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La gente en China está tan desanimada respecto al panorama económico que muchos han recurrido a las redes sociales para llamarlo el “tiempo basura de la historia”, haciendo referencia al final de los juegos de la NBA cuando el resultado está decidido y los jugadores pasan por los movimientos hasta que se acabe el tiempo.
El uso de la frase recibió críticas de los medios de comunicación estatales durante el verano, pero tocó una tristeza creciente que se ha extendido a Wall Street a medida que nuevos datos apuntan a un empeoramiento de la debilidad en los principales motores económicos. Bank of America recientemente redujo su pronóstico de crecimiento para 2024 a un 4.8% desde un 5% y prevé una desaceleración adicional en los próximos dos años a un 4.5%.
En un artículo para el China Leadership Monitor del pasado fin de semana, el socio de Rhodium Group, Logan Wright, dijo que aunque China sigue creciendo más rápido que muchos otros países, su influencia global probablemente alcanzó su punto máximo en 2021.
Ese año alcanzó un 18.3% del PIB mundial, antes de descender a un 16.9% en 2023. Mientras tanto, la participación de EE.UU. está en alrededor del 25%.
El problema no es solo cíclico. Wright dijo que “la razón principal por la que la desaceleración económica de China es de naturaleza estructural es una que Beijing reconoce: el modelo de crecimiento liderado por el crédito y la inversión ha llegado a un callejón sin salida”.
Todo ese capital alimentó la masiva construcción de propiedades y el desarrollo de infraestructuras. Pero nada los ha reemplazado como impulsores del crecimiento, y es poco probable que el tambaleante sistema financiero de China dé lugar a nuevos impulsores, escribió.
La expansión del crédito se ralentizará, arrastrando hacia abajo el crecimiento de la inversión y las perspectivas económicas a largo plazo, dijo. Mientras tanto, el temor del liderazgo político a permitir que aumenten los impagos, quiebras y el desempleo está impidiendo que el sistema financiero canalice capital hacia sectores más productivos de la economía.
“El sistema financiero mismo ahora está limitando el crecimiento económico de China en lugar de facilitarlo”, explicó Wright. “Además de los cambios demográficos y el entorno externo cambiante, las limitaciones financieras son la razón principal por la que la desaceleración económica de China es de naturaleza estructural y por qué es probable que la economía de China crezca a tasas por debajo del potencial en la próxima década”.
Es cierto que Beijing sabía que su antiguo modelo de crecimiento no podía durar y ha promovido la manufactura avanzada en sectores emergentes como los vehículos eléctricos y la energía verde como alternativas. Pero esos no son lo suficientemente grandes para compensar la disminución de la construcción de propiedades o infraestructuras, dijo.
El liderazgo de China también ha identificado la necesidad de reequilibrar la economía hacia un mayor consumo en lugar de inversión. Pero esto se ve obstaculizado por la desigualdad de ingresos que requiere una revisión de la política fiscal para priorizar los pagos de transferencia que impulsen el gasto de los hogares.
Dados los obstáculos, es probable que el crecimiento del consumo siga disminuyendo gradualmente y pese en el crecimiento económico futuro, predijo Wright.
El presidente Xi Jinping y los otros líderes de China pueden que no entiendan completamente la gravedad de la situación, ya que las estadísticas económicas oficiales que digieren parecen cada vez más dudosas. Al mismo tiempo, también parecen obsesionados con superar a EE.UU. como la principal economía mundial.
Pero si Xi y compañía pueden cambiar su visión del mundo, podría ayudar a la economía china, dijo Wright. Por ejemplo, el crecimiento liderado por las exportaciones que depende de ganar cuota de mercado a nivel global provoca barreras comerciales. Por el contrario, centrarse más en el consumo doméstico podría reducir los conflictos comerciales.
Aun así, no está convencido de que suceda.
“El pico en la influencia global de la economía de China también ofrece a Beijing una nueva oportunidad para redefinir realistamente sus objetivos y ser menos confrontativo con los intereses económicos y políticos del resto del mundo”, dijo. “Pero no tenemos ilusiones de que una redefinición así sea probable”.
La advertencia llega en un momento en que los inversores también han sido sacudidos recientemente por señales de alarma sobre la economía de China.
PDD Holdings, la empresa matriz del gigante del comercio electrónico Temu, dejó estupefacto a Wall Street el mes pasado con resultados trimestrales débiles y una advertencia de que la intensa competencia reducirá los beneficios futuros. Las acciones cayeron más del 30%, eliminando $50 mil millones en el valor de mercado de PDD.
Esa fue la última señal de advertencia de que la segunda economía más grande del mundo podría estar encaminándose hacia una espiral descendente causada por la sobreproducción y la planificación industrial de Beijing.
“En pocas palabras, en muchos sectores económicos fundamentales, China está produciendo mucha más producción de la que los mercados internos y externos pueden absorber de manera sostenible”, escribió Zongyuan Zoe Liu, experto en China del Council on Foreign Relations, en la revista Foreign Affairs antes de los resultados financieros de PDD. “Como resultado, la economía china corre el riesgo de quedar atrapada en un ciclo de caída de precios, insolvencia, cierre de fábricas y, en última instancia, pérdida de empleo”.
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