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La canciller Rachel Reeves llegó al cargo en julio prometiendo que el crecimiento más fuerte sería la misión número uno del nuevo gobierno laborista. Las cifras oficiales el viernes subrayaron lo lejos que está de lograr esta ambición.
Después de ganar impulso desde 2023, la producción retrocedió en septiembre y octubre. Las cifras confirman que las empresas y los hogares evitaron gastar ante un Presupuesto que el primer ministro Sir Keir Starmer advirtió que sería doloroso.
Las últimas cifras son “una decepción significativa”, según Allan Monks de JPMorgan. ¿Pero cuáles son los principales impulsores detrás del débil desempeño económico del Reino Unido?
Ansiedad previa al Presupuesto
Reeves y Starmer dejaron en claro que su primer Presupuesto sería difícil, advirtiendo sobre la necesidad de corregir un excedente de £22 mil millones heredado del gobierno de Rishi Sunak y de recaudar fondos para solucionar los problemas de los servicios públicos en dificultades.
El prolongado período de incertidumbre antes del Presupuesto de octubre redujo la confianza a medida que las empresas y los hogares esperaban claridad sobre las medidas fiscales y de gastos.
“El crecimiento sufrió en la previa al Presupuesto, quizás debido a las preocupaciones sobre impuestos más altos que llevaron a los hogares y empresas a posponer decisiones de gasto”, dijo Andrew Wishart, economista de Capital Economics.
El pobre desempeño del Reino Unido en la segunda mitad del año contrasta con principios de 2024, cuando la economía repuntó con un crecimiento del 0,7 por ciento en el primer trimestre, tras una recesión técnica a finales del año pasado.
El cuarto trimestre del año también podría ser débil, ya que las empresas se enfrentan a la mayor carga impositiva anunciada en el Presupuesto, agregó Yael Selfin, economista jefe de la consultora KPMG UK.
Sin embargo, algunos economistas minimizan el argumento de que la desaceleración de octubre fue impulsada principalmente por los nervios previos al Presupuesto.
Chris Hare, economista de HSBC, dijo que el Reino Unido puede estar sujeto a un bajo “límite de velocidad” de crecimiento debido a la débil productividad. El crecimiento promedio anual de la productividad en el Reino Unido ha sido de solo el 0,5 por ciento en los últimos 15 años, señaló.
Precaución del Banco de Inglaterra
El Banco de Inglaterra ha recortado las tasas de interés dos veces este año, llevándolas al 4,75 por ciento, pero la carga de los altos costos de endeudamiento sigue afectando a la economía.
Un análisis reciente del BoE mostró que aproximadamente la mitad de los titulares de hipotecas, o 4.4 millones de hogares, tendrán que refinanciar sus préstamos hipotecarios a tasas más altas una vez que expiren sus acuerdos fijos en los próximos tres años.
Se espera que el BoE mantenga las tasas de interés sin cambios la próxima semana, antes de recortarlas nuevamente en el nuevo año.
Ha sido reacio a recortar de manera más agresiva dada la persistente inflación en los servicios. Los economistas encuestados por Reuters esperan que las cifras oficiales muestren un crecimiento de los precios de los servicios del 5,1 por ciento en noviembre, en comparación con el 5 por ciento en octubre.
La incertidumbre sobre cómo se desarrollarán los aumentos de las contribuciones nacionales de los empleadores en el Presupuesto también está entorpeciendo la toma de decisiones del BoE.
Una encuesta publicada el viernes por el BoE mostró que los consumidores ahora esperan una inflación del 3 por ciento en el próximo año, frente al 2,7 por ciento cuando se hizo la pregunta por última vez en agosto.
Algunos economistas argumentan que las señales de un debilitamiento del mercado laboral significan que el BoE no está siendo lo suficientemente agresivo en la reducción de tasas.
“Una combinación de aversión persistente a la inflación, junto con el patrón particular de los datos de inflación de servicios, se suman al riesgo de que la política se mantenga cautelosa durante más tiempo de lo que debería”, dijo Ben Nabarro, economista del Reino Unido en Citigroup.
Escaso confianza del consumidor
Aunque la inflación ha disminuido desde máximos que superaban el 11 por ciento en 2022 y los ingresos reales han estado creciendo durante más de un año, las preocupaciones sobre el costo de la vida siguen frenando el crecimiento.
El ahorro de los hogares en relación con el ingreso disponible ha aumentado este año en el Reino Unido y la Eurozona, subrayando un panorama de consumidores cautelosos.
“Existe el riesgo de que las tasas de ahorro de los hogares continúen aumentando, lo que podría actuar como un freno significativo para el crecimiento”, dijo Hare de HSBC.
La producción en las industrias orientadas al consumidor, como bares y restaurantes, aún estaba un 5,3 por ciento por debajo de sus niveles pre pandémicos en octubre, reflejando un menor gasto a medida que las finanzas de los hogares se vieron afectadas por los precios elevados y los costos de endeudamiento.
Malestar europeo
La mala salud de la economía europea en general también está frenando al Reino Unido, dado que la UE es el mayor mercado de exportación del país.
La Eurozona creció solo un 0,4 por ciento en el tercer trimestre, frente al 0,2 por ciento en los tres meses anteriores.
Las economías europeas están rezagadas respecto a Estados Unidos, donde la economía está un 11,4 por ciento por encima de su nivel pre pandémico, en comparación con el 3 por ciento en el Reino Unido y el 4,6 por ciento en la Eurozona.
El riesgo de empeoramiento de las tensiones comerciales en el nuevo año, cuando Donald Trump asuma el poder en Estados Unidos, podría actuar como un lastre adicional para las economías europeas.
“Un clima de exportaciones debilitado en medio del aumento de las incertidumbres políticas globales y la disminución de la confianza empresarial, exacerbado por el impacto de las medidas presupuestarias anunciadas recientemente, plantea preocupaciones sobre la sostenibilidad del impulso del crecimiento”, dijo Hailey Low, economista del Instituto Nacional de Investigación Económica y Social.
Prospectos inciertos
Las débiles cifras del PIB de octubre plantean preguntas sobre las previsiones de crecimiento para el próximo año. En octubre, la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria pronosticó un crecimiento del 2 por ciento en 2025, frente al 1,1 por ciento de este año.
Los analistas están revisando a la baja sus expectativas. Los economistas encuestados por Consensus Economics el 9 de diciembre esperaban un crecimiento del 0,9 por ciento este año y del 1,25 por ciento en 2025. Tras los datos del viernes, Capital Economics redujo su pronóstico de crecimiento para 2025 al 1,4 por ciento desde el 1,6 por ciento.
Incluso si ese pronóstico más sombrío se cumple, todavía significa que el próximo año será modestamente más fuerte que 2024, sin embargo. Eso se debe en parte a que el Presupuesto del gobierno impulsó el endeudamiento y el gasto, lo que debería apoyar la actividad económica.
“El panorama para la economía del Reino Unido el próximo año, en comparación con el G7, sigue siendo más alentador”, dijo Barret Kupelian, economista jefe de PwC UK.
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