Algunas personas coleccionan coches clásicos. Otros coleccionan porcelana china. Yo colecciono errores. Los míos y los de los demás.
Puede resultar incómodo ver lo falibles que somos. Pero los errores nos ayudan a ver cómo funcionan nuestros cerebros. Mi objetivo al escribir esta nueva columna es investigar el pensamiento financiero, tanto el bueno como el malo, especialmente en relación con la inversión.
Si entendemos mejor nuestra mente, deberíamos poder evitar los errores más fácilmente, especialmente aquellos que nos cuestan dinero.
A veces, las personas cometen errores a una escala heroica. En el siglo XIX, Alemania intercambió un reclamo sobre Zanzíbar, un lucrativo centro comercial, por el Territorio de Caprivi, un remoto corredor de tierra en el centro de África controlado por Gran Bretaña. Esto conectaba a los colonos alemanes en el suroeste del continente con el poderoso río Zambeze. Se suponía que les daría una valiosa ruta comercial hacia la costa este.
Alemania parece haber pasado por alto o subestimado las Cataratas Victoria, a 40 millas río abajo. No querría caer por esta cascada de 350 pies en un barco de vapor.
El estadista al que se nombró el territorio, Graf von Caprivi, ahora se recuerda principalmente como un pésimo negociador con un bigote sorprendente. Permitió que su entusiasmo fuera más allá de su conocimiento.
El difunto Daniel Kahneman, un experto en la toma de decisiones, podría haber clasificado el error de Caprivi bajo su descripción ingeniosa “Todo lo que ves es todo lo que hay”.
Este error ocurre cuando asumimos que una situación está totalmente definida por la información limitada que poseemos. Los inversores son propensos a esto cuando, por ejemplo, imaginamos que la parte cuantificada de un desastre corporativo emergente es todo el problema.
Esto ocurre repetidamente. En 2011, Lloyds dijo que la venta indebida de seguros le costaría £3.2 mil millones. La factura final del banco superó los £20 mil millones. Las estimaciones iniciales de costos también fueron demasiado bajas cuando se descubrió el lavado de dinero supuesto en Danske Bank y los dispositivos médicos fabricados por Philips fallaron.
La columna Lex, que edité durante varios años, como el compañero columnista de FT Money Stuart Kirk, identificó correctamente el déficit en el banco danés y en la empresa holandesa de tecnología médica. En una asignación anterior como comentarista de la City, sugerí con altivez que Lloyds infló su estimación inicial de responsabilidad, para poder liberar provisiones después.
Me recordaron ese error cada vez que el banco añadía otro billón a los gastos proyectados por venta indebida. También he cometido muchos errores como inversor privado. Aquí hay cuatro errores que espero no repetir.
Planear recuperar el precio de entrada en una mala inversión
En la primera década de 2010, utilicé un esquema de ahorro en el trabajo para comprar acciones en Pearson, que fue dueña del FT hasta 2015. Creyendo erróneamente que la educación era universalmente deseada y que Pearson estaba única y especialmente equipada para proporcionarla, entré a poco más de £12 por acción. Vendí alrededor de £10.50 hace unos meses.
Me resistía a vender por debajo de mi precio de entrada porque significaría cristalizar una pérdida y admitir que era un perdedor, aunque fuera en la estrecha disciplina de invertir en multinacionales de educación. Hubiera sido mejor pensar en mis inversiones en general, sin ego y haber vendido antes.
Pensar en precios nominales
Era posible engañarme a mí mismo pensando que una pérdida de £1.50 por acción no es tan mala cuando un flujo de dividendos te compensa por ello. Pero en términos reales, ajustados por la inflación, seguía estando un 14% abajo, incluidos los pagos.
El único objetivo de invertir es para que tú o alguien más pueda gastar el dinero en bienes o servicios en el futuro. Por lo tanto, necesitas ajustar las cifras de retorno por el poder adquisitivo en disminución del dinero. También deberías medir cómo se desempeña tu cartera en relación con los índices de menor riesgo.
Comprar caro y vender barato
Nadie hace esto a propósito. Pero los inversores privados principalmente entran y salen de la actividad. Tendemos a llegar tarde a las fiestas y funerales del mercado. Un negocio o sector exitoso tiene un halo seductor. La desgracia y las telarañas se aferran al negocio o industria que lo está haciendo mal. Los comentaristas financieros son parcialmente responsables.
Cuando se lo confesé a un ex gestor de fondos, él dijo: “No te preocupes, los periodistas son seguidores naturales de tendencias”. Eso me hizo sentir mejor, hasta que me di cuenta de que “seguidor de tendencia” también describe a los animales con lana que corren en manadas y carecen de instintos básicos de supervivencia.
Una solución es evitar “cronometrar el mercado,” como se llaman los intentos de comprar barato y vender caro. Pero esto es mucho más difícil de lo que suena. La mayoría de nosotros invertimos dinero en montones y lo sacamos de la misma manera. Entonces estás cronometrando el mercado, aunque no lo hayas planeado.
Contar historias compulsivamente
Los humanos tienen un hambre insaciable de narrativas. Las historias nos ayudan a enfrentarnos a un mundo donde a menudo reina el caos. Pero es fácil empezar a construir una narrativa sobre un abismo.
Mostrando el estilo de los jóvenes y engañados, una vez escribí que el mercado de valores japonés go-go no podía colapsar. El Ministerio de Finanzas simplemente no lo permitiría, expliqué. Las acciones de Tokio se redujeron a la mitad en 1990, anunciando tres décadas de estancamiento.
Es cierto que algunos países asiáticos tienen culturas más consensuales que las occidentales. No es cierto que esto les permita a sus gobiernos dictar los precios de las acciones.
Soy inocente de una pieza clave de pensamiento defectuoso: imaginar que seré la primera persona en escribir sobre sus aspectos financieros. El brillante compendio de sesgos cognitivos de Kahneman de 2012, Pensar rápido, pensar despacio, cuenta con numerosos estudios de caso financieros. El gurú de finanzas personales estadounidense Jason Zweig ha escrito extensamente sobre el tema. Escritores tan atrás como Joseph de la Vega en 1688 han diseccionado las ilusiones que dominan a los inversores.
La pregunta básica es: “¿cómo podemos aprender de nuestros errores?” Eso ha definido a la humanidad desde que un humano primitivo se golpeó el pulgar al hacer la primera herramienta de piedra. En estas columnas de FT Money espero, con la ayuda de expertos, proporcionar algunas respuestas frescas.
Jonathan Guthrie es un periodista, asesor y ex jefe de la columna Lex. Correo electrónico: [email protected]