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Tras la tercera reducción de tasas de interés del año por parte del Banco Central Europeo y la caída de la inflación por debajo del objetivo, todas las miradas están puestas en el próximo movimiento de los responsables de la política económica.
Una serie de miembros del Consejo de Gobierno hablaron con Karen Tso de CNBC en la reunión anual del Fondo Monetario Internacional en Washington, D.C. esta semana. Les preguntamos sobre la perspectiva de la inflación, las probabilidades de un recorte de 50 puntos base en diciembre, y más.
Mārtiņš Kazāks, Banco de Letonia
Sobre un recorte de 50 puntos base: “Bueno, todo debería estar sobre la mesa, saben, dado lo que nos dicen los datos. Pero tendremos esa discusión en diciembre, y la tendremos de nuevo a principios del próximo año, y de reunión en reunión … Con nosotros acercándonos al objetivo del 2%, y con la economía siendo bastante débil para las tasas, la dirección es hacia abajo en 3.25, todavía estamos bastante considerablemente en el territorio restrictivo.
“Así que aliviar la presión de las tasas, por supuesto, es lo que tendríamos que hacer, y esto es lo que haríamos. Pero por supuesto, saben, necesitamos ver los datos … Hay tanto un recorte del 0%, un recorte de 25 puntos base, saben, y también hay posiblemente la posibilidad de un recorte mayor, pero todo dependerá de los datos.”
Pierre Wunsch, Banco Nacional de Bélgica
“Bueno, si dices que te basas en los datos, te basas en los datos. No quiero anticipar lo que los datos nos van a decir. Podría haber discusión, de hecho, sobre si necesitamos eliminar las restricciones más rápido de lo que pensábamos, o no. Nuevamente, dependiendo de los datos. Un movimiento de 50 puntos sería un gran cambio, así que creo que solo estaría justificado si tenemos datos que indiquen, saben, una disminución en la inflación. Pero probablemente también en términos de crecimiento del PIB yendo en la dirección incorrecta, lo cual no es realmente lo que vemos hoy en día.
“…No estoy excluyendo nada, pero empezamos bastante temprano en la reducción de tasas. Creo que es bueno si podemos ser … gradual y no crear volatilidad en el mercado que sería injustificada.”
Mario Centeno, Banco de Portugal
“Los datos nos lo dirán, pero la verdad es que la tasa de inflación en septiembre fue muy baja, mucho más baja de lo que esperábamos. Esto fue cierto tanto para el índice general como para el núcleo. Así que hemos convergido, la inflación está tan cercana al 2% a mediano plazo como puede estar, y necesitamos tener eso en cuenta en nuestra historia.
“Después de eso, debemos mirar los datos entrantes, las tendencias en los datos que hemos estado observando. Y sin duda, los 50 puntos base pueden estar sobre la mesa, porque seguimos dependiendo de los datos, y los datos que estamos recibiendo apuntan en esa dirección.”
Klaas Knot, banco central de los Países Bajos
“¿Estamos corriendo el riesgo de no alcanzar de manera estructural nuestro objetivo de inflación? No lo creo. ¿Y por qué no? Bueno, miren los salarios. Los salarios siguen aumentando a un ritmo que es el doble del ritmo que sería consistente con el retorno a un objetivo de inflación del 2% y con un crecimiento de la productividad del medio punto porcentual.
“Desafortunadamente, no tenemos más crecimiento de la productividad en la zona euro, así que mientras los salarios sigan a ese nivel elevado, sí, podría haber una infracción temporal de nuestro objetivo, pero no creo que el riesgo de una infracción estructural a más largo plazo sea tan significativo.
“El 1.7 [dato de inflación de septiembre] es un lapsus temporal. Es totalmente debido a efectos de base y probablemente desaparecerá de nuevo de los datos en los próximos meses. Así que realmente tomamos una orientación a mediano plazo para nuestra política, y esa declaración [sobre llevar la inflación de nuevo al 2%] tiene como objetivo asegurar que, sí, a mediano plazo, estamos comprometidos y dedicados a llevar la inflación de vuelta al 2%, nuestro objetivo.”
Robert Holzmann, Banco Nacional de Austria
“Estoy seguro de que algunos de mis colegas optarán por un gran recorte, otros no. En mi caso, diré que miraré los datos.
“Si las cosas realmente se ponen tan mal como algunos afirman, podemos tener otro recorte de 25 [puntos base], ¿pero 50? Yo diría que en este momento, con los datos, no.”
Joachim Nagel, banco central alemán
Sobre recortes de tasas: “Esta discusión sobre 25 o tal vez algo diferente no es útil. Estamos viviendo en un entorno muy incierto, así que tenemos que esperar los nuevos datos y luego tenemos que decidir.
