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Los inversores en fondos de cobertura han pagado casi la mitad de sus ganancias en comisiones desde los primeros días de la industria hace más de medio siglo, según datos nuevos.
Los gestores generaron $3.7 billones de ganancias totales antes de comisiones, pero las comisiones cobradas a los inversores fueron de $1.8 billones, o alrededor del 49% de las ganancias brutas, según el análisis realizado por LCH Investments, un inversor en fondos de cobertura.
Las cifras, que datan de 1969, muestran cómo la escala de las comisiones obtenidas por los gestores ha aumentado a medida que la industria ha madurado.
“Hasta el año 2000, el cobro de comisiones de los fondos de cobertura había representado alrededor de un tercio de las ganancias totales, pero desde entonces ha aumentado a la mitad”, dijo Rick Sopher, director ejecutivo de Edmond de Rothschild Capital Holdings y presidente de LCH Investments. “A medida que los rendimientos bajaron, las comisiones aumentaron”.
La nueva investigación llega después de que los 20 fondos de cobertura más exitosos del mundo obtuvieran sus mayores ganancias registradas en 2024, según LCH, por segundo año consecutivo y en medio de un auge de los mercados de valores.
Los destacados intérpretes del año pasado, que ofrecieron los mejores rendimientos netos de comisiones, fueron tres fondos de cobertura de múltiples estrategias: DE Shaw, Millennium Management de Izzy Englander y Citadel de Ken Griffin. También tienen algunos de los cargos totales más altos.
Citadel consolidó su posición como el fondo de cobertura más rentable de todos los tiempos en 2024, encabezando la clasificación por tercer año consecutivo, con DE Shaw y Millennium en segundo y tercer lugar, respectivamente.
Los 20 gestores principales de la industria de fondos de cobertura de $4.5 billones generaron ganancias totales para los inversores de $93.9 mil millones en 2024, según LCH, una cifra superior al récord anterior de $67 mil millones en 2023.
Juntos, los 20 principales obtuvieron rendimientos ponderados por activos del 13.1%, superando significativamente al promedio de los fondos de cobertura, que obtuvo un 8.3%, según otros datos de Hedge Fund Research.
Los gestores en el top 20 tuvieron una participación en comisiones total mucho menor, de poco más de un tercio de las ganancias brutas, en comparación con el 55.7% para el resto de la industria desde su inicio, descubrió LCH.
Los fondos de cobertura han sido conocidos históricamente por un modelo de comisiones de “dos y 20”, donde los inversores pagan un 2% en comisiones de gestión cada año y un 20% de comisión de rendimiento sobre las ganancias de la inversión.
Sin embargo, esto ha estado bajo presión desde la crisis financiera global, ya que los inversores se han quejado del rendimiento y de la falta de protección contra las caídas del mercado.
El aumento en la participación total en comisiones del 30% alrededor del 50% de las ganancias brutas se debe en gran medida a comisiones de gestión más altas, según LCH.
Mientras que las comisiones de gestión solían representar menos del 10% de las ganancias brutas a finales de la década de 1960 y la década de 1970, han representado casi el 30% en las últimas dos décadas, según LCH.
El cambio sugiere que los esfuerzos de inversores institucionales y consultores de inversión para reducir las comisiones en general han fracasado, con las comisiones de gestión absorbiendo más de los rendimientos a medida que las ganancias han disminuido.
El sector de la industria de fondos de cobertura que más ha crecido ha sido el de las plataformas de múltiples gestores, que han aumentado las tarifas promedio, según los corredores principales.
Estas empresas tienen un modelo de “paso de gastos”, donde el gestor pasa todos los costos a sus inversores finales en lugar de tomar una comisión de gestión anual.
Esto puede cubrir alquileres de oficinas, tecnología y datos, salarios, bonificaciones e incluso entretenimiento para clientes. Normalmente varía del 3 al 10% de los activos anualmente. Por lo general, se cobra una comisión de rendimiento del 20-30% de los beneficios adicionales.
La lista de LCH calcula qué gestores son los más exitosos según las ganancias acumuladas en dólares que han hecho para los inversores, neto de comisiones, desde el inicio. Las fuentes para los cálculos fueron estimaciones internas de LCH, así como datos de Nasdaq eVestment y HFR.
Sopher dijo que LCH como fondo cerraría este año, pero que Edmond de Rothschild seguiría invirtiendo en fondos de cobertura a través de otros fondos dentro del grupo.
LCH, uno de los primeros fondos de fondos de cobertura del mundo, fue fundado en 1969. El valor de una acción, si se comprara en el lanzamiento del fondo, se ha multiplicado por 172 veces hasta el 31 de diciembre de 2024, lo que representa un rendimiento del 9.8% anual.