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Por Naomi Rovnick, Dhara Ranasinghe y Rodrigo Campos
LONDRES (Reuters) – Los mercados que comenzaron el año con inversores esperando que un repunte global de acciones se desvaneciera, recortes rápidos de las tasas de interés en Estados Unidos impulsaran los bonos del Tesoro y suavizaran el dólar y las monedas de los mercados emergentes se fortalecieran, han desafiado firmemente ese consenso.
Las acciones mundiales están en camino de obtener una ganancia anual por segundo año consecutivo de más del 17%, sin dejarse influenciar por guerras en Medio Oriente y Ucrania, la contracción económica de Alemania y el colapso del gobierno, el caos presupuestario en Francia y la desaceleración de China.
Esto se debe en gran parte a otro año de enormes ganancias para las acciones de Wall Street, ya que la fiebre por la inteligencia artificial y el sólido crecimiento económico atrajeron más capital global a los activos estadounidenses y elevaron el dólar un 7% frente a sus pares en 2024.
La euforia en Estados Unidos se intensificó después de la victoria electoral de Donald Trump el 5 de noviembre, ya que los operadores se enfocaron en los planes del Presidente electo para recortes de impuestos y desregulación, con la ola de entusiasmo impulsando a la criptomoneda bitcoin a una ganancia anual del 128%.
Los mercados mundiales ingresan a 2025 cada vez más expuestos a las tendencias estadounidenses, un factor de riesgo que cobró vida después de que la Reserva Federal sacudiera los mercados este mes al señalar menos recortes de tasas en el próximo año.
Esto ocurrió después de datos laborales débiles en Estados Unidos y un sorprendente aumento de las tasas en Japón a mediados de año que presionó a los activos denominados en dólares y envió una bola de demolición de volatilidad a través de los mercados globales, desatando una caída temporal en agosto.
Por otro lado, los inversores en bonos están cada vez más preocupados por los aranceles comerciales propuestos por Trump que podrían avivar la inflación y temen un endeudamiento excesivo de la Casa Blanca que podría agitar el mercado de bonos del Tesoro de $28 billones y provocar una mayor perturbación en los bonos del gobierno en general.
“Será difícil encontrar un lugar donde esconderse en caso de una desaceleración (en Estados Unidos)”, dijo Julien Lafargue, estratega jefe de mercados de Barclays.
LOS JUGUETES GIGANTES DE WALL STREET
El índice de acciones de Wall Street está un 24% más alto este año después de un aumento similar el año pasado, en su racha más fuerte de dos años desde 1998.
Las acciones del fabricante de chips de inteligencia artificial Nvidia subieron un 172% en 2024, el fabricante de autos de Elon Musk, Tesla, ganó un 69%, mientras que la exposición de los inversores a las acciones estadounidenses alcanzó niveles récord en diciembre.
El valor combinado de las llamadas Siete Magníficas acciones tecnológicas de Estados Unidos representa alrededor de una quinta parte del índice mundial de acciones de MSCI, según Schroders, elevando los niveles de amenaza del mercado si sus ganancias o tecnología de IA decepcionan.
LOS PROBLEMAS DE EUROPA
El euro cayó alrededor del 5.5% frente al dólar este año, mientras que las acciones europeas se desempeñaron peor en relación a sus homólogas estadounidenses de lo que lo han hecho en al menos 25 años.
Después de cuatro recortes de tasas del Banco Central Europeo, la economía de la zona euro está disminuyendo más lentamente y algunos pronosticadores están apostando por una recuperación en 2025.
Las posibilidades de que cualquier mercado internacional se recupere si Estados Unidos falla suelen ser escasas. El oro ganó un 27% en 2024 mientras que los inversores luchaban por encontrar otros intercambios de diversificación.
EL PODEROSO DÓLAR
Los temores de aranceles estadounidenses y la fortaleza del dólar golpearon particularmente fuerte a las monedas de los mercados emergentes, exacerbando las pérdidas para las naciones en dificultades.
Las monedas en Egipto y Nigeria cayeron alrededor del 40% frente al dólar después de devaluaciones, y el real de Brasil se debilitó más del 20% a medida que aumentaban las preocupaciones sobre la deuda y el gasto del gobierno.
Un escaso grupo de leves ganancias anuales incluyó una subida del 2% para la rupia de Malasia. Entre los mejores intérpretes, el dólar de Hong Kong y el shekel de Israel rondaron casi sin cambios en el año.
“Seguimos siendo cautelosos respecto a las monedas de los mercados emergentes, y la razón principal detrás de eso es la guerra comercial de Trump”, dijo Arif Joshi, co-jefe de deuda de mercados emergentes en Lazard Asset Management.
LA MONTAÑA RUSA DE CHINA
Las acciones chinas tuvieron un año salvaje, aumentando casi un 16% en una sola semana en septiembre después de que Beijing señalara su disposición para estimular la economía debilitada, con una serie de fuertes caídas semanales desde entonces.
Los inversores que se mantuvieron en China en 2024 fueron recompensados con una ganancia anual del 14.5%, pero muchos esperan que el ciclo de auge y caída a corto plazo continúe, perturbando los mercados en Europa y Asia, hasta que Beijing tome medidas directas.
LOS TOROS DE LOS BONOS GOLPEADOS
Las tasas de interés cayeron en las principales economías este año, pero los inversores en bonos sufrieron pérdidas anuales después de pasar buena parte de 2024 calculando más relajación monetaria de la que finalmente ofrecieron los bancos centrales, ya que la inflación se mantuvo más pegajosa de lo esperado.
Los rendimientos de los bonos subieron alrededor de 60 puntos básicos en 2024, el rendimiento de los bonos a 10 años del Reino Unido aumentó 100 puntos básicos y los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años sumaron 16 puntos básicos.
En Japón, donde las tasas de interés subieron dos veces este año a medida que la inflación se aceleraba, el rendimiento de los bonos a 10 años aumentó 45 puntos básicos en su mayor salto anual desde 2003.
El próximo año se perfila como desafiante para los mercados de bonos que no están seguros de cómo las políticas de Trump influirán en la Reserva Federal de Estados Unidos. El malestar en la deuda francesa el mes pasado también señaló que los llamados vigilantes de bonos están listos para castigar a los gobiernos por un endeudamiento excesivo.
GANADORES SORPRESA
Las ganancias de los inversores en bonos de 2024 provinieron de algunos de los mercados más riesgosos.
Los bonos en dólares incumplidos de Líbano registraron un retorno de alrededor del 100% a lo largo del año a medida que los inversores anticipaban que el conflicto en Oriente Medio debilitaría al grupo armado Hezbollah.
Un ambicioso programa de reformas y la perspectiva del regreso de la Casa Blanca de Trump impulsaron un rendimiento del 100% para los bonos en dólares emitidos por Argentina, cuyo líder Javier Milei tiene estrechos lazos con el presidente electo de Estados Unidos. Impulsados por las apuestas de que Trump podría poner fin a la invasión de Rusia en Ucrania, los bonos ucranianos tuvieron un rendimiento de más del 60%.
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