El discurso de Jerome Powell en Jackson Hole podría traer sorpresas, según Goldman Sachs. No sería la primera vez que utilizara el evento para cambiar las expectativas de los inversores. Los mercados están esperando recortes de tasas de interés de 100 puntos básicos para finales de año. Todas las miradas están puestas en el discurso de Jerome Powell en el Simposio de Jackson Hole de la Reserva Federal el viernes, y Goldman Sachs dice que el presidente del banco central aún podría sorprender a los inversores a pesar de su confianza en el camino de la Fed para el resto del año. No sería la primera vez que Powell utilizara su discurso en Jackson Hole como una oportunidad para resetear las expectativas del mercado.
En 2022, cuando la inflación alcanzaba un máximo de 40 años, Powell pronunció un discurso corto pero directo de ocho minutos que reafirmó el camino de la Fed hacia el aumento de las tasas de interés para combatir la inflación, aunque el mercado de valores estaba en medio de un doloroso mercado bajista. Los rendimientos de los bonos se dispararon y el S&P 500 perdió casi un 8% en la semana posterior al discurso hawkish de Powell en Jackson Hole.
Pero con la inflación casi bajo control y el mercado laboral mostrando signos de deterioro, Powell podría adoptar un tono muy diferente el viernes. Y según Goldman Sachs, hay algunas formas en las que el jefe de la Fed podría sorprender a los mercados. “Posibles sorpresas dovish podrían incluir una visión más preocupada sobre el mercado laboral o cualquier sugerencia de que el alto nivel de la tasa de fondos federales es inapropiado a la luz del progreso realizado en la inflación”, dijo David Mericle, economista de Goldman, en una nota el martes.
Un evento así probablemente sería alcista para el mercado de valores, ya que reforzaría la idea de que la Fed empezará a recortar las tasas de interés en su reunión del Comité Federal de Mercado Abierto en septiembre y que el umbral para un recorte de más de 25 puntos básicos o una serie de recortes consecutivos es más bajo de lo que la mayoría espera. La herramienta CME FedWatch sugiere que los inversores esperan recortes de tasas de interés de 100 puntos básicos durante el resto de este año.
Por otro lado, Powell podría sorprender a los mercados a la baja si adopta un tono más hawkish de lo que esperan los inversores. “Una posible sorpresa hawkish podría ser resaltar en su lugar que las condiciones financieras amplias todavía son bastante fáciles, lo que podría implicar que el alto nivel de la tasa de fondos, aunque quizás innecesario, no es un problema urgente”, dijo Mericle.
Mericle espera en última instancia que Powell sea más dovish en su discurso de Jackson Hole, dada el débil informe de empleos de julio y los datos recientes que indican que la inflación está cayendo más cerca de la meta a largo plazo de la Fed del 2%. La reciente revisión a la baja del crecimiento del empleo de 818,000 puestos de trabajo tampoco ayuda al caso de la Fed para seguir siendo hawkish.
“Esto podría significar expresar un poco más de confianza en la perspectiva de la inflación y poner un poco más de énfasis en los riesgos a la baja en el mercado laboral”, dijo la nota. “Powell también podría reiterar que el FOMC está vigilando cuidadosamente los datos del mercado laboral y está bien posicionado para apoyar la economía si es necesario.”
Goldman Sachs también hizo un resumen de los discursos de Powell en Jackson Hole y su impacto en los rendimientos del Tesoro desde que se convirtió en presidente de la Fed en 2018.
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