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Las acciones han subido desde las elecciones, mientras que los bonos están atrapados en una lucha entre toros y osos, con participantes en ambos mercados tratando de adivinar el rumbo de la economía de EE. UU. bajo la administración entrante de Trump.
En el corazón del asunto se encuentra un tema muy debatido que mantiene en vilo a los economistas de la Fed y a Wall Street por igual. Algo que, al igual que el mítico yeti, nadie ha visto nunca pero con lo que todos están de acuerdo en que existe: la tasa neutral.
Kathy Jones, estratega principal de renta fija en Schwab, se unió recientemente al podcast Stocks in Translation de Yahoo Finance y describió la tasa neutral como “el Sasquatch del mundo financiero”.
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La tasa neutral es lo suficientemente fácil de definir. Es la tasa de interés que ni estimula ni ralentiza la economía. Es el punto óptimo donde el crecimiento y la inflación se equilibran. Demasiado baja, y la economía podría sobrecalentarse; demasiado alta, y el crecimiento se estanca.
El problema es que nadie realmente sabe con precisión qué nivel de tasas de interés cumple con este alto estándar.
“Modelas sus entradas mirando al pasado”, dijo Jones. “Cosas como la productividad pueden influir en ello”. Señaló que si los trabajadores pueden aumentar su productividad y aumentar su producción, la economía puede crecer, críticamente, sin inflación.
El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, ecoó esto recientemente en el evento Yahoo Finance Invest 2024, explicando: “En un entorno de mayor productividad, la tasa neutral debería ser más alta”. Dijo que si la productividad es estructuralmente más alta, la Fed tiene menos margen para recortar hasta que la economía vuelva a ser neutral.
Sin embargo, esta tasa nebulosa es crucial para dar forma a la política de la Reserva Federal.
En Invest, Kashkari repitió las palabras del presidente de la Fed, Jerome Powell, en la rueda de prensa de la FOMC de septiembre, diciendo: “La tasa neutral no es directamente observable. La conocemos por su efecto en la economía”.
Con la Fed actualmente en proceso de reducir las tasas, una tasa neutral más alta implica que la Fed no necesita recortar tanto las tasas para apoyar la economía. Alternativamente, una tasa neutral más baja abogaría por recortes más agresivos.
Últimamente, los inversores se han estado inclinando hacia la idea de una tasa neutral más alta.
Cuando la Fed comenzó su ciclo de recorte de tasas en septiembre, los inversores esperaban que la Fed redujera las tasas a corto plazo al 2.8% —o a un rango del 2.75% al 3%— para finales de 2025. Seis semanas después, el mercado de bonos está proyectando cuatro recortes menos —lo que lleva la tasa proyectada el próximo año a un rango del 3.75% al 4%.
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Afortunadamente, Jay Powell y la Fed actualmente parecen tener algo de margen de maniobra.
En un discurso el miércoles ante la Cámara Regional de Dallas, Powell declaró: “La economía no está enviando señales de que necesitemos apresurarnos para reducir las tasas”.
Por su parte, Jones prefiere analizar los datos reales en lugar de modelarlos con proyecciones teóricas.
“Vemos lo que observamos en los datos reales”, dijo Jones, “y partimos de ahí”.
En el podcast de Yahoo Finance, Stocks in Translation, el editor de Yahoo Finance, Jared Blikre, y la productora Sydnee Fried atraviesan el caos del mercado, los números ruidosos y la exageración para brindarte conversaciones e información esencial desde el panorama de la inversión. Encuentra más episodios en nuestro centro de videos o mira en tu servicio de streaming preferido.
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