Por Saqib Iqbal Ahmed
NUEVA YORK (Reuters) – La demanda de protección mediante opciones contra un colapso del mercado de valores está aumentando, incluso a medida que un rally postelectoral lleva a las acciones estadounidenses a máximos históricos.
Las preocupaciones sobre la posibilidad de una elección impugnada se disiparon tras la victoria del Presidente electo Donald Trump a principios de este mes, lo que ayudó al S&P 500 a alcanzar un máximo histórico. El índice de volatilidad Cboe, una medida de la ansiedad de los inversores, cerró cerca de un mínimo postelectoral de 14.10 el martes.
Pero varios indicadores que miden la demanda de protección contra movimientos extremos del mercado, como el Índice de Cola Nations TailDex y Cboe Skew, están aumentando. Si bien el aumento en estos índices no necesariamente significa que los inversores esperen eventos catastróficos, sugieren una cautela elevada ante varios riesgos importantes, incluida la posibilidad de un repunte inflacionario a perturbaciones en el comercio global el próximo año.
Uno de esos riesgos salió a la luz a última hora del lunes, cuando Trump prometió grandes aranceles a Canadá, México y China, detallando cómo implementará promesas de campaña que podrían desencadenar guerras comerciales.
Aunque las acciones estadounidenses en su mayoría pasaron por alto los comentarios, la embestida de Trump evocó recuerdos de los movimientos del mercado impulsados por el comercio que tuvieron lugar durante su primer mandato, fortaleciendo el caso para la cobertura de cartera.
Amy Wu Silverman, jefa de estrategia de derivados de RBC Capital Markets, dijo que los inversores se están protegiendo contra los denominados riesgos de cola gruesa, la jerga de opciones para las mayores probabilidades esperadas de movimientos extremos del mercado.
“Si bien los inversores en general siguen estando largos en acciones, las colas son más gruesas”, dijo. “Esto se debe en parte al aumento del riesgo político geopolítico y ciertamente al posible riesgo de política a medida que Trump regresa a la presidencia y potencialmente promulga aranceles y otras medidas”.
El Índice TailDex de Nations, un índice basado en opciones que mide el costo de cobertura contra un movimiento excesivo en el SPDR S&P 500 ETF Trust, ha subido a 13.64, el doble de su mínimo postelectoral de 6.68. El índice es ahora más alto de lo que ha sido aproximadamente el 70% del tiempo durante el último año.
El índice Cboe Skew, otro índice que indica la percepción del mercado sobre la probabilidad de movimientos de precios extremos, cerró el lunes en un máximo de dos meses de 167.28.
Las opciones de compra del VIX, que ofrecen protección contra una caída del mercado, también muestran parte de esta demanda para protegerse contra “riesgos de cola”. La dispersión de tres meses del VIX de opciones de compra, un indicador de la fuerza de la demanda de estos contratos, está cerca del nivel más alto en más de cinco años, según un análisis de Susquehanna Financial Group.
“La idea general es que hay un 80-95% de probabilidad de una volatilidad bastante baja, por eso el VIX es relativamente bajo, pero se está considerando un evento de cola más”, dijo Chris Murphy, co-jefe de estrategia de derivados en Susquehanna.
Maxwell Grinacoff, estratega de derivados de renta variable en UBS, dijo que la promesa de aranceles del lunes por parte de Trump es el tipo de riesgo que los inversores podrían estar preocupados por encontrar de nuevo en los próximos meses.
“Da a la gente una razón para volver a cubrirse”, dijo. “Has visto más retorno a la cobertura a la baja de nuevo”.
Los inversores también están lidiando con la incertidumbre sobre cuán profundamente la Reserva Federal podrá recortar las tasas de interés en los próximos meses, ya que los banqueros centrales se enfrentan a una economía más fuerte de lo esperado que podría impulsar un rebote inflacionario si flexibilizan demasiado la política monetaria. La Fed celebrará su última reunión de política monetaria del año el 17-18 de diciembre.
La guerra Rusia-Ucrania y el conflicto entre Israel y Hamas también podrían agregar alzas en el mercado.
Grinacoff de UBS dijo que el próximo año podría tener paralelos con 2018, cuando las acciones alcanzaron nuevos máximos al inicio del año solo para caer a medida que los titulares sobre el comercio y los aranceles perjudicaron las expectativas de crecimiento y la volatilidad aumentó en todas las clases de activos.
La demanda de protección de los inversores es “justificada, en mi opinión”, dijo.
(Reporte de Saqib Iqbal Ahmed; Editado por Ira Iosebashvili y Matthew Lewis)