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Este año, la India ha superado a China como el principal mercado de Asia para las cotizaciones de empresas, ya que los precios de las acciones animan un auge en las ofertas públicas iniciales.
Impulsada por empresas como Swiggy y Hyundai Motor, la India será el segundo mercado mundial en recaudación de capital en acciones, solo por detrás de Estados Unidos, según datos de Dealogic para el año 2024. La Bolsa Nacional de la India está lista para convertirse en el principal lugar para cotizaciones primarias por valor, por delante de Nasdaq y la Bolsa de Hong Kong, muestran las cifras de KPMG.
Estos rankings anuncian un cambio en 2024 en las finanzas asiáticas, a medida que una mayor regulación lleva a una sequía relativa de cotizaciones en China. Mientras tanto, las empresas se han apresurado a aprovechar las valoraciones elevadas tras un aumento multianual en los valores de renta variable en la India, a pesar de las preocupaciones sobre si el mercado podrá resistir una desaceleración económica.
“Ha sido uno de los momentos más activos en la historia de los mercados de capitales de la India”, dijo V Jayasankar, director gerente de Kotak Investment Banking, que trabajó en algunas de las mayores OPV del país este año. “La India está ciertamente llamando la atención — China probablemente necesita hacer mucho más para atraer consistentemente ese negocio”.
El mercado ha sido impulsado por “flujos internos indios muy sólidos” gracias a una significativa “democratización de la inversión” a medida que los hogares invierten cada vez más dinero en los mercados de renta variable locales, agregó Jayasankar. “La actividad general nos ha sorprendido positivamente”.
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El valor de las cotizaciones primarias y secundarias en la China continental, que en el 2023 fue el mercado más grande del mundo, cayó aproximadamente un 86 por ciento, pasando de más de $48 mil millones a solo $7.5 mil millones en el 2024 a principios de diciembre, según Dealogic.
Los analistas afirmaron que una economía más débil junto con una regulación restrictiva sobre las cotizaciones de empresas ha frenado el ímpetu de las empresas chinas que buscan ingresar a los mercados públicos, aunque el anuncio de planes de estímulo monetario y fiscal en septiembre ha ayudado a estabilizar los mercados después de una venta masiva a principios de año.
La desaceleración de OPV en China estaba alineada con los objetivos políticos de Beijing, según Scarlett Liu, estratega de acciones y derivados para Apac en BNP Paribas.
“Es un intento regulatorio de lograr un equilibrio entre el mercado primario y el mercado secundario”, dijo, añadiendo que las autoridades estaban preocupadas de que demasiadas cotizaciones pudieran drenar la actividad del comercio en el mercado secundario.
Hong Kong, el centro financiero offshore de China, vio un aumento relativo en la actividad de recaudación de capital en acciones a más de $10 mil millones para diciembre desde $6 mil millones en el 2023, incluyendo algunas transacciones grandes como la empresa de electrónicos Midea que recaudó más de $4 mil millones en una cotización secundaria.
Los analistas dicen que Hong Kong seguirá beneficiándose como lugar de cotización para empresas chinas de la China continental que buscan recaudar capital offshore.
“Para las empresas chinas que buscan OPV, la Bolsa de Valores de Hong Kong sigue siendo un lugar privilegiado que ofrece un proceso de cotización más ágil, estabilidad en el mercado y transparencia, y un mayor acceso al capital global,” dijo Frank Bi, socio y jefe de prácticas en transacciones corporativas para Asia en el bufete de abogados Ashurst.
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La India, que tuvo un gran volumen de acuerdos relativamente pequeños en el 2024, ha sido impulsada por empresas que buscan recaudar fondos mientras las valoraciones siguen siendo muy altas, incluyendo mediante la creación de unidades en la India de empresas multinacionales como Hyundai.
“Obviamente, el número de transacciones ha aumentado, pero el tamaño promedio por transacción ha caído alrededor del 75-80 por ciento en los últimos dos años,” dijo un banquero con sede en Mumbai. “Ahora, lo que eso me dice es que [las empresas piensan] ‘corran a las colinas, tratemos de obtener ganancias lo más rápidamente posible mientras las condiciones del mercado sigan siendo favorables’.”
Pero a medida que el crecimiento rápido de la nación más poblada del mundo se ralentiza, con reportes débiles de ganancias corporativas y un crecimiento del PIB que cae bruscamente al 5.4 por ciento en el tercer trimestre — la tasa más baja en casi dos años — los gestores de carteras extranjeros se han vuelto cautelosos con su frenético mercado de renta variable.
Retiraron más de $11 mil millones de las acciones indias en octubre, un éxodo mensual récord, así como otros $2.5 mil millones en noviembre.
Sin embargo, los banqueros piensan que es probable que la euforia general en las cotizaciones primarias y secundarias en la India se mantenga en el nuevo año. “Sin hacer comentarios sobre la calidad de las ofertas”, dijo un segundo banquero en Mumbai, “hay suficiente actividad planeada siempre que los mercados sean favorables y la liquidez esté presente.”
“Es seguro decir que los primeros dos trimestres del 2025 no verán ningún cambio desde donde estamos en este momento,” agregó.
Los banqueros de inversión globales también siguen siendo optimistas sobre la India, aunque advierten que su crecimiento relativo podría ser eclipsado por un mayor repunte en los Estados Unidos y en otros lugares.
“Globalmente, esperamos que la actividad del mercado de OPV se normalice en el 2025 y veremos un aumento en los volúmenes especialmente en los Estados Unidos y Europa y posiblemente también desde China. No me sorprendería si la India continúa creciendo, sin embargo,” dijo Gareth McCartney, co-jefe global de mercados de capitales de renta variable en UBS.
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