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[MÚSICA SONANDO]
TABBY KINDER: Sequoia, al igual que muchas empresas en Silicon Valley, está enfrentando un momento realmente crucial y transformador.
SEBASTIAN MALLABY: En cualquier recesión, será doloroso para todos.
TABBY KINDER: Y es un momento muy importante para empresas como Sequoia, porque han mantenido este estándar de oro de VC durante tanto tiempo.
GEORGE HAMMOND: Es una historia sobre Sequoia, pero es una historia sobre capital de riesgo. Es una historia sobre cómo ha crecido la industria y cómo tendrá que decrecer.
SEBASTIAN MALLABY: Cuando inviertes en startups, será un vaivén. Será un camino accidentado. No es algo sencillo. Esta es una forma de inversión activa, sin guantes, combativa.
ORTENCA ALIAJ: Por qué Sequoia misma es importante es porque encarna la industria de VC y quién es Silicon Valley.
TABBY KINDER: Sequoia Capital es una de las firmas de capital de riesgo más veneradas en Silicon Valley. Son 50 años de experiencia en inversiones, invirtiendo en empresas en etapas tempranas y apostando a que algunas de esas empresas se convertirán en unicornios con un valor de más de $1 mil millones o se convertirán en empresas cotizadas aún más exitosas.
GEORGE HAMMOND: La firma ha invertido en Apple, Oracle, Cisco, Atari, Google, Yahoo, PayPal, Airbnb, y YouTube, e Instagram, y OpenAI.
BROOKE MASTERS: Las empresas respaldadas por ellos ahora representan el 25% del NASDAQ, que es el índice tecnológico. Eso solo te dice cuán crucial han sido para el crecimiento de la tecnología y la innovación en los Estados Unidos.
TABBY KINDER: El capital de riesgo es la columna vertebral del ecosistema de Silicon Valley. Es cómo se fundan empresas como Google, como Facebook, básicamente.
ORTENCA ALIAJ: Y tiene sus aspectos positivos, que es que está alimentando esta nueva tecnología. Pero también los aspectos negativos, no solo de Sequoia, sino de la inversión de VC, que fomenta esta actitud de “finge hasta que lo consigas” entre los emprendedores. Y ahí es donde pueden surgir grandes problemas como los de Sam Bankman-Fried y FTX.
GEORGE HAMMOND: Antes de que la inteligencia artificial capturara la imaginación de cada inversor en Silicon Valley, las criptomonedas eran un auge importante y el área principal de enfoque.
LARRY DAVID: Eh, no creo. Y nunca me equivoco en esto. Nunca.
GEORGE HAMMOND: Y Sequoia no fue uno de los primeros en entrar en cripto. Estaban un poco escépticos como inversores en comparación con algunos de sus principales rivales. Andreessen Horowitz, uno de sus mayores rivales, realmente se metió de lleno en las criptomonedas, por lo que fue un gran revés.
Y luego, cuando parecía que las criptomonedas estaban subiendo y subiendo, decidieron hacer una gran inversión en un exchange de criptomonedas llamado FTX. E invirtieron $225 millones en 2022.
ORTENCA ALIAJ: En ese momento, Bitcoin era uno de los activos más populares. Y no había una forma clara para que las grandes firmas de inversión ingresaran al mercado de criptomonedas. Así que una vez que SBF, si puedo llamarlo así, entró en escena, fue cuando la gente empezó a legitimar el negocio. Se le veía como esta persona que iba a institucionalizar las criptomonedas. Y, por supuesto, lo contrario terminó sucediendo.
TABBY KINDER: La pregunta después del fracaso de FTX era, realmente, cómo una firma como Sequoia, con tanta experiencia, 50 años de experiencia en inversiones, algunos de los mejores capitalistas de riesgo en el negocio trabajando en esa firma, cómo pudieron haberse equivocado de esa manera y lo que eso dice sobre el escrutinio realizado por los fondos de VC sobre sus inversiones de manera más general.
REPORTERO 1: La potencia del capital de riesgo Sequoia le está diciendo a los inversores esta mañana que se está dividiendo en tres asociaciones separadas e independientes.
GEORGE HAMMOND: En los últimos años, Sequoia ha experimentado más cambios en un período de tiempo más corto que en cualquier otro momento de su historia. Quizás el más destacado de ellos fue la separación de los negocios de Estados Unidos, Europeos, Chinos e Indios de Sequoia.
TABBY KINDER: Sequoia fue uno de los mayores y más audaces participantes en China por una firma de VC de Silicon Valley. Establecieron este gran fondo. Emplearon a Neil Shen, uno de los mejores inversores de startups en China, para lanzar su práctica en China. Y durante las últimas dos décadas, realmente ha tenido, de todas las firmas de Silicon Valley, la mejor y más grande presencia en China.
GEORGE HAMMOND: Tomaron la decisión de dividir la firma. Es una decisión importante. Esta era una firma de capital de riesgo que era más globalmente expansiva que cualquier otra, que era más exitosa en ser globalmente expansiva que cualquier otra. Se están retirando de una manera muy significativa.
