Durante más de dos años, el mercado de valores ha sido prácticamente imparable. El año pasado, el icónico Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI), el amplio S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) y el innovador Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC) subieron un 13%, un 23% y un 29%, respectivamente, con los tres índices registrando múltiples cierres en máximos históricos.
Los inversores no han tenido que buscar demasiado para encontrar los catalizadores que impulsan esta prolongada tendencia alcista en acciones. En ningún orden en particular, el detonante del actual mercado alcista incluye:
La ascensión de la inteligencia artificial (IA).
Resultados corporativos mejor de lo esperado.
Una desaceleración en la tasa de inflación predominante desde un máximo en cuatro décadas.
Una economía estadounidense resistente.
El regreso de Donald Trump a la Casa Blanca.
La euforia de los inversores en torno a las divisiones de acciones.
Aunque nada ha detenido esta tendencia alcista del mercado, la historia ha demostrado a menudo que cuando las cosas parecen demasiado buenas para ser verdad, generalmente lo son.
En cualquier momento, siempre habrá un punto de datos, métrica o herramienta de pronóstico que indique posibles problemas para la economía de EE. UU. y/o Wall Street. Algunos de los ejemplos más recientes incluyen la primera disminución notable interanual en la oferta monetaria M2 de EE. UU. desde la Gran Depresión, así como la inversión más larga de la curva de rendimientos registrada.
Pero entre los “qué pasaría si” para el mercado de valores, ninguno suena más fuerte que una herramienta de valoración que está haciendo historia solo por tercera vez en 154 años.
Como dice el viejo dicho, “el valor está en el ojo del espectador”. El valor es un término relativamente subjetivo, y lo que un inversor considera caro podría ser visto como una ganga por otro.
La herramienta de valoración tradicional en Wall Street es el ratio precio-ganancias (P/E), que divide el precio de las acciones de una empresa entre sus ganancias de los últimos 12 meses. Si bien el P/E es una herramienta rápida de comparación de valor para empresas maduras, no funciona especialmente bien con acciones de crecimiento y puede ser fácilmente distorsionado durante eventos turbulentos, como la pandemia de COVID-19.
Una herramienta de valoración considerablemente más completa que permite comparaciones directas es el Shiller P/E Ratio del S&P 500, que también se conoce como el CAPE Ratio. El Shiller P/E se basa en las ganancias promedio ajustadas por inflación de los últimos 10 años, lo que significa que los eventos sorpresa no podrán distorsionar sus lecturas.
Cuando sonó la campana de cierre el 5 de febrero, el Shiller P/E del S&P 500 cruzó la línea de meta con una lectura de 38.23. Para ponerlo en contexto, la lectura promedio del Shiller P/E al retroceder a enero de 1871 es solo de 17.2.
Continúa la historia
Lo que es aún más notable es lo rara que es la magnitud de esta desviación por encima del promedio histórico. A lo largo de 154 años, esta es solo la tercera vez durante un mercado alcista continuo que el Shiller P/E del S&P 500 ha alcanzado una lectura de al menos 38.
Las otras dos instancias incluyen un máximo histórico en diciembre de 1999 de 44.19 y un pico a principios de enero de 2022 de poco más de 40. El primero ocurrió justo antes de la explosión de la burbuja de las puntocom, que vio al S&P 500 y al Nasdaq Composite perder respectivamente un 49% y un 78% de su valor desde el máximo hasta el mínimo. Mientras tanto, el segundo dio paso a un mercado bajista para el Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq Composite entre enero de 2022 y octubre de 2022.
Ampliando un poco más el enfoque, se encuentran solo seis instancias, incluyendo la actual, donde el ratio del Shiller P/E ha superado 30 durante un mercado alcista en 154 años. Todas las cinco veces anteriores fueron seguidas por caídas que oscilaron entre un 20% y un 89% en al menos uno de los tres principales índices bursátiles.
Es importante admitir que el Shiller P/E no es una herramienta de sincronización y no proporciona pistas sobre cuándo las acciones alcanzarán un punto máximo temporal. Pero al retroceder 154 años, tiene un historial impecable de prever una eventual (y significativa) baja en el mercado de valores.
Si bien la idea de que la historia se repita y envíe el mercado de valores notablemente a la baja puede no ser lo que los inversores quieran escuchar, existe una diferencia clave cuando se trata de tratar de sincronizar movimientos a corto plazo del mercado y poner su dinero a trabajar durante largos períodos en Wall Street.
La verdad cruda es que, por mucho que deseemos evitar correcciones bursátiles, mercados bajistas, caídas y recesiones económicas, son una parte normal e inevitable del ciclo respectivo de inversiones y económico. Pero es vital reconocer que los ciclos para la economía de EE. UU. y el mercado de valores no son imágenes especulares entre sí.
Por ejemplo, la economía de EE. UU. ha superado 12 recesiones desde el final de la Segunda Guerra Mundial en septiembre de 1945. En casi ocho décadas, nueve de las 12 recesiones se resolvieron en menos de un año. Según un informe del Servicio de Investigación del Congreso (CRS), la recesión promedio desde 1945 hasta 2009 duró solo 11 meses.
Por otro lado, el CRS señala que la expansión económica típica se mantuvo alrededor de 58 meses entre 1945 y 2009, o casi cinco años. Antes de que surgiera la recesión por COVID-19, la economía de EE. UU. estaba disfrutando de una expansión de más de 10 años. En otras palabras, aunque las recesiones económicas son inevitables, históricamente son de corta duración.
Esta misma no linealidad cíclica se puede ver en Wall Street.
El conjunto de datos anterior fue publicado en junio de 2023 por los investigadores de Bespoke Investment Group poco después de que se confirmara que el índice de referencia S&P 500 se encontraba en un nuevo mercado alcista. Examinó la duración de cada mercado alcista y bajista del ampliamente seguido índice desde el comienzo de la Gran Depresión en septiembre de 1929.
En el período de 94 años examinado, el mercado bajista promedio del S&P 500 tomó 286 días calendario en completarse, o alrededor de 9.5 meses. Además, el mercado bajista más largo registrado duró 630 días calendario a mediados de la década de 1970.
Por otro lado, el conjunto de datos de Bespoke encontró que el promedio de los 27 mercados alcistas del S&P 500 duró 1,011 días calendario, o aproximadamente 3.5 veces más que el mercado bajista típico. Además, si se incluye el actual rally del mercado alcista (extrapolado hasta la fecha presente), más de la mitad, 14 de los 27, de todos los mercados alcistas han durado más que el mercado bajista más largo.
Es prácticamente imposible predecir las caídas a corto plazo en Wall Street. Pero la historia ha demostrado de manera concluyente que el tiempo en el mercado es mucho más valioso que tratar de sincronizar el mercado.
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Sean Williams no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. Motley Fool no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. Motley Fool tiene una política de divulgación.
El mercado bursátil está haciendo algo que se ha visto solo 3 veces en 154 años — y la historia deja en claro lo que sucederá después fue publicado originalmente por The Motley Fool