En tan solo tres días, los estadounidenses acudirán a las urnas o enviarán sus votos por correo para determinar qué candidato presidencial – la actual vicepresidenta y candidata presidencial demócrata Kamala Harris, o el ex presidente y candidato presidencial republicano Donald Trump – liderará nuestra gran nación en los próximos cuatro años.
Considerando que los tres principales índices del mercado de valores, el intemporal Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI), el amplio S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) y el Nasdaq Composite impulsado por acciones de crecimiento (NASDAQINDEX: ^IXIC), han ascendido a múltiples máximos históricos en 2024, todas las miradas están puestas en esta altamente disputada carrera presidencial.
Mientras cada candidato plantea preguntas sin respuesta (y no es ningún secreto que a Wall Street no le gusta la incertidumbre), un problema potencialmente mayor se cierne sobre las acciones.
Permítanme comenzar esta discusión señalando que las promesas de campaña no siempre se llevan a cabo. Si el ganador el 5 de noviembre se enfrenta a un Congreso dividido, es poco probable que puedan implementar muchas de las políticas que han propuesto durante la campaña electoral.
Con lo anterior dicho, hay propuestas en ambos lados del espectro político que generan preocupación en Wall Street.
Por ejemplo, Harris ha propuesto abordar la deuda nacional en rápido aumento de Estados Unidos mediante el aumento de impuestos a grupos selectos. Más específicamente, Harris quiere cuadruplicar el impuesto de recompra de acciones para empresas públicas del 1% al 4%, aumentar el impuesto de ganancias de capital ordinario del 20% al 28% y elevar la tasa máxima de impuesto corporativo en un tercio, de un históricamente bajo 21% al 28%.
Si bien todas estas acciones aumentarían los ingresos federales, también tienen el potencial de afectar negativamente al mercado de valores. Las recompras de acciones han sido una herramienta especialmente útil que las mayores empresas públicas de Estados Unidos han utilizado para recompensar a los inversores y aumentar sus ganancias por acción (EPS). Apple ha reducido su cantidad de acciones en circulación en más del 42% desde principios de 2013, lo que ha tenido un impacto notablemente positivo en su EPS.
Mientras tanto, Trump quiere imponer aranceles a las importaciones de Estados Unidos como una forma de fomentar la producción nacional. Los aranceles para los productos chinos importados a Estados Unidos serían del 60%, con un arancel del 20% a las importaciones de otros países, según Trump.
El problema con los aranceles es que tienen el potencial de desencadenar una guerra comercial, lo que puede aumentar los precios internamente y obstaculizar las cadenas de suministro. Los aranceles pueden ser un arma de doble filo cuando se trata de las ganancias corporativas.
Continúa la historia
Si bien existen interrogantes innegables para Wall Street, hay una preocupación mucho mayor para las acciones que trasciende el Día de las Elecciones.
Incluso con la posibilidad de que algunos estados no tengan datos electorales completos disponibles el 5 de noviembre, Estados Unidos sabrá relativamente pronto después si Kamala Harris o Donald Trump será el próximo presidente. Una vez que se responda esta gran pregunta, los inversores volverán a centrar su atención en el problema flagrante de Wall Street: su valoración históricamente alta.
Existen muchas métricas que ayudan a los inversores a determinar si una acción está barata o cara, en relación con sus pares y el mercado en general. La más conocida de estas herramientas es el ratio precio-ganancias (P/E), que divide el precio de una acción entre su EPS de los últimos 12 meses.
Si bien el P/E tradicional tiene sus usos, hay otra herramienta de valoración que ofrece una visión integral de las valoraciones del mercado en general con datos que se remontan a más de 150 años. Esta métrica es el ratio precio-ganancias de Shiller del S&P 500, que también se conoce como el ratio precio-ganancias ajustado cíclicamente (CAPE ratio).