Y, simultáneamente, separaron sus operaciones en India. Y ahora lo que era este gran negocio global es una entidad enfocada en Estados Unidos y Europa, por lo que es muy diferente en su perspectiva, en su enfoque, en su área de inversión y una empresa mucho más pequeña de lo que era. El negocio chino manejaba más de $50 mil millones en capital.
Y por lo tanto, eso ahora es una entidad distinta llamada Hongshan.
TABBY KINDER: Sequoia US, que ahora es Sequoia, todavía posee algunas empresas chinas. Entonces Sequoia sigue siendo un inversor en ByteDance, que es una inversión muy interesante para ella, dado que TikTok enfrenta una prohibición en los Estados Unidos.
BROOKE MASTERS: ByteDance es una inversión muy importante para las empresas que están en ella porque es propietaria de TikTok, que es esta exitosa plataforma de videos que es increíblemente popular entre los jóvenes, muchos inversores creen que es el futuro, o al menos el futuro cercano, de la publicidad y las redes sociales. Y por lo tanto, si ByteDance se ve obligada a vender TikTok, no está claro cómo eso afectará a los accionistas de ByteDance.
SEBASTIAN MALLABY: Ha habido una serie de contratiempos muy publicitados, irónicamente, muy publicitados porque Sequoia es tan bueno. Y tiendo a ver estos contratiempos, estoy hablando de la inversión de FTX, estoy hablando de tener que cortar el negocio de China debido a la geopolítica, y creo que lo que determina el futuro de Sequoia es cuán hábilmente capturan la próxima ola tecnológica.
REPORTERO 2: La zona también apoya una variedad de industrias ligeras y pesadas. El capital de inversión de la ciudad y otras partes del país respalda a cientos de empresas pioneras de alta tecnología en la llamada Silicon Valley, justo al sur de la ciudad.
[MÚSICA FÁCIL SONANDO]
GEORGE HAMMOND: Conceptualmente, surgió en la década de 1970. Y se llama Silicon Valley debido a la enorme cantidad de silicio necesaria para alimentar la industria de semiconductores. Y ha sido realmente el epicentro de la tecnología de Estados Unidos y la tecnología mundial.
SEBASTIAN MALLABY: En la década de 1950 y 1960, Arthur Rock, un financiero de Nueva York, apareció en lo que entonces era solo el Valle de Santa Clara, no Silicon Valley, y financió Fairchild Semiconductor, que impulsó el ecosistema tecnológico en la costa oeste. Y fue esa introducción de capital de riesgo lo que convirtió a un grupo de ingenieros dispares en un grupo de personas que realmente formaron una empresa.
Justo al principio de la historia del capital de riesgo en la costa oeste, Arthur Rock estableció una oficina en el centro de San Francisco. Pero la segunda ola en la década de 1970, Kleiner Perkins, Sequoia, se agruparon alrededor del campus de Stanford, y especialmente en Sand Hill Road. Y hubo un desarrollador inmobiliario en ese momento que abrió un nuevo espacio de oficinas en Sand Hill Road y les dio la bienvenida a estas personas. Y así comenzó una tradición.
ILYA A. STREBULAEV: Entonces, si te pregunto, ¿cuáles son las empresas más grandes que se crearon en los últimos 50 años? Bien, puedes decir Apple y FedEx, ¿ok? Todo sucedió justo en ese momento en la década de 1970, y coincidió con el auge de la industria de capital de riesgo.
Y, además, mencioné la Ley ERISA, que permitió efectivamente que el dinero de los fondos de pensiones y luego otros fondos fluyera hacia activos más arriesgados. Y, por cierto, desde el principio, no fue solo en Silicon Valley. También fue en Massachusetts.
También fue, en algún momento, en Carolina del Norte. Pero Silicon Valley se convirtió, muy rápidamente, en el centro de la industria de capital de riesgo.
SEBASTIAN MALLABY: Por supuesto, ayuda en California que las leyes de no competencia no se puedan aplicar. Y, por lo tanto, puedes sacar a alguien de una empresa, ponerlo en una nueva empresa. Se irían de una empresa un viernes y el lunes por la mañana, ahí están en la nueva empresa.
Eso habría sido ilegal en Massachusetts. Pero lo que diferenciaba a los dos era que tenías mucho más capital de riesgo agresivo en la costa oeste.
ORTENCA ALIAJ: Sequoia Capital se fundó a principios de la década de 1970 por Don Valentine. Se le veía como esta persona muy humilde. Está entre los pocos que no le puso su nombre a su empresa.
SEBASTIAN MALLABY: Había sido jugador de water polo y tenía la complexión física para ello. Y también había sido vendedor de semiconductores. Y porque había estado en el lado de las ventas, eligió especializarse no necesariamente en tecnología de vanguardia, sino en la comercialización de tecnología existente.
Y así, a menudo, las personas que respaldó eran tipos de negocios un tanto locos como Steve Jobs con Apple, el equipo que hizo Atari, la temprana empresa de juegos, que hizo juegos como Pong… entrabas en su fábrica y todos se drogaban solo con caminar porque la gente estaba fumando marihuana en la línea de producción. Estos eran algunos fundadores bastante extravagantes.
