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Una posible guerra comercial global y la parálisis política regional son las dos mayores amenazas que enfrenta la economía de la Eurozona en 2025, según una encuesta del Financial Times a 72 economistas.
El presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, se ha comprometido a imponer aranceles de hasta el 20 por ciento a todas las importaciones de Estados Unidos, con los aranceles aumentando al 60 por ciento en China, una vez que regrese a la Casa Blanca el 20 de enero.
Si Trump cumple su palabra, los aranceles representarían el aumento más significativo en el proteccionismo de Estados Unidos desde la era de la Gran Depresión y plantearían la posibilidad de represalias en otros lugares.
La Eurozona, que tiene un gran superávit comercial con Estados Unidos, se ve expuesta no solo a aranceles más altos sino también a la amenaza de que China inunde los mercados globales con productos baratos en respuesta a las acciones de Trump.
“El segundo mandato de Trump es ahora el mayor riesgo político y económico”, dijo Mujtaba Rahman, director gerente para Europa en los analistas de Eurasia Group. “Europa estará expuesta a aranceles y a un intento por parte de Trump de forzar un desacoplamiento más agresivo de China”.
Un conflicto comercial desencadenado por aranceles impuestos por Estados Unidos casi se da por sentado por los economistas encuestados por el FT: el 69 por ciento de los encuestados consideran que es probable, mientras que el 68 por ciento advierte que dicho escenario es la mayor amenaza para la región el próximo año.
Casi todos los encuestados —el 81 por ciento— dijeron que un segundo mandato de Trump afectará al crecimiento de la Eurozona.
El impacto de las políticas comerciales de Trump probablemente afectará la producción en Europa incluso antes de que se implementen, dicen los economistas. “Las expectativas de los aranceles de Trump . . . dan a las empresas un fuerte incentivo para esperar con las inversiones hasta que parte de la incertidumbre se resuelva”, dijo Tomasz Wieladek de T Rowe Price.
En promedio, los 72 encuestados esperan que la economía de la Eurozona se expanda solo un 0,9 por ciento. Este sería el tercer año de un crecimiento mediocre consecutivo y está por debajo del 1,1 por ciento que el personal del Banco Central Europeo predijo en diciembre.
Pero hay un amplio consenso en que el área de la moneda única puede evitar una recesión. John Llewellyn, ex economista senior de la OCDE y Lehman Brothers que ahora es socio de Independent Economics, es el mayor disidente.
Prediciendo que la economía de la Eurozona terminaría el próximo año un 1 por ciento más pequeña que al principio, Llewellyn dijo que “los inversores actualmente están injustificadamente complacientes sobre lo que es probable que traiga el presidente Trump”.
“La estabilidad económica es mucho más frágil de lo que la generación moderna reconoce”, dijo.
La mayoría de los economistas encuestados —el 61 por ciento— respaldan el llamado de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, a los responsables políticos de la UE para entablar negociaciones comerciales con Trump para evitar una guerra comercial total.
“[La UE] puede querer usar la amenaza de represalias como parte de la negociación. Pero en última instancia, los aranceles son un daño autoinfligido y la UE estaría mejor sin usarlos”, dijo Isabelle Mateos y Lago, economista jefe de BNP Paribas.
Varios economistas señalan la vasta experiencia de la UE en las negociaciones comerciales y su posición como uno de los mayores bloques comerciales del mundo. “La UE está lejos de estar en una posición débil”, dijo Christian Dustmann, director del grupo de expertos económicos con sede en Berlín Rockwool Foundation.
Sin embargo, una minoría vocal advirtió que buscar un acuerdo comercial con Estados Unidos solo fomentaría acciones más agresivas. “Trump tiene la mentalidad de un matón de patio de recreo”, dijo Kamil Kovar, economista senior de Moody’s.
Carsten Brzeski, jefe global de macro en ING Bank, dijo que los aranceles no son la única amenaza para la economía europea proveniente de Estados Unidos en 2024. “Los recortes de impuestos estadounidenses, la desregulación y los precios más bajos de la energía también harán que la economía estadounidense sea más atractiva en comparación con la Eurozona.”
Junto con los riesgos geopolíticos, la incapacidad de Europa para solucionar sus problemas internos es vista como una de las principales preocupaciones por cerca de un tercio de los encuestados.
Ulrich Kater, economista jefe del Deka Bank de Alemania, dijo que Europa pronto se parecerá al “imperio Habsburgo tardío”. Se está quedando atrás económicamente y tecnológicamente, atascado por la burocracia y dominado por el “melancólico recuerdo de su antigua grandeza”.
Preguntados sobre posibles razones para el optimismo, uno de cada cinco se refirió a la disminución de las tasas de interés y a la esperanza de un aumento en la demanda de los consumidores.
Un porcentaje similar de analistas creen que las elecciones anticipadas de Alemania en febrero podrían llevar a ajustes en la estricta regla de déficit presupuestario constitucional del país y aumentar la inversión.
“La depresión psicológica en Alemania podría ser revertida si un nuevo gobierno fuera capaz de presentar un programa de reformas coherente y levantar el freno de la deuda”, dijo Moritz Kraemer del banco alemán LBBW.
Sin embargo, Marcel Fratzscher, director del grupo de expertos económicos DIW con sede en Berlín, fue menos optimista. “No esperen que un nuevo gobierno alemán esté listo para empezar y brinde un impulso tan necesario a la confianza”, dijo.
Mientras que el partido de centro-derecha Unión Demócrata Cristiana está en camino de ser el partido más fuerte, las negociaciones de coalición podrían ser complejas y prolongarse durante meses. Además, el jefe del partido y candidato principal de la CDU, Friedrich Merz, hasta ahora solo ha mostrado un apetito limitado por cambios en la regla de freno de la deuda.
Paradójicamente, un quinto de todos los economistas espera que la tristeza pueda convertirse en una bendición disfrazada, ya que la situación podría volverse tan mala que Europa eventualmente emprenda las reformas necesarias.
“Un clima político internacional hostil presenta una oportunidad para la gobernanza europea”, dijo Lena Komileva, economista jefa de la consultora de economía (g+).
Kraemer de LBBW subrayó que las expectativas “ahora son tan bajas en todos los frentes que también hay un potencial para sorpresas positivas”.
Reportaje adicional de Alexander Vladkov en Frankfurt
Visualización de datos por Martin Stabe
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