Haviv Ilan, Presidente y director ejecutivo de Texas Instruments.
Cortesía: Texas Instruments
El CEO de Texas Instruments, Haviv Ilan, señaló el jueves que el gigante de semiconductores estaría abierto a un “diálogo constructivo” con el inversor activista Elliott, y señaló métricas financieras que coincidían con las propuestas del fondo de cobertura de earlier this week.
“Definitivamente esperamos entablar un diálogo constructivo con Elliott,” dijo Ilan en la conferencia Strategic Decisions de AllianceBernstein, marcando sus primeros comentarios públicos desde que el activista reveló una posición de $2.5 mil millones en la empresa.
Elliott en una carta del martes, primero reportada por CNBC, dijo que tenía “tremendo respeto” por TI, pero que la empresa había tenido dificultades en comparación con sus competidores para ofrecer retornos a los accionistas. Para resolver eso, Elliott dijo que la empresa debería adoptar una “estrategia dinámica de gestión de capacidad”, establecer un objetivo de flujo de efectivo libre de $9 por acción para 2026, por encima de lo que los inversores esperan actualmente, y alinear sus gastos de capital con sus ingresos.
En sus comentarios del jueves, Ilan sugirió que la empresa estaría dispuesta a superar esa petición de $9, señalando la tendencia de FCF de Texas Instruments, que mostraba a la empresa alcanzando $12 por acción en 2026 y $13.3 en 2027.
“La tendencia está ahí”, dijo Ilan. “Esto es lo que nos guía.”
El CEO también dijo que la asignación de capital más allá de 2026 se determinaría “basada en dónde estén los ingresos.” Eso podría ser del 0% al 10%, agregó Ilan.
Texas Instruments ha invertido fuertemente en plantas de fabricación de chips, o fabs, mientras busca mantener su posición dominante en el mercado de semiconductores analógicos. Eso ha llegado a través de capex pero también a través de fusiones y adquisiciones — en 2021, TI adquirió una fab de 300 mm en Utah por $900 millones de Micron Technologies.
Elliott describió positivamente el negocio general de TI, destacando su larga historia de estrategia acertada.
Pero ese crecimiento en capex ha tenido un costo significativo en el flujo de efectivo libre por acción, un métrica clave auto-declarada para TI, notó Elliott. Según el análisis de Elliott, el FCF por acción cayó de $6.40 en 2022 a $1.47 por acción en 2023. Además, Elliott cuestionó si TI estaba aumentando su capacidad a una “magnitud y ritmo” apropiado en relación con la demanda esperada, observando que los ingresos de 2026 que TI planeaba lograr a partir de la capacidad expandida eran más de 50% más altos de lo que los analistas creían que la empresa podría obtener.
Los semiconductores analógicos han sido durante mucho tiempo el pan y la mantequilla de TI. Los semiconductores analógicos miden datos relativamente sencillos — nivel de temperatura o una corriente eléctrica, por ejemplo — en comparación con los semiconductores digitales más avanzados que alimentan las computadoras. Pero sigue siendo un gran negocio, representando $13 mil millones o 74% de los ingresos de TI en 2023.