Operadores trabajan en la Bolsa de Nueva York durante la tarde del 9 de abril de 2024 en la ciudad de Nueva York.
Michael M. Santiago | Getty Images
Incluso en enero, los inversores tenían grandes esperanzas de que la Reserva Federal estaba a punto de embarcarse en una campaña de recorte de tasas que revertiría una de las políticas de endurecimiento más agresivas en décadas.
Tres meses de datos de inflación han disipado esas expectativas.
El informe del índice de precios al consumidor de marzo del miércoles ayudó a confirmar las preocupaciones de que la inflación está resultando ser más persistente de lo pensado, dando crédito a la cautela de los políticos de la Fed y finalmente desvaneciendo las esperanzas del mercado de que el banco central aprobaría hasta siete recortes de tasas este año.
“Las matemáticas sugieren que será difícil a corto plazo reducir la inflación al objetivo de la Fed”, dijo Liz Ann Sonders, estratega principal de inversión en Charles Schwab. “No es que hayas alcanzado la meta de la Fed en términos de inflación, pero no está sucediendo de inmediato.”
No hubo buenas noticias en el informe del IPC del Departamento de Trabajo.
Tanto los índices totales como los de ex alimentos y energía estaban por encima del consenso del mercado tanto en términos mensuales como anuales, colocando la tasa de inflación muy por encima del objetivo de la Fed. El IPC general aumentó un 0,4% en el mes y un 3,5% respecto al año anterior, por encima del objetivo del banco central del 2%.
Peligro bajo la superficie
Pero surgieron otras señales de peligro más allá de los números principales.
Los precios de servicios, excluyendo la energía, aumentaron un 0,5% y subieron un 5,4% respecto al año anterior. Un cálculo relativamente nuevo que los mercados están siguiendo y que toma los servicios básicos y resta la vivienda -se ha conocido como “supercore” y es observado de cerca por la Fed- aumentó a un ritmo anual del 7,2% y subió un 8,2% en una base anualizada de tres meses.
También existe otro riesgo en que los “efectos base”, o comparaciones con períodos anteriores, harán que la inflación parezca aún peor, ya que los precios de la energía en particular están aumentando después de caer alrededor del mismo tiempo el año pasado.
Todo eso deja a la Fed en una posición de espera y a los mercados preocupados por la posibilidad de que no se produzcan aumentos este año.
La herramienta FedWatch del Grupo CME, que calcula las probabilidades de recortes de tasas según lo indicado por el precio de mercado de futuros, se movió dramáticamente después de la publicación del IPC. Ahora, los operadores ven solo una pequeña probabilidad de un recorte en la reunión de junio, que anteriormente había sido favorecida. También han pospuesto el primer recorte a septiembre y ahora esperan solo dos reducciones para el final del año. Incluso los operadores han calculado una probabilidad del 2% de que no haya recortes en 2024.
“El decepcionante informe del IPC de hoy dificulta el trabajo de la Fed”, dijo Phillip Neuhart, director de investigación de mercado y económica en First Citizens Bank Wealth. “Los datos no eliminan por completo la posibilidad de la acción de la Fed este año, pero ciertamente reducen las posibilidades de que la Fed reduzca la tasa de la noche a la mañana en los próximos meses.”
Reacción del mercado
Por supuesto, a los mercados no les gustó la noticia del IPC y vendieron agresivamente el miércoles por la mañana. El índice industrial Dow Jones cayó más de un 1% y los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron. El bono del Tesoro a dos años, que es especialmente sensible a los movimientos de tasas de la Fed, saltó al 4,93%, un aumento de casi 0,2 puntos porcentuales.
Todavía podría haber buenas noticias por delante para la inflación. Factores como el aumento de la productividad y la capacidad industrial, junto con una menor creación de dinero y salarios en descenso, podrían aliviar un poco la presión, según Joseph LaVorgna, economista jefe de SMBC Nikko Securities.
Sin embargo, “la inflación seguirá siendo más alta de lo necesario para justificar una flexibilización de la Fed”, agregó. “En este sentido, los recortes de la Fed se pospondrán hasta la segunda mitad del año y es probable que solo se reduzcan en 50 puntos básicos, con riesgos inclinados en la dirección de una flexibilización aún menor”.
En ciertos aspectos, el mercado solo tiene la culpa a sí mismo.
La fijación de siete recortes de tasas a principios de este año estaba completamente en desacuerdo con las indicaciones de los funcionarios de la Fed. Sin embargo, cuando los formuladores de políticas en diciembre elevaron su indicador “dot plot” a tres recortes de tasas de los dos proyectados en septiembre, desencadenaron una locura en Wall Street.
“El mercado estaba simplemente sobre sus esquís en esa suposición. Eso no tenía sentido en base a los datos”, dijo Sonders de Schwab.
Sin embargo, si la economía se mantiene fuerte -se proyecta que el PIB crecerá a una tasa del 2,5% en el primer trimestre, según la Fed de Atlanta- la reacción impulsiva a los datos del miércoles podría desaparecer.
“Si la economía se mantiene fuerte, creo que el mercado está, en su mayoría, bien”, dijo Sonders.