Los inversores se están preparando para una avalancha de efectivo minorista que llegará al mercado de bonos del Reino Unido después del rescate de un bono que se ha vuelto popular entre los británicos adinerados que buscan reducir su factura fiscal.
El bono de £36 mil millones ($45 mil millones) que vence este viernes tiene un cupón inusualmente bajo y ofreció rendimientos efectivos más altos que las cuentas de ahorro para inversores privados adinerados, gracias a una peculiaridad en la política fiscal del Reino Unido. Se convirtió en el bono del gobierno más buscado por los operadores minoristas.
Los inversores probablemente reinvertirán gran parte del efectivo rescatado en otros bonos del gobierno con bajos cupones que vencen en los próximos años, según los estrategas de RBC Capital Markets, incluida Megum Muhic. Dos de estos valores que vencen en 2026 subieron el jueves antes del rescate.
“Hay mucho efectivo a punto de ser depositado en las cuentas de los clientes y podría estar buscando un nuevo hogar”, dijo Sam Benstead, responsable de renta fija en interactive investor, una plataforma de inversión con más de £70 mil millones en activos bajo administración. “El momento es propicio para los inversores que buscan reinvertir este efectivo en bonos del gobierno a corto plazo, ya que los rendimientos han aumentado desde el verano.”
El bono en cuestión se vendió por primera vez a mediados de 2021, cuando la economía del Reino Unido se estaba recuperando de la pandemia de coronavirus, la tasa clave del Banco de Inglaterra estaba en un mínimo histórico del 0,1% y la perspectiva de un endurecimiento monetario significativo seguía siendo remota. Eso significa que su cupón semestral, que establece la Oficina de Gestión de la Deuda del país de acuerdo con los rendimientos del mercado en el momento de la emisión, es solo del 0,25%.
Los títulos con bajos cupones son atractivos para los inversores minoristas porque, aunque los bonos del gobierno están exentos del impuesto sobre las ganancias de capital, aún se debe pagar impuesto sobre la renta sobre los ingresos por cupones. Esto significa que los titulares pueden obtener rendimientos exentos de impuestos más grandes a medida que se acercan a su valor de rescate en comparación con bonos de cupón más alto.
“Estas ganancias pueden ser significativas dado la distancia de la paridad a la que han negociado algunos de estos bonos”, dijo Moyeen Islam, estratega de tasas en Barclays Plc. El bono de 2025 que vence este viernes se emitió a 100 peniques en junio de 2021 y cayó por debajo de 90 peniques en 2022, antes de recuperar su valor de rescate.
“La evidencia anecdótica sugiere que las tenencias minoristas de algunos bonos pueden ser sorprendentemente altas y la reciente venta ha visto una fuerte demanda de los inversores minoristas”, agregó Islam.
Los cupones bajos también ofrecen beneficios a los inversores institucionales debido a su mayor sensibilidad a los movimientos en las tasas de interés, lo que permite a los gestores de fondos ajustar más eficientemente el riesgo de sus carteras. En las consultas anuales de la Oficina de Gestión de la Deuda la semana pasada, algunos participantes del mercado pidieron una mayor oferta de valores con bajos cupones.
La demanda ha transformado la curva de rendimiento del Reino Unido, donde los bonos del gobierno con bajos cupones se negocian con una prima, lo que significa que sus rendimientos a vencimiento son más bajos que los de valores con tenores similares. Esto no ha pasado desapercibido para las autoridades: el Reino Unido ha estado reabriendo algunos de estos bonos fuera de mercado, y en el proceso asegurando costos financieros más bajos.
El jueves, el Reino Unido colocó £1,5 mil millones en bonos con bajos cupones que vencen el próximo año. La venta atrajo la mayor demanda para una subasta de bonos en datos que se remontan a 2008.
— Con la ayuda de James Hirai.
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