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(Bloomberg) — La máxima de Wall Street advierte de “nunca luchar contra la Reserva Federal”. Pero eso es exactamente lo que están haciendo los traders, y podría desencadenar un rally en algunos rincones olvidados del mercado de valores.
Las proyecciones de la Reserva Federal y los comentarios de los banqueros centrales no podrían ser más claros. Se está advirtiendo a los inversores que las tasas de interés permanecerán más altas durante más tiempo de lo que esperaban, con la proyección mediana de los funcionarios de la Fed llamando a un recorte de tasas de interés este año.
Y, sin embargo, el efectivo está fluyendo hacia acciones que se benefician de menores costos de endeudamiento. El sector tecnológico tuvo entradas de $2.1 mil millones esta semana, la mayor desde marzo, según datos recopilados por EPFR Global y Bank of America.
“El mercado simplemente no está convencido de la perspectiva de inflación y los datos del mercado laboral no le están dando a la Fed el espacio para múltiples recortes este año”, dijo Keith Buchanan, gerente de cartera senior en GLOBALT Investments. “Esa terquedad mantiene intacto el entorno que beneficia a los activos de riesgo”.
Las proyecciones del banco central para menos recortes de tasas este año y los comentarios aparentemente halcónicos del presidente de la Fed, Jerome Powell, en su conferencia de prensa del miércoles, no impidieron que el índice S&P 500 superara los 5,400 por primera vez, lo cual también ocurrió el miércoles y se mantuvo al menos hasta el viernes. El índice de referencia ha subido más del 50% desde que alcanzó un mínimo en octubre de 2022, durante un mercado bajista desencadenado por los drásticos aumentos de las tasas de interés de la Fed que comenzaron en marzo de 2022 y tenían como objetivo controlar la inflación desenfrenada.
La pregunta ahora para los inversores es qué hará el mercado cuando la Fed finalmente decida recortar?
Históricamente, los recortes de tasas han marcado un punto de inflexión clave que ha traído fuertes rendimientos en acciones, pero solo para ciclos que no son provocados por una recesión, como este. Eso explicaría por qué los últimos datos de flujos de Bank of America y EPFR Global muestran una rotación hacia financieras, materiales y servicios públicos, tres grupos cruciales estrechamente ligados a la economía que históricamente se benefician de recortes de tasas siempre que haya un crecimiento económico robusto.
La expectativa consensuada es que el crecimiento económico seguirá siendo sólido, con el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta proyectando que el crecimiento del PIB real del segundo trimestre subirá a una tasa anual del 3.1%, desde un ritmo del 1.3% en el primer trimestre.
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“Hay muy pocas señales en el horizonte de que vayas a ver algún tipo de aterrizaje realmente accidentado”, dijo Carol Schleif, directora de inversiones de BMO Family Office.
Impulso tecnológico
Los gestores de fondos también están aumentando la exposición a acciones tecnológicas. El índice Nasdaq 100 ha ganado un 17% en 2024. Las acciones de las siete mayores empresas del S&P 500 se cotizan a un promedio de 36 veces las ganancias proyectadas, en comparación con un múltiplo de 22 para el índice de referencia, según datos compilados por Bloomberg.
La posición patrimonial agregada ha subido ahora a su nivel más alto desde noviembre de 2021, cuando el Nasdaq 100 estaba en un pico, datos hasta la semana que terminó el 14 de junio compilados por Deutsche Bank AG.
Los inversores basados en reglas y discrecionales, que se basan en pautas predefinidas y algoritmos para tomar decisiones, impulsaron el salto esta semana, con una posición en tecnología que aumentó bruscamente, junto con grupos sensibles a las tasas como servicios públicos, básicos y bienes raíces.
Si la Fed adopta una postura firmemente dovish, los rincones defensivos del mercado que pagan dividendos estables, como bienes de consumo básico y bienes raíces, también se vuelven más atractivos, dijo Terry Sandven, estratega principal de acciones en US Bank Wealth Management.
Junio suele marcar un período tranquilo para los mercados con un menor volumen de negociación antes del verano. Pero la próxima semana tiene una carta salvaje: “triple brujería”. Los contratos vinculados a acciones e índices vencen el viernes, coincidiendo con el rebalanceo trimestral de índices, una confluencia que tiende a crear una explosión de volatilidad y altos volúmenes de negociación. Así que eso podría alterar la posición a muy corto plazo.
“La próxima semana podría resultar bastante movida para las acciones”, dijo Frank Monkam, gerente de cartera senior en Antimo.
–Con la ayuda de Matthew Griffin.
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