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CHINA dijo el sábado que “aumentará significativamente” la emisión de deuda gubernamental para ofrecer subsidios a personas con bajos ingresos, apoyar el mercado inmobiliario y reponer el capital de los bancos estatales mientras impulsa el crecimiento económico que se ha estancado.
El Ministro de Finanzas, Lan Foan, dijo en una conferencia de prensa que habrá más “medidas contracíclicas” este año, pero los funcionarios no proporcionaron detalles sobre el tamaño del estímulo fiscal que se está preparando, el detalle clave que los mercados financieros globales han estado esperando con ansias.
Algunos inversores temen que el objetivo de crecimiento económico de China para el 2024 y su trayectoria de crecimiento a más largo plazo puedan estar en riesgo si no se anuncia un apoyo más agresivo pronto. Las acciones chinas han subido fuertemente con la esperanza de medidas más audaces.
Aquí algunos comentarios de inversores y analistas sobre la conferencia de prensa del Ministerio de Finanzas de China:
HUANG YAN, GERENTE DE INVERSIONES, COMPAÑÍA DE FONDOS PRIVADOS SHANGHAI QIUYANG CAPITAL CO, SHANGHÁI
“La fuerza del plan de estímulo fiscal anunciado es más débil de lo esperado. No hay un cronograma, no hay una cantidad, no hay detalles de cómo se gastará el dinero. El mercado había estado esperando billones de yuanes en estímulo fresco… pero la conferencia de prensa no dio muchas buenas noticias y dejó poco espacio para la imaginación.
“Si eso es lo que tenemos en términos de políticas fiscales, es posible que la corrida alcista en el mercado de valores pueda quedarse sin vapor.”
RONG REN GOH, GERENTE DE CARTELERAS, EASTSPRING INVESTMENTS, SINGAPUR
“Los inversores esperaban un nuevo estímulo, acompañado de números específicos, que se anunciara en la rueda de prensa del MOF, incluido el tamaño de estos compromisos. Desde este punto de vista, resultó ser algo decepcionante ya que solo se proporcionaron orientaciones vagas.
“Dicho esto, se anunciaron medidas significativas. El MOF confirmó espacio para que el gobierno central aumente la deuda, más apoyo para los mercados de vivienda y aumentó las cuotas de deuda de los gobiernos locales para aliviar los problemas de refinanciamiento.
“Sin embargo, al estar los mercados enfocados en ‘cuánto’ en lugar de ‘qué’, inevitablemente estaban configurados para decepcionarse con esta conferencia.”
ZHIWEI ZHANG, ECONOMISTA JEFE, GESTIÓN DE ACTIVOS BENCHMARK
“La conferencia de prensa no ofreció números específicos sobre el estímulo fiscal. Los mensajes clave son que el gobierno central tiene la capacidad de emitir más bonos y aumentar su déficit fiscal, y que el gobierno central planea emitir más bonos para ayudar a los gobiernos locales a pagar su deuda.
“Si bien el ministro no dijo explícitamente que aumentarán el déficit fiscal, creo que sus comentarios implican que es posible que el gobierno eleve el déficit fiscal por encima del 3% para el próximo año. Estas políticas van en la dirección correcta. Para evaluar el impacto de tales políticas en las perspectivas macro necesitamos esperar los detalles de estas políticas, como el tamaño y la composición.
“Este será el foco del mercado en los próximos meses.”
HUANG XUEFENG, DIRECTOR DE INVESTIGACIÓN DE CRÉDITO, SHANGHAI ANFANG PRIVATE FUND CO, SHANGHÁI
“El foco parece estar en la financiación de la brecha fiscal y la resolución de los riesgos de la deuda de los gobiernos locales, lo que está muy por debajo de las expectativas que se habían integrado en el reciente aumento del mercado de valores. Sin arreglos que apunten a la demanda y la inversión, es difícil aliviar la presión deflacionaria.”
VASU MENON, DIRECTOR MANAGING DE INVESTMENT STRATEGY, OCBC, SINGAPUR
La muy anticipada conferencia de fin de semana de China por parte del Ministerio de Finanzas del país fue fuerte en determinación pero carecía de detalles numéricos, que es lo que los mercados estaban buscando. El gran estímulo fiscal que los inversores esperaban para mantener el repunte del mercado de valores no se materializó.
