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(Bloomberg) — Desde la Ciudad de México hasta Shanghai, los traders sacudidos por un año volátil se están preparando para un nuevo golpe político: una elección presidencial en EE. UU. que amenaza con trastornar el comercio global y posiblemente sacudir las perspectivas económicas en los países en desarrollo.
A medida que la carrera sigue reñida en la antesala de la votación del martes, los inversores han estado posicionándose para las consecuencias de una victoria de Donald Trump, cuyos planes arancelarios y fiscales probablemente restringirían las importaciones y ejercerían presión al alza sobre las tasas de interés en EE. UU.
Como resultado, los fondos de cobertura han estado aumentando las apuestas contra el peso mexicano, enviándolo a la cifra más baja de este año. El yuan chino también ha bajado, ya que el dólar protagonizó su mayor avance en más de dos años. Los inversores han retirado dinero de fondos enfocados en bonos de países en desarrollo y en todo el mundo, las acciones de mercados emergentes acaban de sufrir su mayor pérdida mensual desde enero.
Los movimientos de precios muestran las altas apuestas en los mercados emergentes, lo que los deja preparados para otra ronda de ventas o una rápida recuperación si la vicepresidenta Kamala Harris sale victoriosa en las urnas.
En “una elección que es un completo cara o cruz, es muy difícil hacer apuestas activas en monedas”, dijo Arif Joshi, co-jefe de deuda de mercados emergentes en Lazard Asset Management, quien dijo que los mercados están reflejando algunos de los riesgos de que los votantes devuelvan a Trump a la Casa Blanca. Eso sugiere que una victoria de Harris sería “un movimiento estructuralmente alcista para los mercados emergentes.”
En EE. UU., Trump probablemente alteraría el status quo de manera mucho más significativa que Harris, exsenadora de EE. UU. que ha sido vicepresidenta del presidente Joe Biden durante los últimos cuatro años. En los mercados emergentes, el principal riesgo proviene del plan de Trump de imponer aranceles, lo que debilitaría sus exportaciones y la demanda de sus monedas.
Trump también ha puesto en duda el compromiso de EE. UU. con alianzas como la Organización del Tratado del Atlántico Norte y con los esfuerzos de Ucrania para derrotar la invasión de Rusia. Eso ha afectado los bonos locales de algunos países de Europa del Este y ha elevado la deuda en dólares de Ucrania en apuestas de que la reelección de Trump pueda llevarlos a firmar un acuerdo de alto al fuego con Rusia.
“No me sorprendería ver una reacción negativa automática si Trump es elegido, con todos algo alterados y luego comenzando a ver si el enfoque es más pragmático”, dijo Robert Koenigsberger, fundador y director de inversiones de Gramercy Funds Management.
La historia continúa
El resultado puede no estar claro en la noche de elección o incluso poco después si los resultados son lo suficientemente cercanos como para desencadenar recuentos o desafíos legales. El poder del presidente entrante también dependerá en gran medida de si su partido controla el Congreso.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg…
Los mercados emergentes impulsados por las exportaciones —salvo China— fueron relativamente indemnes durante el primer mandato de Donald Trump en la Casa Blanca, mientras que los países con deudas externas más grandes se vieron afectados por tasas de interés más altas. Un segundo posible mandato de Trump podría ser similar para los mercados emergentes, dependiendo en gran medida de si Trump impone los aranceles globales que ha amenazado y la dirección de las tasas del dólar estadounidense.
—Adriana Dupita, economista de Bloomberg. Para más información, haga clic aquí
Monedas
El peso mexicano, que cotiza las 24 horas del día y en volúmenes considerable, probablemente será una de las primeras señales de cómo los resultados afectarán a los mercados emergentes. Ya, una métrica de volatilidad en la moneda subió a su nivel más alto desde el inicio de la pandemia.
Los estrategas de JPMorgan Chase & Co., Gisela Brant y Tania Escobedo Jacob, predijeron que el peso —que estaba por encima de los 20 por dólar el viernes— podría fortalecerse más allá de 19 si Harris gana. Por otro lado, Brad Bechtel de Jefferies dice que podría caer cerca de la marca de 22 por dólar si Trump es elegido.
Las monedas asiáticas, incluyendo el yuan chino y el won surcoreano, también podrían verse bajo presión si parecen probables aumentos arancelarios. El yuan cayó un 1.6% en octubre, y su volatilidad implícita a un mes se disparó al nivel más alto en dos años.
Bonos
El impacto probablemente se extenderá también a los mercados globales de bonos.
La deuda gubernamental de El Salvador podría aumentar si una victoria de Trump se percibe como darle al presidente Nayib Bukele la capacidad de utilizar su relación con el republicano para ayudar a asegurar un préstamo del Fondo Monetario Internacional. Los bonos de Ucrania también han subido antes de la elección debido a apuestas crecientes de que el retorno de Trump acelerará el fin de la guerra.
Al mismo tiempo, eso podría ser un “escenario negativo para Polonia y otros miembros de la OTAN”, según Piotr Matys, estratega senior de divisas en In Touch Capital Markets.
Los bonos denominados en moneda local de Polonia, la República Checa y Hungría han quedado rezagados respecto a sus pares desde finales de septiembre, según datos compilados por Bloomberg.
Acciones
Los planes arancelarios de Trump llevan riesgos particulares para China, a la que ha señalado para aranceles del 60% o más justo cuando su gobierno está luchando por revivir la tambaleante economía.
Las naciones en desarrollo con alta exposición a EE. UU. y una fuerte dependencia de insumos chinos también podrían enfrentar vientos en contra de una guerra comercial creciente, según Goldman Sachs Group Inc. Las acciones de empresas en países como Corea del Sur y Taiwán podrían verse afectadas por costos crecientes y por interrupciones en las cadenas de suministro, dijo el banco.
En América Latina, los estrategas de Morgan Stanley, incluido Nikolaj Lippmann, esperan un “rally de alivio” en las acciones de Brasil y México —respaldado por ganancias en moneda— bajo una victoria de Harris. Se espera debilidad si gana Trump, dijeron.
Qué observar
Los traders están a la espera de decisiones de tasas de interés en Brasil, Polonia, Malasia, Pakistán, Perú, el Reino Unido y EE. UU
Los datos de precios al consumidor para México se publicarán el jueves, mientras que Colombia y Chile publicarán datos de inflación el viernes
India y China publicarán datos del PMI
–Con la asistencia de Wojciech Moskwa y Catherine Bosley.
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