Y Atari, por ejemplo, le decía a sus inversores, si quieren hablar con nosotros, tienen que entrar en este jacuzzi, quitarse la ropa y sentarse en este jacuzzi. Y lo bueno de Don Valentine era que no tenía miedo. Y cuando se quitó la camisa, debido a ese juego de water polo del que te hablé, su autoridad subió, no bajó.
Y así pudo mirar a estos fundadores locos a los ojos y decirles, escucha, vas a hacerlo por mí. Estás haciendo algo mal aquí. Hazlo de esta manera, no de esa manera. Así que él fue pionero en un modelo práctico de inversión de capital de riesgo, que se convirtió en algo central para el modelo más adelante.
ORTENCA ALIAJ: Don Valentine tuvo esta idea de que no quería que los clásicos graduados de Harvard Business School se unieran a la firma. Quería aventurarse fuera de eso, por así decirlo, y encontrar personas que fueran un poco excéntricas. Y las dos personas que encontró que eventualmente terminaron coprotagonizando la firma eran, de hecho, extremadamente diferentes entre sí. Así que tienes a Michael Moritz, quien es este tipo educado en Oxford que luego se muda a Estados Unidos para trabajar como periodista para la revista “Time”.
SEBASTIAN MALLABY: El estilo de tipo duro de Don Valentine de casi presumir sobre despedir a los fundadores de empresas, cuando el capital se vuelve más abundante, entonces todos los capitalistas tienen que competir por ser encantadores con los fundadores de startups. Y amenazarlos con ser despedidos se convirtió en una idea de negocio muy mala.
Y por eso es adecuado que Michael Moritz, que tenía un estilo más suave, se convirtiera, básicamente, en el número uno después de que Don Valentine se retirara. Doug Leone es un personaje ligeramente diferente, mucho más duro… nuevamente, una vez se jactó conmigo de que fue al dentista y le perforaron un diente sin anestesia solo para demostrar que era lo suficientemente duro para soportar el dolor.
Tenía una ética de trabajo increíble. Era famoso por seguir adelante sin descanso, haciendo llamadas a las 5 de la mañana, a medianoche, subiéndose a los aviones a China todo el tiempo.
GEORGE HAMMOND: Sequoia ha logrado tener éxito a lo largo de las generaciones. Don Valentine fundó Sequoia en 1972. Entrega las riendas a Mike Moritz y Doug Leone en 1996.
Roelof Botha se une a Sequoia en 2003. Fue contratado por Michael Moritz, quien en ese momento era socio gerente de Sequoia. Y se eleva en la jerarquía. Ha invertido en varias empresas muy exitosas, incluidas YouTube, MongoDB. Y se convierte en socio gerente del negocio de Estados Unidos y Europa en 2017. Y en 2022, asume el liderazgo de toda la firma. Este es el negocio global como era antes de que se separara.
BROOKE MASTERS: Sequoia, al igual que muchas otras grandes firmas de inversión fundadas en la década de 1970, ha estado experimentando un cambio generacional. Donde los fundadores y las primeras historias de éxito se están volviendo mayores. Se están moviendo. Y están teniendo que hacer la transición a un liderazgo diferente.
Y en muchos lugares, ha sido bastante accidentado. Es complicado. Eso no significa que no vayan a tener un gran éxito. Es solo que el cambio generacional es incómodo.
GEORGE HAMMOND: Un incidente que puso de manifiesto eso fue un conflicto a nivel de la junta directiva en Klarna, que es una de las mayores inversiones europeas de Sequoia. Es una empresa de pagar más tarde. Una vez fue la startup más valorada de Europa.
En efecto, lo que había sucedido era que el socio de Sequoia en la junta, un hombre llamado Matthew Miller, había intentado sacar al ex socio de Sequoia, Michael Moritz, que seguía como presidente independiente de Klarna; había intentado actuar en su contra y hacer que lo sacaran de la junta.
TABBY KINDER: Mike Moritz, ex socio y uno de los veteranos más grandes invirtiendo en Silicon Valley, cuando se retiró de la firma el verano pasado, mantuvo un asiento en la junta directiva en Klarna y en muchas de las otras empresas donde había liderado las inversiones de Sequoia y se había vuelto muy cercano a los fundadores de esas empresas con el tiempo.
ORTENCA ALIAJ: Casi tienes la fisicalidad de la vieja guardia contra la nueva guardia enfrentándose. Y, por supuesto, esto se vuelve público. Y también se descubre que Matthew Miller hizo esto con el conocimiento y el respaldo de Sequoia, lo que duele aún más a Moritz. Y, eventualmente, creo que Sequoia ve que esto se ha convertido en un desastre de relaciones públicas. Y aunque dicen, lo hemos resuelto, no queremos escuchar más al respecto, esto se convierte en otro episodio, que, creo, comienza a hacer que los inversores se sientan incómodos acerca de qué está pasando exactamente en Sequoia y por qué esta firma legendaria está teniendo estas disputas en las salas de juntas con empleados actuales y anteriores.
TABBY KINDER: Esta nueva generación de capitalistas de riesgo en Sequoia ya ha realizado apuestas muy at