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El mercado alcista en el S&P 500 (^GSPC) comenzó hace dos años y muestra pocas señales de desaceleración.
Respaldado por el auge de la euforia de la inteligencia artificial y una economía estadounidense sorprendentemente resiliente, el S&P 500 ha ganado más del 60% en los últimos dos años y está cerca de un máximo histórico.
Los estrategas de Wall Street que hablaron con Yahoo Finance creen que el toro puede seguir corriendo desenfrenado. A menos que haya alguna sorpresa inesperada, el camino hacia arriba parece estar despejado, con un crecimiento de las ganancias que se espera que siga acelerándose y una economía aparentemente en una base sólida a medida que la Reserva Federal recorta las tasas de interés.
Un mercado alcista para el S&P 500 fue declarado oficialmente en junio de 2023 cuando el índice subió un 20% desde su último punto bajo del mercado bajista. La historia dice que este mercado alcista todavía tiene potencial. A los dos años, el mercado alcista está muy lejos de la carrera promedio de 5,5 años. Y el rendimiento total hasta ahora, aproximadamente del 60%, está muy lejos del promedio del 180% de ganancia, según la investigación del estratega jefe de mercados de Carson Group, Ryan Detrick.
En las últimas semanas, varios estrategas de acciones de Wall Street han argumentado que el índice de referencia puede subir aún más tanto hasta fin de año como en 2025, respaldado por un aceleración de las ganancias para el S&P 500.
“Seguimos sorprendidos por la fuerza de las ganancias del mercado y decidimos una vez más que se justificaba un ajuste más que incremental,” escribió Brian Belski, estratega jefe de inversiones de BMO Capital Markets, en una nota de septiembre al elevar su objetivo de precio para fin de año del S&P 500 a un máximo de Street de 6.100 desde un objetivo previo de 5.600.
El 4 de octubre, Goldman Sachs aumentó su objetivo para fin de año a 6.000 e inició un objetivo de 12 meses de 6.300. El estratega jefe de acciones de Goldman Sachs, David Kostin, señaló, sin embargo, que las valoraciones ya altas podrían limitar el alza de hasta dónde puede llegar el índice en 2025.
Riesgos para el rally
Los estrategas que hablaron con Yahoo Finance estuvieron de acuerdo con Kostin en que las valoraciones ya estiradas presentan un desafío sobre cuánto más pueden subir las acciones. Kevin Gordon, estratega de inversiones senior de Charles Schwab, señaló que desde mediados de la década de 1960, las únicas veces que las valoraciones han estado tan estiradas en relación al precio-ganancias son 2021 y la burbuja de las punto-com de finales de la década de 1990.
“Esto le diría que el toro es mucho más antiguo o algo cerca del final de su vida,” dijo Gordon.
Pero los estrategas a menudo advierten que una valoración alta en sí misma no es una herramienta adecuada para pronosticar el final de un mercado alcista. Las acciones pueden comerciar a lo que se considera valoraciones caras durante más tiempo de lo esperado. Lo que eso les dice a los inversores es que muchas de las buenas noticias que podrían impulsar las acciones más alto ya podrían haber sido descontadas.
Historia completa
“Si miras lo que el mercado está descontando en este momento, diríamos que de manera central, una gran parte de lo que se está descontando es un sentimiento de aterrizaje suave,” dijo Scott Chronert, estratega de acciones de Citi, a Yahoo Finance.
Michael Kantrowitz, estratega jefe de inversiones de Piper Sandler, señaló que las valoraciones altas en sí mismas no son la razón por la cual terminan los mercados alcistas. Debe haber un catalizador. Explicó que hay dos razones comunes por las que ocurren las caídas del mercado: un aumento en las tasas de interés o un incremento en la tasa de desempleo.
Con la inflación muy lejos de la ebullición de 2022 y el reciente aumento del desempleo estancándose, ninguno de los dos catalizadores negativos está claramente a la vista.
Por supuesto, podría haber una sorpresa que nadie ve venir. Pero “es un poco más difícil ver de dónde vendrá el shock,” dijo Chronert. “Si las cosas continúan desarrollándose de manera incremental, los inversores pueden manejar un pequeño cambio [en la narrativa económica] aquí, un pequeño cambio allá … Es cuando tienes un desenredo más inmediato, y es difícil decir realmente que desenredo inmediato va a llegar.”
Esto configura al mercado para un cambio narrativo. Para Kantrowitz, las valoraciones actualmente caras muestran que el mercado alcista probablemente se esté moviendo de un entorno impulsado por factores macroeconómicos, donde elementos como la caída de la inflación y otros signos de resistencia económica han elevado las acciones, a uno que se basa más en los fundamentos.
“Para que este mercado continúe subiendo, y particularmente para determinar qué acciones lideran, todo se va a tratar de las ganancias,” dijo Kantrowitz.
La barra para las ganancias sigue siendo alta. Las estimaciones consensuadas proyectan un crecimiento de las ganancias de casi el 10% en 2024 y casi el 15% en 2025. La clave para los inversores sigue siendo encontrar en qué sectores las ganancias están acelerando en lugar de simplemente permanecer estables.
Y, según Chronert, parte de esa historia podría reducirse a las dos letras que definieron la primera parte del mercado alcista: AI.
Chronert, que dijo que su equipo todavía posee la cohorte tecnológica de los “Siete Magníficos”, no duda de que la narrativa de la inteligencia artificial seguirá manifestándose en el mercado. Pero después de las ganancias significativas vistas en esas acciones tecnológicas en los últimos dos años en medio de un gran crecimiento de las ganancias, el enfoque podría continuar desplazándose hacia el impacto más amplio de la inteligencia artificial en empresas que no están fabricando los chips de inteligencia artificial ni los servidores en la nube que operan la nueva tecnología.
Para que la inteligencia artificial siga teniendo un impacto más amplio en el mercado y siga empujando el crecimiento de las ganancias para el índice por encima de las expectativas, “tienes que tener más empresas que cumplan con la promesa de la IA a través de los márgenes [y] métricas de rentabilidad,” dijo Chronert.
Agregó, “Sería esa especie de tesis que tiene que desarrollarse, y eso va a tomar dos a cinco años.”
Josh Schafer es un reportero de Yahoo Finance. Síguelo en X @_joshschafer.
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