“Hicimos lo que hicimos [en la reunión de octubre], y esto se basa en la forma en que hemos conducido la política monetaria en el pasado, así que mantenemos nuestra flexibilidad en todas las direcciones.”
Sobre la inflación: “Creo que no deberíamos volvemos demasiado complacientes aquí. Hubo datos de septiembre [por debajo del objetivo] … tal vez también hay una cierta probabilidad de que los datos próximos para octubre, noviembre, diciembre vayan en la otra dirección. Así que como dije, deberíamos mantener nuestra flexibilidad aquí, un enfoque dependiente de los datos, creo que esta es la mejor estrategia que realmente funcionó bien en los últimos dos años y medio.”
François Villeroy de Galhau, Banco de Francia
Sobre la inflación: “La victoria está a la vista, pero no deberíamos ser complacientes.”
Sobre la posibilidad de un aterrizaje económico suave: “Creo que podemos tener un grado razonable de confianza. Recuerden que hace dos años había muchos temores tanto en ambos lados del Atlántico de que tendríamos una recesión, y que el llamado ratio de sacrificio, el precio a pagar en términos de crecimiento para volver al objetivo de inflación, sería muy alto. No es el caso.
“Creo que nuestra credibilidad en el camino jugó un papel significativo, porque éramos creíbles, las expectativas de inflación permanecieron bien ancladas, y por lo tanto el nivel de tasas de interés en este último episodio de desinflación fue mucho más bajo que, recuerden hace 50 años, el episodio de Volcker.”
Olli Rehn, Banco de Finlandia
Sobre la economía: “Creo que tenemos buenas y malas noticias desde Europa. La buena noticia es que la desinflación está en marcha. Eso es importante. Está mejorando los ingresos reales de nuestros hogares y ciudadanos. Además, el empleo ha permanecido, en general, bastante sólido. Por otro lado, vemos una perspectiva de crecimiento debilitada, y vemos que el crecimiento de la productividad es el talón de Aquiles de Europa. Ha sido uno de los factores que nos llevó a decidir recortes de tasas la semana pasada, para reducir las tasas en 25 puntos base en Europa, porque la desinflación está en marcha, y porque estamos viendo una perspectiva de crecimiento debilitada, lo que también está aumentando las presiones desinflacionarias.”
Sobre los recortes de tasas: “La dirección está clara. Estamos continuando el ciclo de recorte de tasas. La velocidad y escala de los recortes de tasas depende de los datos entrantes. Y estamos buscando, en particular, tres factores, tres variables al respecto. Primero, la producción de inflación; segundo, la inflación subyacente, es decir, neutralizada de los precios de energía y alimentos, y tercero, la fuerza de la transmisión de la política monetaria. Esa es dependencia de los datos. Para mí, no es, ciertamente, ningún tipo de dependencia de puntos de datos. Es aún más, diría, dependencia del análisis.”
Gediminas Šimkus, Banco de Lituania
Sobre los recortes de tasas: “Estamos claramente avanzando … en la dirección de facilitar la política monetaria. Así que, en este momento, puedo decir claramente que, en las próximas reuniones … definitivamente vamos a ver algunos recortes. Pero qué recortes? Qué tan grandes son, o si son, dependerá de los datos que tengamos en el momento de la decisión.
” … No creo que estos super recortes, saben, estén de alguna manera fundamentados, a menos que veamos, veamos claramente, realmente veamos algo inesperado y malo en los datos. Y hasta ahora, no pensábamos eso … que sería el caso. Pero la decisión de octubre para mí es literalmente lo que queremos decir con decisión, reunión a reunión, dependiente de los datos. Como los datos mostraron: tenemos que tomar esta decisión. La tomamos.”
Boris Vujčić, Banco Nacional de Croacia
Sobre la economía: “Bueno, en Europa, no se ve tan bien como hace seis meses o tres meses. Es cierto que los PMI actuales, en particular, muestran la desaceleración de la economía. Gran parte, me temo, es estructural. Parte de ello es cíclico … Por supuesto, ahora estamos en camino hacia abajo con nuestras tasas, lo que ayudará al componente cíclico … pero el componente estructural es algo que tendrá que abordarse a medio plazo.”
Sobre los recortes de tasas: “Estoy completamente abierto a cualquier discusión en diciembre. Personalmente, no sé cuál será la decisión, ni creo que deberíamos saberlo en este momento, porque si somos dependientes de los datos, no deberíamos hablar ahora sobre 25 [puntos base] versus 50, o tal vez una pausa en diciembre. Cualquier cosa puede suceder dependiendo de los datos entrantes.”
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