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Por Lewis Krauskopf y Saqib Iqbal Ahmed
NUEVA YORK (Reuters) – Una ajustada carrera presidencial en los Estados Unidos está llevando a algunos inversores a prepararse para un resultado de elección incierto o impugnado que podría tropezar con el auge del mercado de valores este año.
Con menos de un mes antes de las elecciones, las encuestas y los mercados de predicción muestran a la demócrata Kamala Harris y al republicano Donald Trump en un empate virtual. Harris lideraba a Trump por un margen mínimo del 46% al 43% en una encuesta de Reuters/Ipsos publicada el martes, una carrera más reñida que la que mostró la misma encuesta hace un par de semanas.
Dado los esfuerzos de Trump para revertir su derrota ante el presidente Joe Biden en 2020, los inversores esperan que cualquier resultado ajustado también pueda ser impugnado este año. El equilibrio de poder en el Congreso también está en juego, con varias contiendas potencialmente cerradas que podrían aumentar la incertidumbre.
“Esta va a ser una elección muy reñida. Simplemente tiene sentido que la probabilidad de que ocurra algún tipo de disputa sea mayor de lo que es en promedio,” dijo Walter Todd, director de inversiones de Greenwood Capital. Él espera que las acciones se vendan si el resultado está en duda durante más de unos días.
“Los mercados no les gusta la incertidumbre, y ciertamente no les gustaría el hecho de que no sepamos quién es el presidente de los Estados Unidos un día o dos después de la elección”, dijo Todd.
Por ahora, la incertidumbre política parece estar haciendo poco para frenar el entusiasmo por las acciones, ya que el fuerte crecimiento económico de EE. UU. ha ayudado al S&P 500 a alcanzar nuevos máximos. El índice de referencia ha subido un 21% hasta el momento este año y está en camino de obtener ganancias de dos dígitos por segundo año consecutivo.
Eso no quiere decir que la elección no esté en el radar de los inversores. El Índice de Volatilidad Cboe, que mide la demanda de opciones para protegerse contra las fluctuaciones de las acciones en un período de 30 días, ha subido alrededor de 6 puntos desde sus mínimos de septiembre y ahora se sitúa en 20.9, un nivel generalmente asociado con expectativas moderadas a altas de turbulencia en el mercado. Algunos dicen que parte del aumento del índice se debe a la próxima elección.
Los mercados de opciones también reflejan preocupaciones crecientes sobre el riesgo de cola, un choque en el mercado debido a un evento poco probable pero altamente impactante. El Índice de Riesgo de Cola de Nations TailDex, una medida de este riesgo, alcanzó recientemente su nivel más alto en un mes.
Michael Purves, CEO de Tallbacken Capital Advisors, cree que los inversores están demasiado centrados en los días antes y después de la votación, cuando una elección impugnada podría sacudir a los mercados en las semanas posteriores al 5 de noviembre.
“Realmente no se trata tanto del resultado como del potencial riesgo de la mañana siguiente, de que la elección no sea considerada válida por una gran parte de la población,” dijo. “Eso para mí es un riesgo real… un resultado litigioso, donde el mercado de valores probablemente caería.”
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Los precedentes recientes de elecciones impugnadas son poco frecuentes.
Los mercados no se vieron afectados en gran medida por el intento de Trump de revertir los resultados de las elecciones de 2020. Las acciones estadounidenses se recuperaron en los días hábiles restantes de la semana después del día de las elecciones, a pesar de que Biden no fue declarado oficialmente ganador hasta ese fin de semana.
Pero los inversores podrían estar menos tranquilos en esta ocasión, especialmente si un desafío a un resultado ajustado por parte de cualquiera de los partidos gana fuerza con legisladores y funcionarios electorales en estados clave.
Trump y sus aliados llevan meses señalando que impugnarían una derrota, afirmando repetidamente que les preocupa que grandes cantidades de no ciudadanos voten, aunque revisiones independientes y estatales muestran que esta práctica es extremadamente rara.
Las acciones sufrieron fuertes caídas a finales de 2000, cuando la carrera entre George W. Bush y Al Gore estuvo indecisa durante más de un mes después de un desafío de la campaña de Gore basado en resultados disputados en Florida, el ejemplo más claro de una elección impugnada en la historia reciente de Estados Unidos.
Desde el día de las elecciones de 2000 hasta que Gore concedió a mediados de diciembre, el S&P 500 cayó un 5%, cuando el sentimiento también estaba lastrado por la preocupación sobre las acciones tecnológicas y la economía en general. El índice bajó un 7.6% en el período de noviembre/diciembre en 2000.
Tal volatilidad podría nublar las perspectivas de lo que ha tendido a ser un momento fuerte para las acciones en los años de elecciones. El S&P 500 ha ganado un promedio del 3.3% en los dos últimos meses de los años de elecciones presidenciales desde 1952, subiendo el 78% del tiempo, según Keith Lerner, co-jefe de inversiones de Truist Advisory Services.
Purves, de Tallbacken Capital, aconseja a los inversores que se protejan contra la volatilidad potencial relacionada con la elección a través de contratos de opciones de venta, que aumentan de valor cuando las acciones caen.
Kurt Reiman, jefe de renta fija América y co-líder de ElectionWatch en UBS Wealth Management, sigue siendo ampliamente positivo sobre las acciones, pero dijo que los inversores deberían considerar refugios populares como las acciones de servicios públicos y el oro para amortiguar las carteras contra una votación cerrada o impugnada.
Stephanie Aliaga, estratega de mercados globales en JPMorgan Asset Management, dijo que cualquier volatilidad que una elección potencialmente impugnada cause probablemente se mitigaría una vez que desaparezca la incertidumbre.
“Las elecciones generan incertidumbre, pero los resultados de las elecciones finalmente disminuyen y reducen esa incertidumbre”, dijo. “Al final del día, terminas con un impulso o rally casi postelectoral porque la incertidumbre se despeja.”
(Reportaje de Lewis Krauskopf y Saqib Iqbal Ahmed; Edición de Ira Iosebashvili y Leslie Adler)
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