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Los costos de endeudamiento a largo plazo del Reino Unido alcanzaron un máximo posterior a las elecciones el martes mientras los inversores se preparaban para el histórico primer presupuesto de Rachel Reeves, cuando la canciller delineará planes para recaudar decenas de miles de millones de libras para invertir en un impulso al crecimiento.
Reeves presentará el Presupuesto, que también afectará a empleadores y a los ricos en uno de los paquetes impositivos más grandes de la historia, como un momento definitorio. “Esta no es la primera vez que le corresponde al partido Laborista reconstruir Gran Bretaña”, dirá.
La primera canciller en los 800 años de la oficina flexibilizará sus reglas fiscales para permitir una ola de nuevos préstamos -se espera que superen los £20 mil millones al año- para proyectos de capital como hospitales, escuelas, energía verde y esquemas de transporte.
La ansiedad de los inversores por un aumento en la emisión de bonos del gobierno agregó combustible a una venta masiva de bonos del gobierno del Reino Unido que llevó el rendimiento a 10 años hasta un 4,32 por ciento el martes, su nivel más alto desde junio, antes de que el Laborista llegara al poder en las elecciones generales del Reino Unido del 4 de julio. Tan recientemente como mediados de septiembre, el rendimiento era de aproximadamente un 3,75 por ciento. Los rendimientos se mueven en sentido inverso a los precios.
Reeves ha prometido imponer “barreras de protección” en sus planes de gastos e invertir el dinero extra que pide sabiamente en proyectos que promuevan el crecimiento a largo plazo y reparen a los servicios públicos de Gran Bretaña.
“La única forma de impulsar el crecimiento económico es invertir, invertir, invertir”, dirá el miércoles cuando presente el primer Presupuesto del Laborista desde 2010.
Reeves espera que los mercados reaccionen con calma. Cuánto del espacio de préstamo adicional de £50 mil millones esperado utiliza será fundamental para la reacción de los bonos.
Algunos inversores creen que la eliminación de la incertidumbre política podría desencadenar un rally de alivio. Orla Garvey, una gerente de cartera senior en Federated Hermes, dijo que la gestora de activos hizo una apuesta la semana pasada a que los bonos ganarían tras lo que ella llamó una caída en la “prima de riesgo presupuestario”.
Las afirmaciones de Reeves de que el crecimiento será el centro de su misión como canciller enfrentarán una prueba temprana cuando la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria emita su primer conjunto de previsiones de crecimiento bajo el nuevo gobierno.
La última perspectiva publicada por el órgano prevé tasas de crecimiento más rápidas de lo esperado por muchos otros pronosticadores principales, lo que aumenta el riesgo de que la canciller sufra recortes en el día del Presupuesto.
Con un 0,8 por ciento, la previsión de crecimiento de la OBR para 2024 está por debajo de las del Banco de Inglaterra y los economistas de la City de Londres. Pero su predicción de que el crecimiento del PIB se disparará al 1,9 por ciento en 2025 y luego al 2 por ciento en 2026 es más optimista que las proyecciones del BoE y los pronosticadores encuestados por Reuters.
Reeves comparará su Presupuesto con eventos fiscales importantes del Laborismo en el pasado, incluido el Presupuesto de posguerra de 1945 y la declaración de 1964 del gobierno Wilson sobre la “blanca candente de la tecnología”.
También trazará paralelos con los esfuerzos del gobierno de Blair por reparar el tejido social del país a finales de la década de 1990. “El premio en juego hoy es inmenso”, dirá.
Además de pedir prestados decenas de miles de millones de libras extra a lo largo del parlamento para invertir, Reeves buscará cubrir una brecha de financiación de £40 mil millones para el gasto cotidiano, la gran mayoría de eso a través de subidas de impuestos.
Se necesitará el paquete impositivo para asegurar que Reeves cumpla su nueva “regla de oro”, según la cual el gasto actual debe ser cubierto por los ingresos fiscales. Es otro intento de persuadir a los mercados de que mantendrá un control de las finanzas públicas y Reeves ha dicho que cumplirá ese objetivo dentro de un “máximo” de cinco años.
El Laborismo luchó en las elecciones generales prometiendo solo subidas de impuestos limitadas, pero Paul Johnson, jefe del grupo de reflexión Instituto de Estudios Fiscales, dijo que se estaba perfilando como “uno de los presupuestos de subida de impuestos más grandes de la historia”.
Se espera que un aumento de £20 mil millones en las contribuciones de seguros nacionales de los empleadores sea el mayor aumento de impuestos único, mientras que se espera que el impuesto de ganancias de capital sobre acciones aumente junto con impuestos más altos para no domiciliados, jefes de fondos de capital privado y escuelas privadas.
La canciller está confiada en que las subidas de impuestos no causarán una salida significativa de millonarios de Gran Bretaña, según personas familiarizadas con su pensamiento. Un alto funcionario gubernamental dijo que algunos podrían sorprenderse gratamente: “La gente tiende a esperar siempre lo peor absoluto”.
Se espera también un congelamiento de los umbrales del impuesto sobre la renta más allá de 2028, recaudando alrededor de £7 mil millones al año. Reeves prometerá proteger “los recibos de sueldo de los trabajadores” pero la medida se considera un “impuesto encubierto”.
Reeves culpará parcialmente a las subidas de impuestos de lo que ella afirma fue un “agujero negro fiscal” de £22 mil millones dejado por los Conservadores, una cifra fuertemente contestada por el ex canciller Jeremy Hunt.
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La OBR evaluará la veracidad de los £22 mil millones reclamados por Reeves en un informe especial que se publicará junto con el Presupuesto. En los últimos días, Hunt ha expresado furia porque se utilizará como “un arma política” en su contra.
La declaración de Reeves llega casi cuatro meses después de la victoria electoral del Laborismo y algunos ministros admiten en privado que la espera ha sido demasiado larga y ha contribuido a una sensación de deriva.
En el período intermedio, el primer ministro Sir Keir Starmer ha sido acusado de ser demasiado sombrío sobre la economía, desencadenando una caída en la confianza del consumidor y un colapso en sus propias calificaciones personales.
Una encuesta de More in Common encontró que las calificaciones de aprobación de Starmer cayeron de más 11 en agosto a menos 38 en octubre. Un “nube de palabras” del mismo grupo de encuestas preguntó a la gente qué sentían sobre el inminente Presupuesto y “preocupación”, “nerviosismo” y “miedo” fueron prominentes.
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