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Los comerciantes trabajan en el piso de la Bolsa de Nueva York durante la negociación matutina el 24 de mayo de 2024 en la ciudad de Nueva York.
Michael M. Santiago | Getty Images
Los inversores probablemente tendrán que sudar un verano durante el cual parece cada vez menos probable que la Reserva Federal esté recortando las tasas de interés.
Una serie de datos económicos más fuertes de lo esperado junto con comentarios frescos de los responsables de la política apuntan lejos de cualquier flexibilización de la política a corto plazo. Los comerciantes esta semana volvieron a cambiar la fijación de precios de futuros, alejándose de la probabilidad de una reducción de tasas en septiembre y ahora anticipando solo un recorte para fin de año.
La reacción más amplia no fue agradable, con las acciones sufriendo su peor día de 2024 el jueves y el Dow Jones Industrial Average rompiendo lo que había sido una racha ganadora de cinco semanas antes del descanso del Día de los Caídos.
“La economía puede que no se esté enfriando tanto como le gustaría a la Fed,” dijo Quincy Krosby, estratega global jefe de LPL Financial. “El mercado toma cada dato y lo traduce a cómo lo ve la Fed. Entonces, si la Fed depende de los datos, probablemente el mercado sea más dependiente de los datos.”
En la última semana más o menos, los datos han enviado un mensaje bastante claro: El crecimiento económico está al menos estable, si no en alza, mientras que la inflación está siempre presente ya que tanto los consumidores como los responsables de la política siguen siendo cautelosos ante el alto costo de vida.
Los ejemplos incluyen las solicitudes de subsidio por desempleo semanales, que hace unas semanas alcanzaron su nivel más alto desde finales de agosto de 2023 pero desde entonces han retrocedido a una tendencia que ha indicado que las empresas no han aumentado el ritmo de los despidos. Luego hubo una encuesta de menor perfil publicada el jueves que mostró una expansión más fuerte de lo esperado tanto en los sectores de servicios como de manufactura y gerentes de compras informando de una mayor inflación.
Sin motivo para recortar
Ambos puntos de datos llegaron un día después de la publicación de las actas de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto que indicaban que los banqueros centrales siguen sin tener la confianza para recortar e incluso unos pocos no especificados que dijeron que podrían estar dispuestos a subir las tasas si la inflación empeora.
Además, el gobernador de la Fed, Christopher Waller, dijo a principios de semana que necesitaría ver varios meses de datos que indiquen que la inflación está disminuyendo antes de estar de acuerdo en bajar las tasas.
Juntémoslo, y no hay mucho motivo para que la Fed esté flexibilizando la política aquí.
“Recientes comentarios de la Fed y las actas del FOMC de mayo dejan claro que las sorpresas al alza en la inflación este año, junto con una actividad sólida, probablemente sacarán los recortes de tasas de la mesa por el momento,” dijo el economista del Bank of America, Michael Gapen, en una nota. “También parece haber un fuerte consenso de que la política se encuentra en territorio restrictivo, por lo que probablemente no sean necesarios los aumentos tampoco.”
Algunos miembros en la reunión más reciente del FOMC, que concluyó el 1 de mayo, incluso se preguntaron si “las altas tasas de interés pueden estar teniendo efectos menores que en el pasado,” según las actas.
El BofA piensa que la Fed podría esperar hasta diciembre para comenzar a recortar, aunque Gapen señaló una serie de factores imprevistos que podrían entrar en juego en relación con la combinación entre un mercado laboral potencialmente debilitado y una inflación en descenso.
Datos entrantes
Economistas como Gapen y otros en Wall Street estarán atentos el próximo viernes cuando el Departamento de Comercio publique su mirada mensual sobre el ingreso personal y el gasto que también incluirá el índice de precios del gasto en consumo personal, el indicador de inflación que más atención recibe de la Fed.
El consenso informal es un incremento mensual entre 0.2% y 0.3%, pero incluso ese aumento relativamente moderado podría no darle a la Fed mucha confianza para recortar. A ese ritmo, la inflación anual probablemente seguiría estancada justo por debajo del 3%, o aún por encima del objetivo del 2% de la Fed.
“Si nuestra predicción es correcta, la tasa de [inflación interanual] disminuirá solo unos pocos puntos básicos a 2.75%,” dijo Gapen. “Se ve muy poco progreso hacia el objetivo de la Fed.”
Los mercados están de acuerdo, aunque de mala gana.
Donde los comerciantes al principio del año esperaban al menos seis recortes, la fijación de precios el viernes por la tarde se movió a una probabilidad de aproximadamente el 60% de que solo habrá uno, según la herramienta FedWatch de CME Group. Goldman Sachs pospuso su primer recorte esperado a septiembre, aunque la firma sigue esperando dos este año.
La tasa de interés de referencia de la Reserva Federal ha estado en el rango del 5.25% al 5.50% desde julio pasado.
“Seguimos viendo los recortes de tasas como opcionales, lo que disminuye la urgencia,” dijo el economista de Goldman David Mericle en una nota. “Aunque el liderazgo de la Fed parece compartir nuestra perspectiva relajada sobre las perspectivas de inflación y probablemente estará listo para recortar antes de mucho tiempo, varios participantes del FOMC parecen estar más preocupados por la inflación y más renuentes a recortar.”
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