El Shiller P/E se basa en el promedio de los EPS ajustados por inflación de los últimos 10 años. Mientras que el P/E tradicional puede ser confundido por eventos únicos, como los bloqueos durante la pandemia de COVID-19, el Shiller P/E hace un excelente trabajo al suavizar estos eventos de impacto para crear comparaciones equitativas.
Al cierre del mercado el 30 de octubre, el Shiller P/E del S&P 500 era de 37.05, más del doble de su promedio histórico de 17.17, cuando se analiza desde enero de 1871. Esto también representa la tercera lectura más alta durante un mercado alcista continuo en la historia.
Gráfico del S&P 500 Shiller CAPE Ratio
La historia ha sido extremadamente desfavorable para el Dow Jones, S&P 500 y Nasdaq Composite después de las pocas ocasiones anteriores en que el Shiller P/E superó los 30. Incluyendo el presente, superar una lectura de 30 durante un mercado alcista solo ha ocurrido seis veces en 153 años. Las cinco ocasiones anteriores resultaron en pérdidas que oscilaron entre el 20% y el 89% para los principales índices bursátiles de Wall Street.
La advertencia del Shiller P/E es que no es una herramienta de temporización. Las valoraciones pueden permanecer extendidas durante algunas semanas, como lo hicieron antes del crash de COVID-19, o durante varios años, como presenciamos antes de la burbuja de las punto com. Sin embargo, esta métrica muestra claramente que las valoraciones premium son insostenibles a lo largo de períodos prolongados.
Por lo tanto, el Día de las Elecciones puede representar un punto de inflexión ominoso para Wall Street.
Aunque algunas herramientas de pronóstico y métricas de valoración sugieren que el Dow Jones Industrial Average, el S&P 500 y el Nasdaq Composite se dirigen hacia una corrección significativa, la historia también tiene algo positivo que ofrecer a los inversores pacientes.
Cada año, los analistas de Crestmont Research actualizan un conjunto de datos publicado que calcula los rendimientos totales acumulados en 20 años, incluidos los dividendos pagados, del amplio S&P 500. Aunque el S&P no entró en existencia hasta 1923, los investigadores pudieron rastrear el rendimiento de sus componentes en otros índices que se remontan a 1900. Por lo tanto, Crestmont pudo evaluar el rendimiento total del S&P 500 en 105 períodos de 20 años consecutivos (1919-2023).
Lo que muestra el conjunto de datos de Crestmont Research es que los 105 períodos de 20 años produjeron un rendimiento total positivo. De hecho, más de 50 de estos períodos generaron un rendimiento anualizado de al menos el 9%. En otras palabras, si, hipotéticamente, hubieras comprado un índice de seguimiento del S&P 500 en cualquier momento desde 1900 y lo hubieras mantenido durante 20 años, habrías ganado dinero en cada ocasión.
Independientemente de quién fue elegido presidente, qué partido político estaba en el poder, o si Wall Street se percibía como caro o barato, la paciencia ha sido recompensada de manera consistente en Wall Street.
Este no es el único conjunto de datos que confirma cuánto puede ser un aliado el tiempo para los inversores.
En junio de 2023, los analistas de Bespoke Investment Group publicaron un conjunto de datos sobre X, el sitio de redes sociales anteriormente conocido como Twitter, que examinó la duración en días del calendario de 27 mercados alcistas y bajistas separados en el S&P 500 desde el comienzo de la Gran Depresión en septiembre de 1929.
Según los cálculos de Bespoke, el mercado bajista promedio del S&P 500 ha durado 286 días en el calendario, mientras que el mercado alcista típico ha perdurado por 1,011 días en el calendario. Además, 14 de los 27 mercados alcistas han perdurado más allá del mercado bajista más largo jamás registrado en el S&P 500.
Independientemente de lo que sugieran las métricas predictivas pueda suceder en el corto plazo, el tiempo y la historia siguen estando del lado de los inversores con mentalidad a largo plazo.
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Sean Williams no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Apple. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Predicción: El Día de las Elecciones Representará un Punto de Inflexión Sombrío para Wall Street fue publicado originalmente por The Motley Fool