Emma Reynolds, ministra de pensiones del Reino Unido, ha dejado abierta la posibilidad de obligar a los fondos de pensiones a invertir más en activos británicos si las reformas no logran canalizar el ahorro hacia la infraestructura y empresas nacionales.
El gobierno anunció esta semana que crearía una serie de “megafondos” para dirigir una mayor parte de los £1.3tn de la industria de pensiones de contribución definida y autoridades locales del Reino Unido hacia finanzas nacionales productivas.
Reynolds dijo que aunque los ministros no habían tomado medidas para obligar a los fondos de pensiones a invertir en activos británicos, podrían reconsiderar la “mandación” si las medidas no impulsaban la inversión de pensiones en el Reino Unido.
“No estamos hablando de ello por ahora, pero vamos a ver dónde llegamos”, dijo Reynolds en una entrevista con el Financial Times. “La inversión en pensiones está muy generosamente proporcionada en términos de alivio fiscal”.
Reynolds agregó que la decisión de tomar medidas adicionales para impulsar una mayor asignación al Reino Unido se dejaría para la segunda parte de la revisión de la inversión en pensiones.
El gobierno ha presentado propuestas para crear fondos de pensiones con activos de al menos £25bn en los esquemas de pensiones del gobierno local y de contribución definida, lo que liberaría hasta £80bn de capital privado para infraestructuras y para hacer crecer las empresas.
Reynolds dijo que era realista y que no estaba diciendo que la mayoría de la inversión adicional debía ir a activos británicos, pero añadió: “Necesito más de lo que actualmente viene al Reino Unido”.
Los ahorradores de pensiones del Reino Unido tienen una asignación relativamente baja a su mercado doméstico en comparación con otros sistemas de pensiones.
Solo el 4.4 por ciento de las pensiones del Reino Unido se mantienen en acciones domésticas, mucho menos que el promedio mundial del 10.1 por ciento. En los mercados privados, los esquemas de contribución definida asignan solo el 2 por ciento en acciones británicas no cotizadas y en infraestructuras, llegando solo al 10 por ciento en los esquemas de pensiones del gobierno local.
“Somos una excepción en términos de nuestros propios esquemas de pensiones”, dijo Reynolds. “Nos gustaría tener más inversión en pensiones del Reino Unido en nuestra propia economía”.
Su advertencia llega cuando el gobierno ha anunciado la revisión más radical de la industria de pensiones del Reino Unido desde los cambios de las llamadas “libertades de pensión” de 2015. Estas permitieron a las personas mayores de 55 años retirar efectivo de sus fondos.
En el centro del plan de Reynolds para impulsar más inversión en Gran Bretaña se encuentran las propuestas para que los 86 consejos del esquema de pensiones del gobierno local de Inglaterra y Gales entreguen todos sus activos, y la toma de decisiones de inversión, a uno de los ocho fondos de activos para marzo de 2026.
“Vamos a ser mucho, mucho más detallados en cuanto a lo que significa la agrupación y cómo se agrupa y los activos que se tienen deben ser gestionados a nivel de agrupación porque eso impulsará mejores retornos”, dijo Reynolds.
Los ayuntamientos, que se prevé gestionarán £500bn de ahorros de pensiones para 2030, iniciaron el proceso de consolidación de activos en 2015, pero la falta de orientación sobre cómo deberían operar los fondos ha llevado a una adopción lenta y a una variedad de modelos diferentes.
“Queremos profesionalizar los fondos y lograr economías de escala. Cuanto más grandes sean los fondos, mejor será la gobernanza, mejores acuerdos podrán negociar”, dijo.
Algunos en la industria de las pensiones no están de acuerdo. Quentin Marshall, presidente del fondo de pensiones del consejo de Kensington y Chelsea, el fondo LGPS con el mejor rendimiento en los últimos cinco años, dijo: “No compro la idea de que hay una gran economía de escala para lograr mejores rendimientos. Creo que crearán grandes organismos inflados e incontrolables”.
El gobierno también está buscando revisar los esquemas de pensiones de contribución definida en el lugar de trabajo, que gestionan los ahorros para la jubilación de la mayoría de los trabajadores del sector privado y se espera que manejen £800bn para finales de la década.
Reynolds dijo que los activos de £25bn serían “el mínimo” para los esquemas de varios empleadores. “La visión general es menos, más grandes, mejor administrados. Esquemas de pensiones que pueden negociar mejores acuerdos, reducir los costos y beneficiarse de las economías de escala”.
Se espera que las propuestas provoquen una oleada de fusiones en los esquemas de pensiones de empleo.
Reynolds dijo que el gobierno estaba trabajando para asegurarse de que hubiera activos atractivos en el Reino Unido para que los esquemas de pensiones invirtieran con la ayuda del Fondo Nacional de Riqueza, el Banco de Negocios Británico y una gran revisión de las normas de planificación.
Es “difícil decir” si los esquemas de pensiones habrían tenido un mejor rendimiento si hubieran invertido como ella hubiera deseado en la última década, ya que se trata de tener fondos más grandes con más exposición a capital privado e infraestructuras.
“Obviamente, en el lado de los fondos maestros, tienen el deber fiduciario y en el lado de los contratos, tienen el deber del consumidor y todo tipo de otros requisitos para realizar la mejor inversión para sus miembros. Eso seguirá siendo así”, dijo.
“No soy una gestora de inversiones, soy una política, no les voy a decir cómo invertir. Pero queremos que piensen en el valor a lo largo del tiempo en lugar de, ya sabes, cuánto va a ganar esto este año”.
Preguntada por qué la canciller Rachel Reeves decidió no ahorrar dinero en su presupuesto reduciendo la suma máxima de £268,275 libre de impuestos que se puede retirar de una pensión, Reynolds dijo: “No seguimos por ese camino.
“Tenemos que encontrar el equilibrio adecuado aquí entre aumentar los ingresos y también asegurarnos de que los incentivos correctos estén en el sistema para que las personas ahorren a largo plazo”.