(Bloomberg) — La estrategia de arbitraje a largo plazo de comprar acciones en Taiwán Semiconductor Manufacturing Co.’s en Taipei mientras se venden en corto sus listados en Estados Unidos está comenzando a volverse dolorosa.
La euforia por la inteligencia artificial en los Estados Unidos ha llevado a los recibos depositarios estadounidenses de TSMC a su precio más caro en comparación con las acciones en Taiwán desde 2009 este trimestre, según datos recopilados por Bloomberg. Hasta el viernes, se negociaban con un prima de alrededor del 21%, en comparación con menos del 8% para el promedio de cinco años. Alcanzó un máximo del 30% durante el Año Nuevo lunar en febrero, cuando la bolsa de valores de Taiwán estaba cerrada.
“Mucha gente lo ha configurado y espera que vuelva a su nivel de valor justo a largo plazo”, dijo Jon Withaar, jefe de situaciones especiales en Asia en Pictet Asset Management. Pero la prima podría seguir aumentando, “y luego habrá mucho dolor”, agregó.
La tecnología de vanguardia y la valuación razonable de TSMC la han convertido en una opción favorita entre los inversionistas globales en IA. Los recibos depositarios han subido un 66% este año hasta el viernes, en comparación con un avance del 55% en las acciones de Taiwán. Sin embargo, ambas están operando mucho más bajas que sus máximos de valuación de 2021.
Los recibos depositarios han superado porque son más accesibles para los inversionistas extranjeros. También están incluidos en índices como el Índice Semiconductores de la Bolsa de Valores de Filadelfia y en productos negociados en bolsa como el ETF de Semiconductores VanEck y el ETF de Semiconductores iShares, lo que significa que los fondos que los siguen deben comprar los valores listados en EE. UU.
“Es una dinámica de oferta y demanda”, dijo Brian Freitas, fundador de la firma de investigación Periscope Analytics. “No todos los inversionistas extranjeros pueden tener las acciones de Taiwán, por lo que simplemente prefieren tener los recibos depositarios. Además, hay algunos índices que solo hacen referencia a los recibos, por lo que los ETF básicamente compran las acciones estadounidenses”.
Además, los recibos depositarios de TSMC han operado típicamente a una prima porque son fungibles, a diferencia de las acciones en Taiwán, que necesitan aprobación regulatoria especial para convertirse en el equivalente en EE. UU. El valor asiático también está ampliamente poseído por los gestores de fondos, lo que dificulta que aumenten aún más su posición.
Además: La subida del 42% de las acciones de TSMC lleva a límites de peso para algunos fondos
Pero por ahora, el sector de la IA sigue siendo caliente, con Nvidia Corp. valiendo más de $3 billones en valor de mercado y un índice que rastrea las acciones de semiconductores en un máximo histórico. La prima de los recibos depositarios de TSMC sobre las acciones locales ha subido a un promedio de casi el 17% este trimestre después de llegar al 30% en febrero.
La historia continúa
“El boom de la IA no ha terminado”, dijo Withaar. “Estoy feliz de esperar un amplio crecimiento y tal vez incluso un desenlace de pánico.”
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La presidenta de Microsoft Corp. Japan, Miki Tsusaka, dice que Japón ha sido uno de los países más rápidos en adoptar el uso de nuevas herramientas de inteligencia artificial y tiene el potencial de acelerar su economía y sector tecnológico al avanzar más.
Los inversores de TDK Corp. todavía no han considerado completamente el potencial del auge actual de la inteligencia artificial, dijo su CEO en un comentario de mercado poco común de un líder empresarial japonés.
(Una versión anterior de esta historia corrigió el movimiento de este año en las acciones taiwanesas.)
–Con la asistencia de Betty Hou.
(Se actualizó con más contexto en el segundo párrafo)
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