe de inflación de julio, es posible que hayan pasado por alto el plazo para que los administradores de dinero más inteligentes y exitosos de Wall Street presenten su Formulario 13F ante la Comisión de Bolsa y Valores. Un 13F proporciona una vista clara de qué acciones y fondos de inversión cotizados (ETF) compraron y vendieron los principales administradores de dinero en el último trimestre.
Lo que es particularmente notable sobre la última ronda de 13Fs es que la acción de inteligencia artificial (IA) más popular de Wall Street, Nvidia (NASDAQ: NVDA), fue eliminada por al menos siete administradores de activos multimillonarios por tercer trimestre consecutivo.
Tal vez el vendedor más prominente fue el multimillonario Stanley Druckenmiller de Duquesne Family Office.
Stanley Druckenmiller redujo la participación de su fondo en Nvidia
Druckenmiller tiende a minimizar los riesgos al invertir e intenta alinear su cartera con la salud de la economía estadounidense y global. Durante el segundo trimestre, varias acciones tecnológicas fueron reducidas o vendidas en su totalidad por el equipo de inversiones de Duquesne, incluyendo Nvidia. Las 1,545,370 acciones vendidas por Druckenmiller redujeron la participación de su fondo en la maravilla de IA de Wall Street en aproximadamente un 88% a solo 214,060 acciones.
Por otro lado, Nvidia ha mantenido su estatus de monopolio como el proveedor preferido de unidades de procesamiento de gráficos (GPU) de IA utilizadas en centros de datos de alto rendimiento. Los analistas de TechInsights situaron la participación de mercado de Nvidia en GPUs enviadas a centros de datos empresariales en un 98% en 2022 y 2023. Dada la persistente demanda de los chips H100 y Blackwell de próxima generación, Nvidia parece poco probable que ceda su puesto privilegiado en el corto plazo.
Pero hay otro aspecto de la historia de crecimiento de Nvidia que los optimistas sin reservas y Wall Street podrían estar pasando por alto.
Para empezar, no ha habido una innovación revolucionaria en tres décadas que haya evitado un evento de estallido de la burbuja temprano en su existencia. En términos más simples, los inversores han sobreestimado consistentemente cuán rápidamente una nueva tecnología o innovación se volvería mainstream con consumidores y/o empresas. El hecho de que la mayoría de las empresas carezcan de un plan de juego bien definido para generar un retorno positivo de sus inversiones en IA es una fuerte indicación de que estamos en las primeras etapas de lo que probablemente sea otro evento de estallido de burbujas.
Druckenmiller también podría estar anticipando presiones competitivas que afectarían los márgenes de Nvidia y, eventualmente, su resultado final. Aunque se espera que lleguen al mercado nuevos chips de competidores, la mayor preocupación podría ser que los cuatro mayores clientes de Nvidia por ventas netas están desarrollando sus propias GPU de IA. Incluso si los chips de Nvidia son más rápidos y eficientes en energía, la facilidad de acceso y las ventajas de costos de los chips desarrollados internamente conducirán a menos oportunidades para Nvidia en el futuro.
Sería negligente si no mencionara que ningún insider ha comprado acciones de Nvidia en el mercado abierto desde diciembre de 2020. Esto parece ser una clara señal de que las acciones de Nvidia no son la ganga que solían ser.
Pero mientras Druckenmiller liquidaba la mayor parte de la participación de Duquesne en Nvidia durante el trimestre que terminó en junio, se estaba adentrando en dos empresas imparables.
Philip Morris International
El primer acuerdo candente en el que el multimillonario Stanley Druckenmiller encontró irresistible en el segundo trimestre es el gigante tabacalero Philip Morris International (NYSE: PM). Su fondo compró 889,355 acciones de Philip Morris (por un valor de alrededor de $90.1 millones, al punto medio de 2024), así como opciones de compra que le dan a Duquesne el derecho de comprar hasta 963,000 acciones adicionales.
Desde hace años, las acciones de tabaco han sido noticias pasadas. Algunos países desarrollados han restringido la capacidad de las empresas tabacaleras para anunciarse, y los consumidores ahora son más conscientes de los posibles peligros para su salud al usar productos de tabaco. A pesar de estos desafíos, las acciones de Philip Morris alcanzaron un máximo histórico al cierre en septiembre.
