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Su guía sobre lo que significa la elección presidencial de EE.UU. de 2024 para Washington y el mundo
Actualmente, los inversores globales se enfrentan a al menos dos grandes sorpresas relacionadas con Donald Trump. La primera es la magnitud de su victoria. Aunque muchos (incluyéndome a mí) esperaban que ganara, pocos anticiparon una victoria tan contundente, o el tono extremista de sus primeros nombramientos.
La segunda sorpresa son los mercados. No solo han alcanzado máximos históricos los mercados bursátiles estadounidenses, sino que otros activos de riesgo también han aumentado, con bitcoin alcanzando su propio máximo histórico de $90,000.
¿Puede esto continuar? La historia financiera sugiere que podría. “Cuando el mercado bursátil sube inmediatamente después de la elección, tiende a desempeñarse bien en el próximo año”, dice Sung Won Sohn, un analista independiente. “Hay sólidas razones para ser optimista.”
Podría tener razón. Pero creo que hay al menos siete puntos que los inversores deben reflexionar ahora si quieren seguir “negociando con Trump”.
Excepcionalismo estadounidense. Mucho antes de la elección, los mercados bursátiles estadounidenses eran caros según las normas globales, reflejando un crecimiento y ganancias futuras muy altos. Ahora aún más. Este excepcionalismo se justificará si el crecimiento se dispara debido a los recortes de impuestos prometidos por Trump, la desregulación y las políticas de “producción en casa”; nunca subestime el poder de los “espíritus animales”. De hecho, la confianza del consumidor entre los republicanos ya ha aumentado y el público estadounidense parece dispuesto a asumir riesgos, mientras que el europeo no. Pero esto también significa que las acciones estadounidenses serán vulnerables si golpea la recesión, ocurren choques geopolíticos o si las políticas de Trump cambian.
Los sectores importan. La elección de Trump debería beneficiar a las acciones de combustibles fósiles (él ama el mantra de “perfora, bebé, perfora”), a los ejecutivos del Silicon Valley que lo respaldaron, al acero (que se beneficiará de los aranceles) y a las acciones bancarias (debido a la relajación regulatoria). No tanto la energía renovable (todas esas amenazas a los subsidios verdes), la industria farmacéutica (retórica anti-ciencia y anti-especulación de precios de Trump) y los sectores dependientes de cadenas de suministro globales sin fisuras.
Cuidado con la corte Tudor de Trump. El estilo de gestión del presidente electo siempre ha sido “poco convencional” (por decirlo educadamente): ejerce control desestabilizando tanto a oponentes como a aliados, mientras que las jerarquías de poder se basan en el acceso personal. No es de extrañar que Max Baucus, ex senador de EE.UU., le dijera a líderes empresariales esta semana que necesitaba obtener acceso a esta administración “con lobistas o cualquier otra persona” para prosperar. Ignore la retórica de Trump sobre “drenar el pantano”. Espere que los activos vinculados a los cortesanos, como Elon Musk, se disparen.
“Amigoshoring” ya no es amistoso. La mayoría de los inversores ya conocen el potencialmente alto costo de una división comercial entre EE.UU. y China, dado que ha habido tanta hostilidad bipartidista hacia China. Menos han calculado el hecho de que los asesores de Trump quieren evitar que las empresas evadan aranceles colocando operaciones en lugares “amistosos”. Teniendo en cuenta que el acuerdo de libre comercio de América del Norte debe ser renegociado para 2026, Nikki Haley dijo a líderes empresariales esta semana que si hacen negocios en México o Canadá, “deben comenzar a buscar cuáles son sus planes B”. Los aliados de Trump me dicen que el comercio con Alemania y Francia también será vulnerable.
Vigile la deuda de $35tn. Sí, eso parece obvio. Pero los riesgos en torno a los bonos del Tesoro no pueden ser suficientemente subrayados, ya que los vigilantes del mercado de bonos pueden ser el mayor (o único) control sobre el poder de Trump en el próximo año. Un número clave a tener en cuenta es $9tn, o cuántos Tesoros deben renovarse el próximo año. Actualmente los mercados parecen estar tranquilos (más o menos). Pero pueden no permanecer así si el equipo de Trump realmente implementa sus promesas de campaña: a saber, debilitar el dólar, imponer aranceles inflacionarios, entregar masivos recortes de impuestos y reducir la independencia de la Reserva Federal. Esta semana aprendimos que el déficit mensual de EE.UU. aumentó a $257bn en octubre, su nivel más alto desde la pandemia, y la inflación está subiendo de nuevo. Algunos de los asesores de Trump, como Scott Bessent y Kevin Hassett, comprenden bien los riesgos y quieren frenarlo. Vea si pueden hacerlo.
Los inversores también deben esperar dolor en los mercados emergentes. El dólar acaba de alcanzar su nivel más alto en seis meses, y eso que Trump prometió debilitar la moneda. Si eso continúa, la lucha arancelaria será aún más intensa y más países emergentes podrían tener crisis de deuda.
Cobertura, cobertura, cobertura, con bitcoin o cualquier otra cosa. Los fundamentos de bitcoin no han cambiado: como señala el sociólogo económico Koray Caliskan, sigue siendo un fenómeno peculiarmente basado en la fe con un uso práctico limitado. Pero como Trump está a favor de bitcoin, ahora es una buena cobertura en una cartera. Lo mismo ocurre con el oro, dadas las amenazas de inflación y, lo más importante, el hecho de que los países anti-occidentales están diversificando del dólar estadounidense al oro. Comprar algunos activos “reales”, digamos, madera, también tiene sentido dadas los riesgos geopolíticos, y el hecho de que lo más sorprendente que Trump podría hacer es no producir sorpresas.
Sobre todo, lo principal que hay que entender es que nadie puede “negociar con Trump” solo usando los modelos de valoración de activos enseñados en los cursos de finanzas. Los inversores perspicaces necesitarán entender también la psicología, la antropología y la historia, ya sea el Reaganismo de los años 80, el proteccionismo de los años 30, los barones ladrones del siglo XIX o las cortes reales Tudor. Esos periodos fueron frecuentemente feos. Sin embargo, los jugadores perspicaces o cínicos ganaron mucho dinero. Ahora volverá a ocurrir.
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