Por Matt Tracy
(Reuters) – Podría ser un camino difícil para los diferenciales de bonos corporativos de EE. UU. en 2025, ya que los inversores y estrategas esperan más volatilidad en el mercado, a medida que la nueva administración de Trump implementa una agenda de reformas que podría ser inflacionaria y ralentizar el ritmo de las reducciones de tasas de interés en EE. UU.
Los diferenciales de crédito corporativo, la prima sobre los bonos del Tesoro que las empresas pagan por la deuda, se ampliaron la semana pasada después de la reunión de diciembre de la Reserva Federal.
La Fed redujo las tasas de interés en 25 puntos básicos, pero el presidente Jerome Powell expresó precaución sobre nuevas reducciones sin ver progresos en la disminución de la inflación persistentemente alta.
La ampliación de los diferenciales el jueves siguió a un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro después de la postura agresiva de la Fed.
Los estrategas esperan que esta presión sobre los diferenciales persista, ya que ven una moderación en la demanda de bonos corporativos, lo que llevó a los diferenciales a sus niveles más estrechos en décadas este año.
“Esperamos que la demanda se modere un poco en 2025 dada la expectativa de que las tasas permanezcan elevadas”, dijo el estratega de crédito de BMO, Daniel Krieter.
Él espera que esta moderación en la demanda, junto con los problemas fundamentales de las empresas y la volatilidad cuando Trump asuma el cargo, envíe los diferenciales de crédito más amplios en el nuevo año.
Krieter espera que los diferenciales de bonos de grado de inversión toquen un mínimo de 70 puntos básicos en el primer trimestre de 2025, desde 82 puntos básicos el viernes, y un pico de 105 puntos básicos para finales del próximo año.
“Gran parte de la política que hay en este momento es inflacionaria, o se espera que potencialmente sea inflacionaria. Ciertamente se inclina en esa dirección”, dijo Nick Losey, gestor de cartera en Barrow Hanley.
La incertidumbre sobre el impacto de las políticas de la nueva administración en los mercados se espera que lleve a las empresas a adelantar sus planes de emisión de deuda al primer trimestre.
Algunos estrategas predicen que la emisión de bonos de grado de inversión el próximo mes alcanzará entre $195 mil millones y $200 mil millones, y establecerá un récord, superando los $195.6 mil millones en enero de 2024.
Se espera que la emisión de bonos basura en enero oscile entre $16 mil millones y $30 mil millones, dijo un estratega. Esto se compara con $28 mil millones en enero pasado y $20 mil millones en enero de 2023, según datos de JPMorgan.
“Esperamos que en enero sea un mes ocupado siempre que el mercado secundario siga siendo acogedor para la emisión, lo cual argumentaría que todavía es muy probable que ocurra en este momento, a pesar del pequeño tropiezo que tuvimos en los últimos dos días”, dijo Blair Shwedo, jefe de ventas y trading públicos en U.S. Bank.
La demanda de estos nuevos bonos seguirá siendo sólida, ya que los rendimientos de los bonos corporativos podrían ser atractivos en 2025 a pesar de la volatilidad potencial, dijo Andrzej Skiba, jefe de renta fija de BlueBay U.S. en RBC Global Asset Management.
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“La buena noticia es que, a diferencia del horrible 2022, el nivel inicial de rendimiento para la clase de activos es alto. Incluso si los rendimientos de los bonos del Tesoro siguen subiendo y los diferenciales de crédito se amplían, es probable que tenga como máximo un retorno total plano en un plazo de 12 meses mirando hacia adelante”, dijo Skiba.
(Reporte de Matt Tracy; edición de Shankar Ramakrishnan y Rod Nickel)