El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y sus colegas no dijeron mucho en su reunión de esta semana, pero el mercado escuchó todo lo que necesitaba. De hecho, la sesión de política de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto concluyó prácticamente sin cambios en el comunicado posterior a la reunión y con la misma proyección de tres recortes de tasas de interés este año que los funcionarios presentaron en su reunión de diciembre. Pero la confirmación del statu quo fue más que suficiente. La reunión sentó las bases para un poderoso rally de dos días que ha enviado a los principales índices a nuevos récords, ahora que los inversores saben que la Fed sigue en un curso de relajación que ha sido generalmente inalterado por algunas lecturas de inflación alta a principios de 2024. “El mensaje de la reunión del FOMC de [miércoles] es decididamente y fuertemente dovish”, escribió el economista de Citigroup, Andrew Hollenhorst. De manera similar, el economista jefe de JPMorgan, Michael Feroli, mientras señalaba que los recortes para los próximos años fueron modestamente menos agresivos en el “dot plot” del miércoles, dijo que “el presidente Powell tuvo la última palabra hoy y su mensaje general fue dovish”. Los comentarios de importantes economistas de Wall Street llevaron temas similares: en primer lugar, es probable que la Fed comience a recortar en junio en ausencia de sorpresas en los datos importantes. En segundo lugar, la tendencia en los próximos años será seguir recortando. En tercer lugar, el final de este ciclo de “tightening” cuantitativo es inminente ya que el comité pronto reducirá y luego terminará completamente los esfuerzos para reducir el balance de la Reserva Federal de $7.6 billones. Había cierta preocupación en la calle de que los recientes datos de inflación pudieran asustar a suficientes miembros para cambiar la trayectoria de los recortes a algo un poco más cauteloso. Sin embargo, Powell mostró una inclinación a mirar más allá de los datos y centrarse en un panorama más amplio que muestra que es probable que la inflación se suavice a lo largo del año. “Powell pintó un cuadro dovish al señalar que, aunque las lecturas firmes de inflación en enero y febrero hicieron poco para reforzar esta confianza, la política monetaria sigue siendo restrictiva y la inflación está lista para disminuir en los próximos meses, abriendo así la puerta a recortes ‘en algún momento de este año'”, escribió Jonathan Millar, economista senior de EE. UU. en Barclays. “Mantenemos nuestro pronóstico de tasas, ya que creemos que el FOMC está ansioso por recortar tasas este año, cuando los datos presenten una oportunidad adecuada”, agregó. Adivinando en los recortes Si hubo alguna divergencia significativa en el análisis, provino de economistas que piensan que la Fed recortará más de lo que está indicando, no menos. En el extremo más agresivo, Morgan Stanley espera cuatro recortes de 25 puntos base este año seguidos por el equivalente a ocho en 2025. Wells Fargo también está en el campo de los cuatro recortes para 2024, mientras que Citi espera cinco. En el lado más cauteloso, Deutsche Bank estima cuatro, pero el economista jefe de EE. UU., Matthew Luzzetti, señaló que “los riesgos siguen estando sesgados hacia resultados más hawkish” que significarían menos recortes. Goldman Sachs se alinea con las opiniones de los miembros del FOMC para tres recortes, aunque ve que las reducciones en los años siguientes serán menores que las proyecciones actuales a medida que los funcionarios de la Fed se enfrentan a una tasa de interés neutral – ni estimulante ni restrictiva – que es aproximadamente un punto porcentual más alta que el 2.6% indicado en la actualización del “dot plot”. “Obtuvimos tres conclusiones de la conferencia de prensa de Powell”, escribió el economista de Goldman, David Mericle. “En primer lugar, Powell no mostró preocupación por los datos más recientes de inflación en enero y febrero. En segundo lugar, Powell señaló que, si bien el FOMC aumentó significativamente su pronóstico de crecimiento del PIB para 2024, el crecimiento más fuerte ha sido posible recientemente por un crecimiento más rápido de la oferta laboral y, por lo tanto, no es un argumento en contra de los recortes de tasas. En tercer lugar, los participantes del FOMC creen que será apropiado desacelerar el ritmo de reducción del balance ‘muy pronto'”. Goldman y otros están apostando a que la reducción del balance comience ya en mayo, cuando la Fed podría reducir a la mitad el límite de $60 mil millones en ingresos por vencimiento de sus tenencias de bonos del Tesoro que permite que se vayan venciendo cada mes. Varios pronosticadores de Wall Street esperan que la Fed permita que caigan alrededor de $1 billón a principios de 2025. – La contribución de informes de Michael Bloom de CNBC.
