Investing.com — BCA Research ha mejorado el oro a Sobrepesado desde Neutral, citando la necesidad de protegerse contra los posibles riesgos de crisis fiscal en 2025.
“El oro se beneficiaría en un escenario en el que existan preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal en los EE. UU.,” dijeron los estrategas de BCA en una nota del lunes.
Los estrategas destacan que si bien el optimismo sobre la economía de EE. UU. ha impulsado los precios de los activos al alza, existe el riesgo de que el mercado de bonos pueda pasar de un “optimismo desenfrenado” a temores de una crisis fiscal.
“Para ser claros, en nuestra opinión, tal aumento sería de corta duración y ciertamente hundiría la economía en una recesión,” señala el informe. BCA llama la atención sobre precedentes históricos, enfatizando que años como 2024, cuando los rendimientos a largo plazo subieron mientras los rendimientos a corto plazo cayeron, a menudo fueron seguidos por un fuerte rendimiento en bonos del Tesoro.
“Los bonos también tienen un atractivo carry debido a su cupón elevado y la curva de rendimiento positivamente inclinada, lo que significa que el rolldown es positivo,” continuaron los estrategas liderados por Juan Correa. “Por lo tanto, en lugar de degradar los bonos, creemos que una mejor forma de protegerse del riesgo de una crisis fiscal es comprar oro.”
La mejora también refleja la incertidumbre política en torno a las políticas fiscales del presidente electo Trump y las limitaciones del mercado que podrían limitar el gasto deficitario agresivo.
Con las tasas a largo plazo aumentando y la inflación moderándose, BCA advierte que la economía puede quedarse corta de las expectativas de crecimiento incrustadas en los precios de los activos. “Los mercados también están actuando como un obstáculo para la agenda de Trump. La manufactura en EE. UU. no se recuperará con un dólar en alza,” indica el informe.
Los temores de inflación y sostenibilidad de la deuda han llevado a los republicanos moderados de la Cámara a resistir el gasto deficitario agresivo, planteando más desafíos para los planes de la administración.
En 2024, las tasas a 30 años de EE. UU. subieron incluso mientras que las tasas a 1 año cayeron. Según BCA, esto marca “una ocurrencia muy rara que sugiere que el extremo muy largo de la curva estaba siendo impulsado por factores fuera de la política monetaria.” La reacción del mercado ha llevado a la Reserva Federal a reconsiderar su trayectoria de recorte de tasas.
Además de los riesgos de crisis fiscal, la compra de reservas por parte de bancos centrales extranjeros sigue proporcionando un viento de cola para los precios del oro, reforzando su papel como refugio seguro. “El resurgimiento de la rivalidad geopolítica ha impulsado la cuota de reservas globales en oro a su nivel más alto desde 1995,” destaca BCA.
En general, el cambio de BCA hacia una postura de cartera más defensiva refleja la expectativa más amplia de que el crecimiento económico y las valoraciones de activos pueden quedar por debajo de las previsiones de consenso en 2025.