Silver Lake, el grupo de capital privado centrado en tecnología detrás de Dell y Endeavor, ha recaudado su mayor fondo hasta la fecha a medida que cambia su enfoque hacia grandes adquisiciones y detiene las apuestas de menor tamaño que cree han fracasado en los últimos años.
El grupo con sede en Estados Unidos ha recaudado $20.5 mil millones para su séptimo fondo de capital privado. Eso supera los $20 mil millones que recaudó para un fondo en 2021 y va en contra de la tendencia de reducción de tamaños de fondos en grandes grupos de capital privado a medida que los fondos de pensiones reducen su exposición a activos no cotizados.
Los directores ejecutivos Egon Durban y Greg Mondre dijeron al Financial Times que estaban reposicionando la cartera de Silver Lake después de observar que sus mayores inversiones eran las que mejor rendimiento estaban teniendo, mientras que las inversiones minoritarias más pequeñas hechas durante la pandemia habían tenido malos resultados.
“Somos los mejores cuando invertimos a gran escala”, dijo Mondre. “Los rendimientos son considerablemente más altos cuando las apuestas son más grandes”.
“Estamos simplificando nuestra estrategia de inversión, limpiando nuestros calendarios y enfocando completamente al equipo en las cosas clave que importan”, añadió Durban.
Silver Lake, que celebra su reunión anual el miércoles, ha denominado internamente a su variedad de acuerdos tecnológicos más pequeños de la era de la pandemia como “la zona de arrepentimiento”. El aumento subsiguiente en las tasas de interés redujo las valoraciones y causó que las ganancias en grupos tecnológicos como Unity Software se esfumaran.
“En 2021 hicimos una serie de inversiones de crecimiento pasivas y minoritarias de tamaño insuficiente. Fuimos muy activos. Hoy, esos activos representan solo alrededor del 3 por ciento del valor neto de nuestros activos en cartera y hemos eliminado la inversión pasiva de crecimiento minoritaria de tamaño insuficiente”, dijo Durban.
El cambio de postura de Silver Lake llega en medio de una oleada de actividad en la que ha devuelto enormes ganancias a los inversionistas a través de exitosas grandes adquisiciones, como las tomas de control de VMware y Dell, y ha surgido como uno de los inversores más activos del capital privado.
Mary Callahan Erdoes, jefa de gestión de activos y patrimonio en JPMorgan Chase, busca a Silver Lake para ayudar a identificar los ‘ganadores’ en empresas tecnológicas © Denis Balibouse/Reuters
Desde principios de 2023, Silver Lake ha alcanzado acuerdos para vender $20 mil millones en inversiones, incluyendo su participación en VMware. Broadcom compró la especialista en computación en la nube el año pasado, generando una ganancia de más de $7 mil millones para los inversionistas de Silver Lake según los cálculos del FT.
Ayudado por ese acuerdo, ha promediado un retorno neto anual del 21 por ciento después de tarifas en sus fondos desde 2009, informará Silver Lake a los inversionistas el miércoles, respaldado por ventas de activos y ganancias en inversiones recientes.
Durban y Mondre decidieron a finales de 2022 que la caída de las valoraciones tecnológicas constituía un buen momento para seguir grandes adquisiciones. Desde entonces, Silver Lake ha acordado adquisiciones privadas del grupo de software estadounidense Qualtrics, el pionero tecnológico alemán Software AG y la agencia de deportes y talentos Endeavor. Su inversión de capital promedio en siete de dichos acuerdos fue de $3.5 mil millones.
Grandes inversionistas de Silver Lake que hablaron con el FT apoyaron los cambios.
“Podría ser uno de esos períodos de tiempo en los que las grandes empresas tecnológicas que pueden hacer grandes cosas van a ser las ganadoras”, dijo Mary Callahan Erdoes, directora ejecutiva de gestión de activos y patrimonio en JPMorgan Chase, uno de los mayores patrocinadores de Silver Lake. “Creemos que Silver Lake nos ayudará a identificar esas empresas”.
“En algún momento de 2022 se dieron cuenta de que estaban distraídos de donde son mejores”, dijo otro gran inversionista, que aplaudió el apetito del grupo por “grandes apuestas con alta convicción y alta complejidad”.
“Las inversiones en 2023 fueron en gran medida el resultado de sembrar inversiones iniciales en años anteriores, y nos permitió intervenir con grandes acuerdos creativos cuando los mercados presentaron grandes oportunidades”, dijo Durban.
Tanto Durban como Mondre dijeron que un repunte en las acciones tecnológicas desde octubre hizo que gran parte del mercado estuviera “totalmente valorado a sobrevalorado”. A medida que buscan oportunidades de compra restantes, predijeron que Silver Lake sería activo en la venta de activos no estratégicos para devolver efectivo.
Desde su adquisición de Dell en 2013 junto al fundador multimillonario de la compañía de computadoras personales Michael Dell, Silver Lake se ha consolidado como un inversor favorito para los ejecutivos tecnológicos que buscan reposicionar sus empresas.
Michael Dell, fundador de Dell, dijo que pocos otros firmas podrían haberlo ayudado a comprar EMC por $67 mil millones con solo $4 mil millones de capital nuevo © Matthew Busch/Bloomberg
Con la guía de Durban, Dell repelió un enfoque de activismo de Carl Icahn y orquestó la adquisición de $67 mil millones del conglomerado tecnológico EMC en 2016. La transacción se ha convertido en una operación de capital privado seminal de la era posterior a la crisis, generando más de $70 mil millones en ganancias.
En una entrevista con el FT, Dell llamó a Durban “el héroe de la historia” de su adquisición, señalando lo poco de nuevo capital que necesitaba el acuerdo. “¿Cómo compramos una empresa de $67 mil millones con solo $4 mil millones en capital nuevo? Eso es probablemente algo que muy pocas personas habrían descubierto y ejecutado”, dijo.
El acuerdo ha posicionado a Silver Lake en la vanguardia de las adquisiciones de gestión tecnológica. “Tienes muy pocas oportunidades con estos tipos de grandes momentos de transición con los CEO”, dijo Erdoes. “Quieres ser esa llamada. Ahora, Silver Lake recibe esa llamada”.
Recomendado
Las adquisiciones de Silver Lake pueden comenzar con la toma de una pequeña posición años antes.
“Cuando nos ves terminar con una posición minoritaria a gran escala, entramos para ayudar al equipo directivo a resolver un problema, pero no tiene sentido hacer una adquisición total”, dijo Durban. “Cuando el mercado está patas arriba, es cuando podemos ver la posibilidad de pagar por control.
“Estamos vendiendo algo seductor a un equipo directivo”, agregó. “¿Cómo construyes y haces crecer un gran negocio?”
Silver Lake está buscando capturar oportunidades de los avances en inteligencia artificial, invirtiendo en las “picas y palas” de la infraestructura de IA, pero evitando apuestas en startups que desarrollan grandes modelos de lenguaje.
Recientemente, Mondre lideró la inversión de capital de $6.4 mil millones de Silver Lake en Vantage Data Centers, que gestiona propiedades donde los grupos tecnológicos almacenan datos de IA.
Silver Lake también mantiene su participación de aproximadamente $10 mil millones en Dell. “Esperamos que sea un gran beneficiario de los nuevos vientos favorables de la IA”, dijo Durban.