El promedio de dividendos de un banco es de alrededor del 2.5%, utilizando el SPDR S&P Bank ETF (NYSEMKT: KBE) como un proxy de la industria. ¿Qué pasaría si pudieras poseer un banco con un rendimiento del 6.1%? ¿Qué tal si estuviera administrado de manera conservadora, tuviera un sólido negocio principal y fuera un pagador de dividendos confiable? Probablemente saltarías ante la oportunidad de poseer un banco de alto rendimiento como ese. No hay problema, puedes comprar Bank of Nova Scotia (NYSE: BNS). Aquí te decimos por qué ahora es un gran momento para dar el salto.
¿Por qué el rendimiento de Bank of Nova Scotia es tan alto?
Bank of Nova Scotia, más conocido como Scotiabank, ha quedado rezagado en comparación con otros bancos. Una gran parte de la razón de esto es que tomó una dirección estratégica diferente a la de sus pares bancarios canadienses. La mayoría de los principales bancos canadienses optaron por expandirse hacia el sur en el mercado estadounidense. Scotiabank saltó sobre Estados Unidos y comenzó a construir un negocio en América Central y del Sur.
La lógica es sólida, dado que Estados Unidos es un mercado altamente competitivo y completamente desarrollado. Los mercados a los que fue Scotiabank estaban en desarrollo y eran menos competitivos, lo que sugería un mayor potencial de crecimiento a largo plazo. Aunque eso podría haber sido cierto, y quizás todavía lo sea, estos mercados menos desarrollados no resultaron ser tan rentables como se esperaba. Scotiabank ha quedado rezagado con respecto a sus pares en métricas clave como el crecimiento de las ganancias, el rendimiento sobre el patrimonio y el rendimiento sobre los activos ajustados por riesgo.
Por lo tanto, a pesar de ser uno de los bancos más grandes de Canadá (con una posición sólida en la industria gracias a las estrictas regulaciones bancarias canadienses), Scotiabank ofrece un rendimiento de dividendos del 6.1%, más del doble del rendimiento del banco promedio. El banco ha pagado un dividendo todos los años desde 1833, tiene un ethos generalmente conservador (otra función de ser un banco canadiense) y tiene un balance con calificación de grado de inversión. De hecho, el riesgo aquí parece bastante moderado para la recompensa de alto rendimiento.
¿Qué está haciendo Scotiabank con respecto a su desempeño rezagado?
Por supuesto, el problema para los inversores es que Scotiabank no ha estado desempeñándose particularmente bien en comparación con sus pares. Pero la administración no está ignorando el problema. De hecho, ha enfrentado el problema de frente y está trabajando en una nueva dirección. Está saliendo de mercados más débiles (como Colombia) y poniendo más esfuerzo en expandirse en mercados mejores (como México). La compañía también está siguiendo a sus pares al construir una mayor presencia en Estados Unidos.
Esa última parte es importante para el enfoque de Scotiabank, porque busca crear un banco norteamericano dominante que abarque desde México hasta Canadá y a través de Estados Unidos. De esta manera, puede servir a un bloque comercial regional con un producto geográficamente integrado. Aquí es donde Scotiabank acaba de dar un gran paso.
En lugar de intentar construir un negocio desde cero, acordó comprar un poco menos del 15% de KeyCorp (NYSE: KEY). La operación se realizará en dos transacciones y se espera que sea inmediatamente aditiva a las ganancias de Scotiabank. Además, proporciona un salvavidas a KeyCorp, que necesitaba reforzar sus propias finanzas. Básicamente, esto es un ganar/ganar. Sin embargo, el beneficio real probablemente será de naturaleza a más largo plazo.
Actualmente, la inversión de Scotiabank es solo eso, una inversión en otro banco. Sin embargo, espera que pueda encontrar formas de trabajar con KeyCorp para ofrecer productos y servicios juntos. Es importante señalar que KeyCorp está más orientado al consumidor mientras que Scotiabank se enfoca más en los negocios, por lo que los dos bancos no se pisarán los talones. Cualquier asociación sería aditiva para el negocio de cada banco.
Existe una cláusula de espera de cinco años en el acuerdo, por lo que KeyCorp no puede hacer mucho más que esto, por ahora. Sin embargo, es difícil no imaginar a Scotiabank al menos considerando la adquisición de KeyCorp en algún momento en el futuro, una movida que le daría instantáneamente una gran presencia en el mercado estadounidense.
El futuro se verá muy diferente para Scotiabank
Los inversores nunca deben leer demasiado en una inversión como la que Scotiabank acaba de hacer. Pero es una afirmación clara de que la administración tiene la intención de cambiar de marcha de manera dramática y rápida mientras busca reducir la brecha de desempeño con sus pares. Sin duda, será un esfuerzo de varios años. Pero con un impulso tan contundente desde el principio de un banco de alto rendimiento y financieramente sólido, los inversores que piensan en décadas y no en días podrían querer profundizar ahora. Ese gordo rendimiento de dividendos puede que no dure tanto como crees si el negocio de Scotiabank comienza a mejorar en medio de un enérgico impulso para mejorar el rendimiento.
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Reuben Gregg Brewer tiene posiciones en Bank Of Nova Scotia. Motley Fool recomienda Bank Of Nova Scotia. Motley Fool tiene una política de divulgación.
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