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El jefe de una de las mayores asociaciones de líderes empresariales de Japón dijo que el país había alcanzado un “gran punto de inflexión” en el cambio corporativo, ya que una masa crítica de activistas accionariales obligó a las empresas a despertar de décadas de letargo.
Los comentarios de Takeshi Niinami, presidente del grupo japonés de bebidas Suntory y presidente de la influyente Asociación Japonesa de Ejecutivos Corporativos, se producen al final de un año en el que un número récord de fondos activistas extranjeros y nacionales compraron un número récord de acciones en Tokio.
Los fondos activistas, como Elliott Management y ValueAct, también se han vuelto mucho más audaces en su elección de objetivos, una lista que ahora incluye al mayor desarrollador inmobiliario de Japón, Mitsui Fudosan, y al fabricante de automóviles Nissan.
Bajo la presión creada por los inversores activistas, el año pasado también se produjo un fuerte aumento en el valor de las ofertas de adquisición no solicitadas, una táctica que una vez se consideró tabú, pero que ahora cuenta con el respaldo del gobierno a través de un cambio en las directrices de fusiones.
En una entrevista con el Financial Times, Niinami dijo que la oleada de activismo y su impacto en los principales ejecutivos japoneses marcaba el fin de las décadas de estancamiento, deflación e inercia corporativa en el país.
“Los últimos 30 años han terminado, y nos enfrentamos a un gran punto de inflexión. Eso tiene que ser positivo”, dijo Niinami, quien predijo que el activismo, las operaciones de adquisición por parte de capital privado y la consolidación nacional seguirían aumentando en 2025.
“Es un punto de inflexión para que Japón sea más efectivo, más productivo y más rentable”, dijo Niinami, quien agregó que ahora la gestión japonesa estaría obligada a prestar mayor atención a las métricas que más les importan a los inversores, como el costo de capital y el retorno sobre el patrimonio.
Ahora la carrera está en marcha, dijo Niinami, para que los directores ejecutivos remodelen sus empresas antes de que un activista les diga que lo hagan. La oferta no solicitada por Seven & i por parte de Alimentation Couche-Tard de Canadá había subrayado las implicaciones, dijo.
“Este mensaje es muy vital para impulsar a todos los directores ejecutivos a pensar en qué está mal en mi empresa. Si hay algo mal, tenemos que arreglarlo, de lo contrario recibiremos una gran advertencia de los activistas. Las empresas dormidas ahora estarán despiertas”, dijo Niinami.
Además de la oferta no solicitada de 38 mil millones de dólares por ACT para el mayor operador de tiendas de conveniencia de Japón, las operaciones en 2024 incluyeron el intento de Nidec de adquirir sin consentimiento por 1.6 mil millones de dólares a Makino Milling y una batalla entre los gigantes del capital privado KKR y Bain por el grupo de servicios de TI Fuji Soft.
Nicholas Smith, estratega de Japón en CLSA Securities, dijo que Japón ya era el segundo mercado más grande a nivel mundial para el capital privado y para el activismo. Japón representaba dos tercios de los eventos activistas en Asia, dijo, y estaba avanzando aún más.
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“Globalmente, los inversionistas de valor y los operadores de eventos están observando con avidez la operación de Seven & i como un posible punto de inflexión para la rápida evolución de Japón hacia un mercado de control corporativo”, dijo Smith.
Pero la transformación del mercado de valores de Japón, advierten los banqueros de inversión y otros asesores de operaciones, debe ser vista como un proceso frágil. Jeremy White, socio de fusiones y adquisiciones en el bufete de abogados Morrison Foerster en Tokio, dijo que el número de confrontaciones con accionistas o historias de ofertas no solicitadas podría reducirse en 2025.
“Creo que eso sería señal de que hay suficiente fricción en el mercado para detener lo que parece ser la dirección en la que nos dirigimos. Creo que lo que tenemos ahora es una velocidad que va en una cierta dirección: eso no necesita revertirse, simplemente aplicar los frenos será lo suficientemente malo”, dijo White.