Aunque la determinación del gobierno chino de proporcionar un respaldo al mercado inmobiliario moribundo y a la economía quedó clara, faltaban números específicos con respecto a las iniciativas anunciadas. La falta de una cifra llamativa también podría decepcionar a algunos inversores que esperaban que el gobierno anunciara un considerable estímulo fiscal de 2 billones de yuanes para fortalecer la economía y aumentar la confianza.
De todos modos, los inversores se sentirán más tranquilos con el pronunciamiento del Ministro de Finanzas de que el gobierno central tiene margen para aumentar la deuda y el déficit, y que tiene otras herramientas en consideración para usar en el futuro. Esto da esperanza de que se puede y se hará más, aunque los inversores que esperaban un gran estímulo fiscal contundente hoy probablemente se sentirán decepcionados.
ZHAOPENG XING, ESTRATEGISTA SENIOR DE CHINA, ANZ, SHANGHÁI
“El MOF se centró más en la desestabilización de los gobiernos locales. Es probable que agregue nuevas cuotas de bonos del tesoro y locales. Esperamos un intercambio implícito de deuda de 10 billones de yuanes ($1.42 billones) en los próximos años. Tanto el déficit oficial como las cuotas de bonos locales pueden aumentar a 5 billones de yuanes en el futuro. Pero parece que no será mucho este año. Esperamos que se anuncien 1 billón de bonos ultra largos y 1 billón de bonos locales por parte de la NPC a finales de este mes.”
BRUCE PANG, ECONOMISTA JEFE DE CHINA, JONES LANG LASALLE, HONG KONG
“El mensaje liberado en la conferencia de prensa de hoy está bastante en línea con las expectativas de aquellos familiarizados con el proceso de toma de decisiones políticas y la estructura estatal de China. Los funcionarios han respondido a preguntas de ‘cómo’ pero no dieron detalles de ‘cuándo’, aún.
Esperaría que más detalles y números del estímulo fiscal previsto se publiquen solo después de la próxima reunión del NPCSC para aprobar un plan que aumente la emisión de bonos del tesoro y proporcione una revisión a mitad de año del presupuesto nacional. Y sería razonable y práctico mantener margen para maniobras políticas para prepararse para impactos y incertidumbres externas.”
CHRISTOPHER WONG, ESTRATEGIA DE DIVISAS, OCBC, SINGAPUR
“Se mencionó 2.3 billones de yuanes y algunos detalles sobre la emisión de bonos locales que pueden respaldar la vivienda… pero no hubo una gran sorpresa. Dicho esto, no debemos perder de vista la imagen más grande y es que los responsables políticos reconocieron los problemas y están haciendo un esfuerzo genuino para abordar esos problemas.
“Puede ser necesario más tiempo para medidas más pensadas y dirigidas. Pero esas medidas también deben llegar rápido ya que los mercados están esperando ansiosos por ellas. Las expectativas excesivas frente a la sub-ejecución resultarían en decepción y eso podría manifestarse en los mercados chinos.”
TIANCHEN XU, ECONOMISTA SENIOR, UNIDAD DE INTELIGENCIA ECONÓMICA, PEKÍN
“Nuestra opinión general es bastante positiva en el sentido de que el MOF está dispuesto a abordar muchos desafíos económicos de China aprovechando su margen de endeudamiento. Los beneficios inmediatos para la economía serán limitados, ya que el MOF evitó las entregas de efectivo directas a gran escala a los hogares. Sin embargo, su compromiso de restaurar las finanzas públicas locales a través de transferencias fiscales y reemplazo de deuda es muy loable.
“A medio plazo, pondrá fin a la desapalancamiento agresivo de los gobiernos locales y aliviará la presión deflacionaria resultante. Y a medida que su posición financiera se estabilice, los gobiernos locales estarán en mejor posición para apoyar la economía proporcionando servicios públicos e iniciar inversiones públicas.
($1 = 7.0666 renminbi)
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