Un catalizador que parece estar siempre a favor de las acciones de tabaco es su poder de fijación de precios. El tabaco contiene nicotina, que es una sustancia química adictiva. Esta cualidad adictiva permite a las empresas tabacaleras aumentar el precio de sus productos, especialmente las marcas premium, como Marlboro, sin espantar a sus clientes. Por lo tanto, incluso con el declive en los envíos de cigarrillos en los mercados desarrollados, los ingresos siguen aumentando.
Además, Philip Morris goza de una diversidad geográfica sin igual. Se trata de una empresa con operaciones en 180 países. Si las regulaciones para la industria tabacalera se vuelven desfavorables en ciertos mercados desarrollados, Philip Morris simplemente puede apoyarse en los mercados emergentes, donde el tabaco aún puede considerarse un artículo de lujo, para compensar la pérdida.
Además, Philip Morris está invirtiendo para un futuro libre de humo. El negocio libre de humo de la compañía representó el 38% de las ventas netas durante el trimestre que terminó en junio, con sus unidades de tabaco calentado IQOS liderando la carga. El número total de usuarios de IQOS alcanzó los 30.8 millones en el segundo trimestre (un aumento de 1.9 millones desde finales de 2023), y su dispositivo IQOS tiene una participación de mercado superior al 8% en el mercado de tabaco calentado en los países donde se vende.
Aunque las acciones de Philip Morris están en el extremo superior de su rango de valoración en la última década, actualmente 17 veces las ganancias del año siguiente, es probable que el fondo de Druckenmiller ya esté obteniendo entre un 20% y un 30% de ganancias en su participación.
Kinder Morgan
La otra acción imparable en la que el multimillonario Stanley Druckenmiller invirtió durante el trimestre que terminó en junio es el gigante energético Kinder Morgan (NYSE: KMI). El 13F de Duquesne muestra que se compraron 2,872,665 acciones de Kinder Morgan, lo que aumentó en un 74% la participación existente del fondo a 6,753,165 acciones.
El sentimiento de los inversores hacia las acciones de petróleo y gas ha sido mixto desde la pandemia de COVID-19. La histórica caída en la demanda observada durante las primeras etapas de la pandemia golpeó a las compañías petroleras. Sin embargo, las operaciones de Kinder Morgan han estado en gran parte inalteradas.
La razón por la que Kinder Morgan ha prosperado es porque es una empresa de energía de tránsito. Es efectivamente un intermediario responsable del transporte, almacenamiento, procesamiento y tratamiento de gas natural y líquidos de gas natural, así como productos de petróleo.
Lo bueno de las empresas de energía de tránsito (y Kinder Morgan no es una excepción) es que operan principalmente con contratos a tarifas fijas. Fijar acuerdos a largo plazo a tarifas fijas con compañías petroleras asegura que la volatilidad de precios spot de productos energéticos y la inflación no sean factores. Esto lleva a un flujo de efectivo operativo altamente predecible año tras año, lo que resulta especialmente útil para los proveedores de energía de tránsito.
Poder prever con precisión el flujo de efectivo operativo con un año o más de anticipación es lo que le da al consejo de Kinder Morgan la confianza para otorgar lo que es actualmente un rendimiento de dividendos de casi el 5%. Además, le proporciona a la gerencia la capacidad de hacer adquisiciones complementarias que pueden expandir rápidamente su infraestructura y agregar a su flujo de efectivo.
Curiosamente, el período de tres años durante la pandemia en el que las compañías energéticas globales redujeron sus gastos de capital (capex) también podría ser un aspecto positivo a largo plazo para Kinder Morgan. La reducción de capex ajustó la oferta global de petróleo crudo y elevó su precio spot. Si el precio spot de commodities energéticos in demand se mantiene alto, es probable que incentive más producción y brinde a Kinder Morgan la oportunidad de obtener contratos lucrativos a tarifas fijas.
Kinder Morgan actualmente tiene un valor de 9.7 veces el flujo de efectivo previsto para 2025, que es su múltiplo más caro hasta la fecha. Pero con el fondo de Druckenmiller ganando en vecindad del 20% al 30% en su participación en Kinder Morgan en un par de meses, dudo que él o su equipo de inversiones se estén quejando.
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Sean Williams no tiene ninguna posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones en Kinder Morgan y Nvidia. The Motley Fool recomienda Philip Morris International. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
El multimillonario Stanley Druckenmiller vendió el 88% de la participación de Duquesne en Nvidia y se está adentrando en 2 acciones imparables fue publicado originalmente por The Motley Fool