El Banco de América mencionó tres riesgos que podrían poner en peligro el crecimiento de las ganancias corporativas, un impulsor clave de los rendimientos de las acciones.
Una posible dificultad es el plan de aranceles propuesto por Trump, dijo BofA.
La firma también está vigilando de cerca los rendimientos de los bonos, que han aumentado desde las elecciones.
El mercado de valores ha estado en alza desde que Donald Trump ganó las elecciones presidenciales.
Uno de los principales impulsores ha sido que los inversores están considerando un fuerte crecimiento de beneficios en el futuro, visto como un resultado directo de los planes de Trump para reducir la tasa impositiva corporativa y flexibilizar la regulación.
Aunque el objetivo de fin de año del S&P 500 del Banco de América está ligeramente por encima de los niveles actuales, nueva investigación del equipo de estrategia de acciones de la firma enumeró tres desarrollos que podrían descarrilar el continuo “ciclo al alza de las ganancias por acción” que impulsa las ganancias.
En primer lugar, una recesión económica podría reducir significativamente el crecimiento de las ganancias, llevando a la EPS del S&P a caer entre un 10% y un 20%.
Aunque una recesión en EE. UU. no es el escenario base de BofA, el banco mencionó que el riesgo de recesión es una posibilidad real bajo el próximo presidente Donald Trump.
Eso dependerá de qué políticas priorice la próxima administración, escribieron los analistas en una nota separada. En un escenario en el que Trump impulse importantes restricciones a la inmigración y políticas comerciales proteccionistas en medio de una mínima flexibilización fiscal, la economía caería en recesión.
Las disminuciones máximas de ganancias de pico a valle del 20% son típicas en una recesión promedio. Bajo este escenario, la EPS caería a $195-$220 el próximo año.
Para estar seguros, BofA también ve posibilidades de un crecimiento excepcional, si el presidente electo resta importancia al comercio y las restricciones a la inmigración a favor de recortes de impuestos y desregulación. En este caso, el crecimiento del PIB podría incluso superar el 3% en 2025.
En segundo lugar, si se implementan los planes comerciales de Trump, los aranceles de represalia podrían provocar una caída del 10% en la EPS.
Durante su campaña, el presidente electo se comprometió a implementar un arancel del 10% sobre todas las importaciones extranjeras a EE. UU. Eso no se aplicaría a los productos chinos, que enfrentarían una tasa del 60% en su lugar.
Si Trump cumple su palabra, BofA espera que las ventas extranjeras de EE. UU. sufran una caída del 3% al 4% a medida que el resto del mundo establece sus propios aranceles de represalia.
En la creciente guerra comercial, las acciones industriales y de semiconductores serían las más en riesgo, dijo el banco.
En tercer lugar, un aumento drástico en los rendimientos de los bonos podría reducir la EPS en otro 10%.
El peor escenario de BofA sería si el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años aumenta al 7%, una situación que podría ser provocada si las reducciones de aranceles e inmigración de Trump desencadenan un shock inflacionario.
Si esto llegara a suceder, el salto en el rendimiento implicaría que el Índice de Gerentes de Compras alcanzaría los 43 a finales de 2024.
Este índice monitorea la salud de la manufactura estadounidense e indica una contracción siempre que su lectura esté por debajo de 50. A partir de octubre, el PMI registró un nivel de 46.5.
Si una base manufacturera en contracción afectara a la EPS, rendimientos de bonos más altos también podrían pesar sobre la exposición a acciones. BofA señaló que las acciones podrían enfrentar una mayor presión una vez que la tasa a 10 años supere el 5%.
El rendimiento ha estado subiendo desde la elección de Trump, a medida que ha crecido la incertidumbre sobre si la Reserva Federal puede recortar las tasas en medio de las políticas del presidente electo. La tasa a 10 años actualmente cotiza por encima del 4.5%.
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