El informe del índice de precios al consumidor de este jueves podría ser el momento que los inversionistas han estado esperando todo el año. La Reserva Federal ha parecido estar al borde de recortar las tasas desde enero. Sin embargo, un informe más tranquilizador sobre la inflación podría abrir de par en par la puerta a dos o más recortes de tasas este año. El S&P 500 sube ligeramente antes del CPI de mañana mientras ese índice intenta extender su racha ganadora a siete sesiones.
Previsiones del CPI
Los economistas esperan un aumento del CPI general del 0,1% en el mes, con un aumento del 0,2% en el núcleo del CPI, que excluye alimentos y energía.
Pero podría ir en cualquier dirección. Deutsche Bank espera un aumento del 0,25% en el núcleo del CPI ya que la disminución en los precios de los servicios de transporte en mayo podría llevar a un rebote en junio. Sin embargo, Nomura predice un modesto aumento del 0,135% en el núcleo del CPI, gracias a precios más bajos para estancias en hoteles y moteles, así como tarifas aéreas más bajas.
Hay que tener en cuenta, sin embargo, que la medida principal de inflación de la Fed, el índice de precios PCE central, a menudo crece más lentamente que el núcleo del CPI. Eso sucedió en mayo, cuando el núcleo del CPI subió un 0,16%, mientras que el índice de precios PCE central subió apenas un 0,08%, el aumento más pequeño desde noviembre de 2020.
Una de las principales razones de la disparidad es que los costos de vivienda, que han seguido superando la inflación central en su conjunto, representan el 43% de la canasta del núcleo del CPI pero menos del 18% de los desembolsos del PCE central.
Los datos del CPI proporcionan alrededor del 70% de los componentes del índice de precios PCE, con el resto proveniente del índice de precios al productor, incluidos los precios de la atención médica. Los datos del PPI se darán a conocer el viernes a las 8:30 a. m., lo que permitirá a los economistas afinar sus estimaciones para el índice de precios PCE central de junio, que se publicará el 26 de julio.
La postura más acomodaticia del presidente de la Fed Powell
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo al panel bancario del Senado el martes que el mercado laboral “parece estar completamente equilibrado”, rebajando el umbral para los recortes de tasas de interés.
Las observaciones iniciales de Powell caracterizaron al mercado laboral como aun “fuerte”, pero ya no sobrecalentado. Esa descripción del statu quo fue algo decepcionante después del suave informe de empleo de junio pasado. Pero Powell cambió de tono en su conversación con los legisladores.
Powell ha dicho durante algún tiempo que el mercado laboral se ha enfriado. Pero esta vez dijo que “se ha enfriado significativamente en tantas medidas”.
Desde finales de 2022, Powell ha enfatizado que la inflación en servicios no relacionados con la vivienda es clave para la perspectiva de tasas de interés, porque los salarios representan un alto porcentaje de los costos para negocios de servicios desde la atención médica hasta los cortes de pelo y la hospitalidad. Pero Powell dijo el martes que el mercado laboral “no es una fuente de presiones inflacionarias amplias para la economía en este momento”.
Esto siguió a la declaración acomodaticia de Powell en un foro del Banco Central Europeo la semana pasada: “Estamos volviendo a un camino desinflacionario”, al tiempo que agregaba que se necesita más buena información sobre la inflación.
Perspectiva de recorte de tasas de la Fed antes del CPI
La opinión alentadora de Powell sobre la inflación la semana pasada llegó antes de que los datos de empleo suaves de junio proporcionaran más evidencia de que las presiones inflacionarias se están aliviando.
Powell ha dicho que el debilitamiento injustificado del mercado laboral crearía más urgencia para reducir la tasa de interés clave de la Fed desde niveles restrictivos. Su evaluación de que el mercado laboral todavía está “fuerte” deja claro que aún no hemos llegado allí. Sin embargo, su vista de que el mercado laboral está completamente equilibrado entre la oferta y la demanda de trabajadores sugiere que cualquier enfriamiento adicional del mercado laboral podría acelerar los recortes de tasas de la Fed.
Hasta el miércoles por la mañana, los mercados están valorando en un 75% las probabilidades de un recorte de tasas de la Fed en la reunión del 18 de septiembre y en un 74% las probabilidades de dos recortes de tasas de un cuarto de punto antes de finales de 2024, según la herramienta CME FedWatch.
Sin embargo, cualquier otra noticia sobre la inflación moderada o un enfriamiento incremental del mercado laboral podría convertir las expectativas de uno o dos recortes de tasas de la Fed este año en una perspectiva de dos o tres, con alguna posibilidad de incluso más.
S&P 500
El S&P 500 subió un 0,3% en la acción bursátil de la mañana del miércoles, después de que el aumento del 0,1% del martes extendiera su racha ganadora a seis sesiones y marcara el 36º máximo histórico de este año. El S&P 500 ha subido un 17% en 2024.
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