Las acciones calientes no siempre son excelentes para el mercado de valores. – Getty Images/iStockphoto
Las manías del mercado de valores son contagiosas: no solo afectan a las acciones en el centro de la manía. Se propagan, afectando todo lo demás.
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Ese es un riesgo importante y creciente para los inversores ordinarios de 401(k) y IRA en este momento. Es un peligro cuando se ven arrastrados por acciones maníacas como el fabricante de chips en alza Nvidia NVDA (valor actual: $2.4 billones, o 36 veces los ingresos del año pasado). Pero también es un peligro si crees que estás evitando estos nombres calientes al comprar fondos de índice simples como el SPDR S&P 500 ETF Trust SPY.
Para entender este peligro, escuche a Francois Rochon, un veterano gestor de dinero para clientes privados que se encuentra justo al norte de la frontera en Montreal. En una fascinante carta a los clientes, el fundador y CEO de Giverny Capital les advierte que se cuiden de la “danza del índice”.
Así es como funciona. Comienzas con algunas acciones masivas que están en auge y dejan al resto del mercado atrás. Eso es lo que hemos visto en el último año y pico con las llamadas Siete Magníficas acciones tecnológicas: Nvidia, Apple AAPL, Amazon AMZN, Google la empresa matriz Alphabet GOOG, Facebook la empresa matriz Meta META, Microsoft MSFT y Tesla TSLA. Fueron responsables de la mayor parte del rendimiento de la amplia S&P 500 el año pasado. Hoy esas siete acciones solas representan casi el 30% del valor total del índice.
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¿Qué sucede con el resto de la industria de fondos cuando algunas acciones grandes dejan al mercado en el polvo? Comienzan a verse realmente mal. Cualquier gestor de fondos que no posea estas acciones, o que mantenga un peso más racional en ellas, se despierta para descubrir que “están bajo el rendimiento del índice y algunos de sus clientes están abandonando el barco para invertir en fondos de índice”, advierte Rochon.
Que básicamente ha sido la historia por un tiempo ahora.
Y estos gestores, como la mayoría de los seres humanos, responden por interés propio a los incentivos que se les presentan. “Algunos de esos gerentes, motivados para no perder sus trabajos, están tirando la toalla y comprando en mayor número las mayores acciones del índice para frenar su bajo rendimiento”, señala Rochon. Esas compras desesperadas “impulsan estas acciones a nuevos máximos”, lo que a su vez hace que otros gestores de fondos que se mantienen se vean aún peor. Así que eventualmente ceden y se apresuran a comprar las megacap en auge.
Es un círculo vicioso. (O virtuoso, si resulta que tienes las acciones correctas).
Este puede ser el punto en el que estamos ahora. Es notable que los inversores ordinarios de EE. UU. ahora estén inundando nuevamente el mercado de valores, después de evitarlo durante el mercado bajista de los dos años anteriores. Según el Investment Company Institute, el grupo comercial de la industria de fondos mutuos y fondos cotizados en bolsa, los inversores han comprado $73 mil millones en fondos de acciones de EE. UU. desde que comenzó el último auge del mercado alrededor de Halloween. Eso incluye $45 mil millones solo en las primeras tres semanas de marzo.
Pero en los primeros 10 meses de 2023, cuando el mercado estaba mucho más bajo, vendieron $155 mil millones en fondos de acciones estadounidenses. En otras palabras: comprar alto, vender bajo.
Pero lo que no puede continuar para siempre, no lo hará. Tarde o temprano, la música de esta “danza del índice” se detiene. Lo hemos visto en manías anteriores. Ninguna de las 10 empresas más grandes del S&P 500 hace 50 años todavía está allí hoy. Ninguna. ¡Ah, sí, esas acciones de Kodak, Sears y Xerox! Buenos tiempos. Esas compañías no podían fallar, ¿verdad?
El argumento de Rochon no es que los inversores deban salirse del mercado de valores, sino simplemente que deben moderar su euforia por algunas de las acciones más grandes en el mercado. Rochon, un llamado inversor de valor y devoto del fallecido Charlie Munger, se opone firmemente a tratar de predecir el mercado, argumentando razonablemente que nadie puede predecir sus próximos movimientos a corto plazo. Pero debe tener alguna idea de lo que está haciendo, porque sus selecciones de acciones en EE. UU. han superado al S&P 500 en un promedio de 3.9 puntos porcentuales al año durante un período de 30 años.
Mientras tanto, la última manía está especialmente concentrada en acciones de crecimiento de gran capitalización, como las Siete Magníficas. Las acciones de valor más baratas y menos emocionantes se han quedado rezagadas. Por lo tanto, el ETF de Valor de Vanguard VUV ha subperado sustancialmente al ETF de Crecimiento de Vanguard VUG, especialmente desde que la manía alrededor de la inteligencia artificial y las Siete Magníficas realmente despegaron a principios del año pasado. Por cierto, también lo han hecho las acciones internacionales. Disminuir la euforia no tiene por qué significar salir completamente del mercado.
O simplemente puedes seguir bailando la danza del índice.
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