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Los bonos del gobierno británico registraron su mejor semana desde julio y el FTSE 100 alcanzó un máximo histórico el viernes después de una serie de datos débiles que afectaron a la libra esterlina y provocaron apuestas de que el Banco de Inglaterra recortará las tasas de interés de manera más agresiva para estimular el crecimiento.
La recuperación en los bonos del gobierno del Reino Unido continuó el viernes después de que las cifras oficiales mostraran una caída inesperada en las ventas minoristas en diciembre, aumentando el riesgo de que la economía haya contraído al final del año pasado.
La rentabilidad de los bonos de 10 años cayó otros 0.02 puntos porcentuales hasta el 4.66 por ciento, llevando su descenso a 0.18 puntos porcentuales esta semana. Las rentabilidades se mueven de manera inversa a los precios.
Las señales de debilidad en las tiendas minoristas se suman a las cifras decepcionantes del PIB de noviembre y a una lectura de inflación menor de lo esperado en diciembre. El FMI pronosticó el viernes por la tarde una recuperación en el crecimiento del Reino Unido este año, pero la expansión sigue siendo más lenta que en Estados Unidos y Canadá.
El FTSE 100 subió un 1.4 por ciento, superando su máximo histórico anterior alcanzado en mayo, ayudado por la libra más débil. Muchas de las empresas en el índice blue-chip ganan en dólares, lo que significa que se benefician de una moneda estadounidense más fuerte.
“Las mejores noticias sobre la inflación permitieron que los gilts fueran el activo refugio que el mercado siente cada vez más que necesita en el Reino Unido”, dijo Gordon Shannon, gestor de carteras en TwentyFour Asset Management.
Las expectativas crecientes de recortes de tasas para apoyar una economía estancada han hecho “más fácil para los compradores extranjeros volver a participar [y comprar gilts]”, agregó Shannon.
La rentabilidad de dos años cayó 0.02 puntos porcentuales hasta el 4.37 por ciento el viernes, llevando su descenso esta semana a 0.17 puntos porcentuales. La libra esterlina cayó un 0.6 por ciento contra el dólar a $1.217.
“Es más que la debilidad de la libra”, dijo Luca Paolini, estratega jefe en Pictet Asset Management, sobre el máximo del FTSE. “Encuentro atractivo al mercado del Reino Unido”, agregó, diciendo que era “barato” en términos de valuación y “bien diversificado”.
Los traders ahora anticipan al menos dos recortes de un cuarto de punto en las tasas este año desde el nivel actual del 4.75 por ciento, y una probabilidad de aproximadamente dos tercios de un tercer recorte, según los niveles implícitos en los mercados de swaps.
A pesar de la recuperación en el mercado de gilts, las rentabilidades de 10 años siguieron siendo sustancialmente superiores al 3.75 por ciento que tenían a mediados de septiembre, antes de una venta impulsada tanto por bonos del Tesoro como por temores de que el Reino Unido esté lidiando con estanflación, donde los aumentos de precios persistentes dificultan que el Banco de Inglaterra recorte tasas.
Eso llevó los costos de endeudamiento del Reino Unido a un máximo de 16 años la semana pasada, las rentabilidades más altas atrayendo una ola de inversionistas minoristas pero también obligando a la canciller Rachel Reeves a defender sus planes económicos ante los parlamentarios.
El aumento de los costos de endeudamiento ha reducido considerablemente el margen de maniobra que tiene la canciller frente a sus propias reglas fiscales autoimpuestas. Grandes inversionistas en gilts han advertido que el gobierno podría verse obligado a aumentar impuestos o recortar gastos para mantener la credibilidad en el mercado.
En una actualización de su Perspectiva Económica Mundial, el FMI dijo el viernes que la economía del Reino Unido crecería un 1.6 por ciento en 2025, un aumento de 0.1 puntos porcentuales en el pronóstico anterior y por encima del 0.9 por ciento del año pasado. El crecimiento del Reino Unido continuaría a un ritmo similar del 1.5 por ciento en 2026, dijo.
La perspectiva fue recibida con agrado por Reeves, quien dijo que el pronóstico del FMI sugiere que el Reino Unido será la economía “más rápida en crecer” de Europa en los próximos dos años. “Iré más lejos y más rápido en mi misión de crecimiento a través de inversiones inteligentes y reformas implacables, y cumplir con nuestra promesa de mejorar los estándares de vida en todas partes del Reino Unido”, dijo.
Pero los traders que apuestan por recortes de tasas fueron alentados por un discurso a principios de esta semana de uno de los miembros del comité de tasas del banco central que sugirió que podría ser necesario recortar las tasas cinco o seis veces en el próximo año para apoyar la economía.
Alan Taylor, un miembro del Comité de Política Monetaria, advirtió que los datos recientes del Reino Unido apuntaban “a una perspectiva cada vez más sombría para 2025”, mientras argumentaba que el banco central necesitaba tomar medidas preventivas para apoyar la economía con menores costos de endeudamiento.
Aunque las expectativas de tasas más bajas proporcionarán algo de alivio a la canciller en lo que respecta a los costos de endeudamiento del gobierno del Reino Unido, las peores perspectivas de crecimiento que las acompañan podrían tener un impacto negativo en las previsiones fiscales si se considera que la debilidad es persistente.
La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria del gobierno tiene previsto presentar su nueva perspectiva económica y fiscal el 26 de marzo, con la canciller lista para responder con una declaración al parlamento.
Los gilts del Reino Unido han sido ayudados por un viento a favor de los bonos del Tesoro de EE. UU., que también se han recuperado a medida que los datos mostraron presiones de inflación subyacentes más débiles en la economía estadounidense. Eso ha llevado la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años a la baja en 0.16 puntos porcentuales esta semana hasta el 4.61 por ciento.
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