Por Yoruk Bahceli y Dhara Ranasinghe
LONDRES (Reuters) – Los inversores tienen cada vez más confianza en que el Banco Central Europeo pueda liderar a sus pares globales con un recorte de tasas en junio, ya que las nuevas proyecciones económicas ponen la inflación en el punto de mira.
Los mercados tomaron las revisiones del BCE del jueves como una confirmación adicional de que los recortes de tasas de interés comenzarán pronto. El BCE elevó su tasa clave a un récord del 4% en su ciclo de ajuste más rápido en su historia, que va desde julio de 2022 hasta septiembre pasado.
Los responsables de las políticas ahora ven la inflación, que se disparó a un máximo de más del 10% en 2022, cayendo a su objetivo del 2% el próximo año, en lugar de en 2026.
El rendimiento de los bonos alemanes a dos años, sensible a los tipos de interés, cayó hasta 10 puntos básicos (bps) a un mínimo de tres semanas a medida que aumentaban las expectativas de recorte de tasas del mercado. Las acciones europeas subieron un 1%, el euro bajó brevemente.
Los operadores se volvieron más confiados en que los recortes comenzarían en junio, viendo una probabilidad de más del 90%, desde el 85% que se había calculado anteriormente el jueves.
La jefa del BCE, Christine Lagarde, hizo hincapié en que el banco habría visto muchos más datos en junio.
Lagarde “fue tan explícita como pudo ser para un recorte de tasas en junio”, dijo el analista jefe del Danske Bank, Piet Christiansen.
Los mercados ahora ven al BCE reduciendo las tasas en poco más de 95 puntos básicos este año, en comparación con poco más de 90 puntos básicos antes de la reunión.
Otra fuente de confianza fue el optimismo relativo sobre el crecimiento de los salarios, que el banco ha señalado como el factor más importante para determinar si puede recortar las tasas.
“Los patos se están alineando”, dijo Seema Shah, estratega jefe global de Principal Asset Management, que administra $700 mil millones, señalando el comentario de Lagarde de que el crecimiento de los salarios se estaba moderando.
La confianza en un recorte en junio también marca la última victoria para los responsables de políticas, que apenas unas semanas atrás estaban tratando de controlar las apuestas de los operadores sobre recortes de tasas más rápidos.
Después de la reunión del BCE de enero, los inversores esperaban 140 puntos básicos de recortes de tasas este año comenzando en abril, ahora esperan casi dos movimientos menos.
El rendimiento de referencia de Alemania está casi 30 puntos básicos más alto que al inicio de 2024, lo que significa condiciones financieras más ajustadas.
El riesgo para todo el optimismo, por supuesto, es lo que muestren los datos económicos. Y aunque reconociendo la desaceleración del crecimiento de los salarios, el BCE dijo que los salarios seguían manteniendo las presiones inflacionarias altas.
“Hay una hoja de ruta clara, así que cualquier cosa que vaya en la dirección opuesta sería perturbadora para los mercados”, dijo Gilles Moec, economista jefe del Grupo asegurador AXA, citando una aceleración en los salarios de la inflación, especialmente del sector de servicios, como ejemplos.
¿QUIÉN PRIMERO?
A medida que crece la convicción de que el BCE probablemente se moverá en junio, la atención también se centra en si recortará antes que la Reserva Federal de EE. UU., en lo que sería un movimiento inusual.
Los operadores de divisas estarán observando de cerca, ya que las tasas de interés relativas son un impulsor clave del mercado. El dólar estuvo ampliamente débil el jueves, lo que significa que una caída del euro pos-ECB fue breve.
Los operadores el jueves vieron una probabilidad similar de que el BCE y la Fed recorten las tasas en junio.
Pero han comenzado a señalar el riesgo de que la Fed no pueda reducir las tasas en absoluto este año si la mayor economía del mundo se mantiene fuerte.
Y no dudan de que el BCE pueda moverse primero dada una economía mucho más débil. Sin embargo, algunos economistas consideran que moverse antes que la Fed podría frenar la cantidad que el BCE recorta en general.
“Donde permanece la incertidumbre es en términos de la rapidez del alivio una vez que comience el ciclo de recortes de tasas”, dijo Frederik Ducrozet, jefe de investigación macroeconómica de Pictet Wealth Management.
Ducrozet esperaba una pausa del BCE en julio después de un recorte en junio, luego reducciones de 25 puntos básicos por reunión a partir de septiembre, mientras que una economía más débil en comparación con los EE. UU. podría requerir un mayor alivio en 2025.
“Ahí es donde el potencial de reevaluación del mercado parece ser mayor”, agregó.
Por ahora, lo que puede ser más significativo para los mercados de la zona euro son las repercusiones de los cambios en las expectativas de recortes de tasas de EE. UU. y los bonos del Tesoro, dado que los bonos de la zona euro y de EE. UU. se han movido de manera conjunta a un ritmo récord recientemente.
“Importamos gran parte de este endurecimiento y relajación de EE. UU.”, dijo Christiansen del Danske Bank.
“Por lo tanto, esta reevaluación que hemos visto en las tasas en realidad proviene más de EE. UU. que de una reevaluación de los fundamentos europeos.”