Las acciones brasileñas han estado en racha, pero la persistente inflación podría frenar la reciente subida. El índice Bovespa, el índice de referencia de acciones de Brasil, alcanzó un máximo histórico a finales de agosto, completando una fuerte recuperación de las importantes pérdidas acumuladas en lo que va del año. En un momento, el Bovespa había caído hasta un 11,3% en 2024. El índice continúa operando alrededor de ese máximo histórico en septiembre, a menos de un 2% de distancia. Esa recuperación fue impulsada por datos económicos sólidos y la señalización de la Reserva Federal de EE. UU. del final de su ciclo de ajuste de más de dos años. Tasas más bajas en EE. UU. pueden reducir el valor del dólar, lo que facilita que otros países paguen —o asuman nueva— deuda denominada en dólares. La semana pasada, el ministro de finanzas de Brasil, Fernando Haddad, dijo que el gobierno espera un crecimiento económico de más del 3% para el año. Eso representa un aumento con respecto a una proyección previa del 2.5%. .BVSP YTD mountain Bovespa year to date Sin embargo, será más difícil lograr ganancias adicionales, ya que las medidas fiscales de estímulo implementadas en el último año podrían mantener la inflación elevada —obligando al banco central del país a aumentar las tasas. “El hecho es que la generosidad fiscal está obligando al banco central a compensar en exceso una política fiscal que es demasiado floja”, dijo el jefe de economía de América Latina de Goldman Sachs, Alberto Ramos, a CNBC. “Tenemos preocupaciones significativas sobre el panorama fiscal de la inflación actual y futura. Es un trabajo en progreso, y probablemente requerirá más aumentos de tasas por parte del banco central.” La opinión de Ramos coincide con la de otros economistas, que pronostican ampliamente un aumento de tasas la próxima semana a raíz de un crecimiento del segundo trimestre más fuerte de lo esperado. Ramos cree que el ciclo de ajuste de tasas en Brasil podría ser breve, ya que la Reserva Federal de EE. UU. comienza a facilitar su política monetaria. Aunque este entorno macroeconómico no es el más favorable para las acciones locales, Ramos espera que una serie de aumentos de tasas moderados en un ciclo de ajuste más corto sean suficientes para mejorar las expectativas inflacionarias. Arthur Budaghyan de BCA Research también coincidió en que es poco probable que el banco central de Brasil aumente las tasas durante mucho tiempo. También cree que el Banco Central recortará las tasas de interés el próximo año. Sin embargo, advirtió que hacerlo podría causar una recesión. “Hay un sesgo subyacente que creemos que el nuevo banco central tendrá hacia una política monetaria más dovish, por lo que en los próximos dos años el banco central en Brasil será más dovish de lo que corresponde”, dijo el estratega jefe de mercados emergentes de la firma a CNBC en una entrevista. “Como resultado, la inflación no caerá hacia el objetivo y estará siempre por encima del objetivo del banco central.” “Cuando la inflación está fuera de control, o bien se quedará descontrolada o requerirá una recesión para devolver al genio a la botella”, agregó Budaghyan. “Requerirá dolor.” ¿Qué hacer? En este escenario, Budaghyan aconseja a los clientes que eviten las acciones brasileñas a corto plazo. Otros son más optimistas. Los estrategas de MRB Partners tienen una sobreponderación en acciones brasileñas, señalando que la política más estricta en el país ya ha sido descontada por el mercado. Añadieron que el mercado de valores del país operaba con un fuerte descuento con respecto a otros mercados emergentes. “El crecimiento seguirá siendo resiliente, lo que ya está dando como resultado aumentos en las previsiones de EPS para 2025, mientras que las valoraciones son atractivas y las acciones están sobrevendidas. Permanezca sobreponderado,” dijeron. Los inversores estadounidenses que deseen exponerse al mercado bursátil brasileño pueden hacerlo a través del iShares MSCI Brazil ETF (EWZ). El fondo, que cobra una comisión del 0.59%, ha caído un 15% en lo que va del año.
