Finalmente ha terminado. El lunes, por un voto del 59% a favor y el 41% en contra, la Asociación Internacional de Mecánicos (IAM) votó para aceptar un nuevo contrato de cuatro años de Boeing (NYSE: BA).
Según los términos del nuevo contrato, los miembros de IAM verán aumentos salariales del 38% en los próximos cuatro años, recibirán mayores fondos de coincidencia de 401(k) (pero sin restablecimiento de la pensión de la empresa) y pagarán primas de seguros de salud más bajas. Lo más importante es que, después de 54 días en la línea de piquete, los trabajadores comenzarán a regresar al trabajo el miércoles. Boeing puede volver a construir aviones (más precisamente, los aviones 737, 767 y 777 en los que se detuvo la construcción durante la huelga).
Los inversores no son tan afortunados. Todavía tenemos trabajo por hacer para calcular el daño causado a las acciones de Boeing en los últimos 52 días que duró esta huelga, y debemos considerar el daño que se causará aún más a las finanzas de Boeing en los próximos años.
Comenzaremos con lo que sabemos con certeza, como se refleja en el informe de ganancias del tercer trimestre de Boeing, emitido a finales del mes pasado.
La buena noticia es que aunque la huelga laboral de Boeing ralentizó las ventas en el trimestre, la desaceleración afectó solo los últimos 17 días, del 13 al 30 de septiembre. Mientras que los ingresos de aviones comerciales disminuyeron un 5%, en términos de aviones comerciales entregados, Boeing entregó realmente más aviones en el tercer trimestre de 2024 que en el tercer trimestre de 2023 (116 versus 105). Boeing también se benefició al registrar pequeños aumentos porcentuales en los ingresos de su unidad de servicios globales (ingresos en aumento del 2%) y en Boeing Defense (en aumento del 1%).
Por lo tanto, si bien los ingresos totales del tercer trimestre disminuyeron en comparación con el tercer trimestre del año pasado, la disminución fue solo del 1%, a $17.8 mil millones.
La mala noticia es que los beneficios de Boeing no lo tuvieron tan fácil. Los márgenes operativos del gigante aeroespacial, que ya llevan años siendo negativos, empeoraron aún más en el tercer trimestre, cayendo a un 32.3% negativo.
La culpa aquí se repartió de manera desigual. Los beneficios de servicios globales realmente subieron un 6% interanual a $834 millones. Sin embargo, afectado por cargos en sus contratos de avión de entrenamiento T-7A, dron naval MQ-25 y avión cisterna KC-46A, así como en su nave espacial Starliner, Boeing registró una pérdida operativa de $2.4 mil millones de su división de defensa (BDS). Las pérdidas de aviones comerciales, mientras tanto, superaron los $4 mil millones.
En el resultado final, Boeing perdió $6.2 mil millones, o $9.97 por acción.
Como se explicó anteriormente, no todas estas pérdidas se debieron a la huelga. Las pérdidas en BDS, por ejemplo, tenían poco que ver con los trabajadores de aviones comerciales en huelga. Aun así, Boeing destacó los “impactos del cese de actividades de la IAM” como el factor número 1 que causó su gran pérdida. Más que solo ventas retrasadas por el cese de actividades, Boeing también tomó $3 mil millones en cargos para tener en cuenta tanto el costo de un retraso de un año en la introducción de su nuevo 777X como el cierre de su línea de cargueros 767, ambas medidas tomadas para recortar costos y conservar efectivo debido a la huelga.
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Entonces, ¿qué significa esto para el futuro de Boeing?
De julio 1 a septiembre 30, el informe del tercer trimestre de Boeing incluyó resultados de los primeros 17 días (aproximadamente el primer tercio) de la huelga. Entonces, hablando muy aproximadamente, los inversores pueden estimar que cualquier pérdida que Boeing haya incurrido debido a la huelga en el tercer trimestre, las pérdidas relacionadas con la huelga en el cuarto trimestre serán aproximadamente el doble.
¿Qué tan grandes fueron esas pérdidas? Si restamos los $3 mil millones en cargos por los programas 777X y 767 de la pérdida total de $4 mil millones en la división de aviones comerciales, esto implica que la huelga costó a Boeing $1 mil millones en el tercer trimestre por ventas perdidas durante la huelga. Esto también implica que las pérdidas relacionadas con la huelga costarán a Boeing otros $2 mil millones en el cuarto trimestre.
Mirando más adelante, Boeing ha quemado $10.2 mil millones en flujo de efectivo negativo hasta ahora este año. La buena noticia es que esto pone a la compañía en camino de superar las previsiones de los analistas (según lo recopilado por S&P Global Market Intelligence) de $14.1 mil millones en flujo de efectivo negativo este año. La mala noticia es que esas previsiones probablemente no incluyen el efectivo quemado durante los dos tercios finales de la huelga.
Potencialmente, Boeing podría terminar quemando más efectivo de lo previsto este año. Y Boeing ha advertido que seguirá quemando efectivo a lo largo de 2025 también. Los analistas pronostican un flujo de efectivo negativo de $3.4 mil millones en 2025, volviéndose positivo solo en 2026.
Es cierto que los analistas aún ven a Boeing reportando ganancias positivas según los principios contables generalmente aceptados (GAAP) el próximo año. Sin embargo, como he advertido anteriormente, los costos de deuda y las emisiones de acciones por parte de Boeing, combinados con los aumentos salariales para sus mecánicos (y probablemente otros), probablemente recortarán profundamente estas ganancias. Dependiendo de cuántas acciones termine emitiendo Boeing y qué tan rápido, las ganancias por acción podrían ser hasta un 27.5% menores de lo que los analistas pronostican actualmente, llegando a tan poco como $1.85 por acción.
Sobre un precio de acción de aproximadamente $148, eso implica un ratio P/E de 80 adelantado.
Mirando hacia el futuro, el nuevo CEO Kelly Ortberg advirtió que “llevará tiempo devolver a Boeing a su antigua herencia”. Más allá de simplemente hacer que los mecánicos vuelvan al trabajo, dice, Boeing estará “cambiando fundamentalmente la cultura, estabilizando el negocio y mejorando la ejecución de programas, mientras sienta las bases para el futuro de Boeing”.
Boeing debe hacer todo eso y más antes de que pueda recomendar las acciones como una “compra” a este precio.
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Rich Smith no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. Motley Fool no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. Motley Fool tiene una política de divulgación.
Boeing Just Lost $10 a Share — and It Wasn’t All Because of the Strike fue publicado originalmente por Motley Fool