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La campaña de flexibilización monetaria de la Reserva Federal para 2024 podría haber terminado, ya que el fuerte informe laboral del viernes subraya la persistente resistencia de la mayor economía del mundo, según el veterano de Wall Street Ed Yardeni.
Un mayor alivio de la política correría el riesgo de desencadenar la inflación justo cuando los precios del petróleo repuntan y China busca impulsar su economía, según el fundador de Yardeni Research Inc., quien famosamente acuñó el “Modelo de la Fed” y el “vigilante de los bonos”.
El pronosticador del mercado dice que la decisión de la Fed en septiembre de reducir las tasas en medio punto porcentual, una medida que generalmente se reserva para abordar una recesión o una caída del mercado, “no fue necesaria” con la economía en alza y el S&P 500 rondando máximos históricos.
“No necesitan hacer más”, escribió Yardeni en una respuesta por correo electrónico a preguntas. “Asumo que varios funcionarios de la Fed lamentan haber hecho tanto”.
Las acciones subieron el viernes, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar se dispararon después de que los datos gubernamentales mostraron el mayor aumento en las nóminas no agrícolas en seis meses. El informe también revisó al alza los números de contratación de los dos meses anteriores e indicó una disminución en la tasa de desempleo.
Yardeni es el último en opinar sobre la política de la Fed después de que los datos sobre el crecimiento del empleo superaran todas las estimaciones. A principios del viernes, el ex secretario del Tesoro Larry Summers dijo que la decisión del banco central de recortar las tasas de interés el mes pasado fue “un error”.
El lanzamiento también llevó a los economistas de Bank of America Corp. y JPMorgan Chase & Co. a reducir su pronóstico de recorte de tasas de interés de noviembre de la Fed a un cuarto de punto desde medio punto, siguiendo movimientos en contratos de swap vinculados al resultado de futuras reuniones de la Fed.
Sin embargo, pedir a la Fed que se detenga por completo durante el resto de 2024 está bastante fuera de consenso, por decir lo menos. Muchos inversores consideran el último recorte de tasas de la Fed como un paso hacia la normalización de su política en medio de una inflación en disminución después de un período de endurecimiento agresivo que llevó la tasa de interés de referencia a su nivel más alto en dos décadas.
Dicho esto, es una idea que Ian Lyngen ahora está considerando. Si bien el jefe de estrategia de tasas de interés de Estados Unidos en BMO Capital Markets se mantiene firme en su pronóstico de una reducción de un cuarto de punto en noviembre, considera que una serie de datos sobre el empleo y la inflación determinarán la trayectoria de la política de la Fed antes de su reunión del 7 de noviembre. Si el informe de nóminas de octubre es igualmente fuerte y la inflación resulta persistente, es probable que los banqueros centrales estadounidenses se abstengan de recortar las tasas por ahora, según Lyngen.
“Si acaso, la actualización sobre el empleo sugiere que la Fed podría estar reconsiderando la prudencia de recortar en noviembre en absoluto, aunque una pausa no es nuestro escenario base”, escribió en una nota a los clientes. “En nuestro esfuerzo por ser intelectualmente honestos, vale la pena reflexionar brevemente sobre lo que se necesitaría para que la Fed haga una pausa el próximo mes”.
Para los críticos del cambio de política de la Fed, el mercado ha valorado posiblemente ya en exceso demasiadas reducciones de tasas. El riesgo, según Yardeni, es que una flexibilización adicional alimente la euforia de los inversores que preparará el escenario para un evento de mercado doloroso.
“Cualquier recorte adicional de tasas aumentaría las probabilidades de nuestro escenario de derretimiento del mercado de estilo de los años 1990 para el mercado de valores”, dijo. En ese episodio, el S&P 500 perdió más de un tercio de su valor desde su pico hasta su punto más bajo.
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