Los bonos del Tesoro estuvieron bajo presión en una sesión acortada por las vacaciones, ya que los inversores siguen siendo cautelosos de depositar efectivo en deuda gubernamental de EE. UU. que vence en una década o más.
Los rendimientos de la deuda a largo plazo lideraron movimientos al alza el martes, sumándose a una tendencia de empinamiento en la curva que ha dominado la negociación en el mercado. Los rendimientos de referencia a 10 años se ubicaron en 4.62%, aumentando alrededor de 3 puntos básicos, con la brecha con los valores a dos años ampliándose hasta 28 puntos básicos, cerca de su máximo desde 2022. Los bonos se negocian en una sesión abreviada en EE.UU., con volúmenes de operación alrededor del 50% de lo normal.
Las perspectivas de que la Reserva Federal ponga fin a su ciclo de flexibilización actual en un nivel más alto de lo esperado previamente y de que la agenda del presidente electo Donald Trump pueda estimular el crecimiento y la inflación, así como potencialmente empeorar el panorama fiscal de EE.UU., han pesado en la deuda a largo plazo. Los operadores de opciones están inclinando sus apuestas a aquellas que serán rentables si los rendimientos siguen subiendo.
“Estamos en un entorno de aumento de tasas y realmente todo proviene del extremo largo”, dijo Tom di Galoma, jefe de renta fija en Curvature Securities. “Hay mucha preocupación sobre lo que hará la próxima administración y cómo afectará a las tasas. Incluso podría haber algo de conversación en 2025 sobre la necesidad de que la Fed aumente las tasas”, si la inflación se recupera rápidamente.
El rendimiento a 10 años debería seguir aumentando hasta el próximo soporte alrededor del nivel del 5%, con la propagación de la curva de dos a 10 años probablemente alcanzando los 50 puntos básicos en algún momento del próximo año, dijo di Galoma.
El mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. perdió un 1.8% este mes, reduciendo las ganancias de este año a solo el 0.3%, según un índice de Bloomberg hasta el 23 de diciembre. El complejo subió alrededor del 4.6% este año hasta el 17 de septiembre, el día antes de que la Fed comenzara su ciclo de recortes de tasas reduciendo su tasa de referencia de política en medio punto porcentual. El año pasado, los bonos del Tesoro ganaron un 4.1%, después de registrar pérdidas del 12.5% en 2022 y del 2.3% en 2021.
Los bonos del Tesoro permanecieron más bajos después de que una segunda ronda de oferta de deuda con cupón recibiera una buena demanda. El Tesoro de EE.UU. vendió $70 mil millones en notas a cinco años el martes después de que su subasta del lunes de valores a dos años recibiera una demanda sólida. El jueves, el Tesoro venderá $44 mil millones en notas a siete años.
La Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros recomienda un cierre temprano para el mercado de bonos en efectivo el martes a las 2 p.m. Nueva York, antes del feriado de Navidad el miércoles.
Los operadores de swaps están calculando cerca de 0.33 puntos porcentuales de recortes de la Fed en 2025, por lo tanto, menos que los dos recortes de un cuarto de punto señalados por los funcionarios de la Fed en sus últimas proyecciones trimestrales de tasas.
Lo que mantiene a algunos inversores cautelosos de tomar grandes apuestas en este momento es que aunque los republicanos controlan tanto la Cámara de Representantes como el Senado de EE.UU., tienen una pequeña mayoría en ambos, por lo que no está claro cuánto de los planes de Trump realmente se promulgarán.
“Hay muchas posibles vías que esto podría tomar el próximo año en relación con qué políticas podrían implementarse y luego cómo podrían impactar a la economía”, dijo Julian Potenza, gestor de cartera en Fidelity Investments, que administra $15 billones en activos. “Hay mucha incertidumbre, una especie de incertidumbre sobre la incertidumbre. Respetando eso, no estamos haciendo grandes apuestas activas en relación con el índice de referencia en este momento. Por lo tanto, nuestras posiciones de duración y curva están bastante cerca.”
–Con asistencia de Edward Bolingbroke.
(Actualiza tasas en todo momento, añade resultados de la subasta.)
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