Los mercados chinos han dado la bienvenida a corto plazo a un “increíble” arsenal prometido por Beijing para estabilizar los mercados de capitales y revivir el espíritu animal, pero la preocupación principal es si las medidas serán suficientes para estimular la tambaleante economía real.
El Banco Popular de China anunció el martes un fondo de guerra de 800.000 millones de RMB (114.000 millones de dólares) para impulsar el mercado de valores prestando a gestores de activos, aseguradoras y corredores para comprar acciones, y a empresas cotizadas para recomprar sus acciones.
Esta fue la primera vez que el PBoC “innovó” y usó este tipo de herramientas de política monetaria para apoyar los mercados de capitales, dijo el gobernador del banco central, Pan Gongsheng, en una rueda de prensa acompañado de reguladores financieros.
Los fondos asignados podrían duplicarse o triplicarse si los esquemas funcionan. Los responsables políticos también sugirieron la idea de un “fondo de estabilización de acciones”, aunque se dieron pocos detalles al respecto.
Las medidas representan uno de los mayores bazucas que el PBoC ha apuntado a los mercados de acciones de China, que han caído en los últimos cuatro años, reflejando una falta de confianza en la tambaleante economía del país.
Tras el anuncio, el índice CSI 300 de Shanghai y Shenzhen, que ha caído más de un 40 por ciento desde 2021, subió un 4,3 por ciento en su mejor día desde julio de 2020.
El miércoles añadió un 2,1 por ciento en un rally generalizado, mientras que el renminbi se fortaleció un 0,5 por ciento frente al dólar a poco más de 7,01, su nivel más alto en más de un año.
Los programas de préstamos para apoyar las acciones estaban entre una serie de medidas de estímulo del PBoC, incluyendo recortes a la tasa de interés de referencia, las tasas de hipoteca y los requisitos de pago inicial. Estos siguen al recorte de 50 puntos básicos de la Reserva Federal de EE.UU. la semana pasada que dio margen de maniobra al banco central.
“Estas medidas han superado las expectativas del mercado”, dijo Ding Shuang, economista jefe para China y Asia del norte en Standard Chartered. “Quizás marque el comienzo de medidas de política más agresivas en comparación con el pasado, cuando la gente se quejaba de respuestas de política incremental.”
Aun así, “todavía necesitamos ver el tamaño y la aceptación de [los programas] para evaluar su impacto en el mercado”, dijo Ding.
Jason Lui, jefe de estrategia de acciones y derivados de Asia-Pacífico en BNP Paribas, dijo: “Ha habido algunas ideas novedosas, especialmente cuando se trata de la instalación de préstamos e intercambio.”
La nueva herramienta de intercambio permite a las compañías financieras no bancarias pedir prestado al PBoC para comprar acciones, ofreciendo bonos, acciones o fondos cotizados en bolsa como garantía. El programa de redescuento ofrece préstamos baratos a los bancos comerciales, que luego pueden prestarlos a empresas que quieran financiar recompras de acciones como forma de aumentar los valores de capital.
Los economistas sugirieron que los incentivos para comprar acciones estaban dirigidos a ampliar la propiedad de acciones desde el llamado equipo nacional de instituciones financieras respaldadas por el Estado que a principios de este año compraron miles de millones de dólares en acciones cotizadas en la parte continental en un intento por impulsar el mercado.
Wu Qing, presidente de la Comisión Reguladora del Mercado, dijo en la rueda de prensa del martes que los inversores institucionales aumentaron su participación del flotador libre en acciones A cotizadas en el continente del 17 por ciento al 22,2 por ciento, en comparación con 2019.
Pero dijo que aún había “insuficientes” fondos a medio y largo plazo en el mercado, donde los movimientos rápidos de dinero minorista a menudo han afectado el sentimiento de las acciones.
“El espíritu de este programa va dirigido a otras instituciones financieras actualmente reacias a aumentar sus asignaciones de capital”, dijo Lui de BNP.
“Depende de si los fondos estarán dispuestos a pedir prestado al PBoC para comprar acciones pero ser responsables de las pérdidas si bajan”, añadió Ding.
Beijing ve el mercado de valores como una clara señal de una economía sana y una herramienta importante para gestionar la estabilidad social.
Los analistas de Morgan Stanley dijeron que el estímulo equivalía al 3 por ciento de todo el flotador libre del mercado de acciones A de China, calificando las medidas de “un movimiento absolutamente positivo”. Sin embargo, advirtieron que las nuevas herramientas no serían una condición suficiente en la recuperación general de China.
“La sostenibilidad a largo plazo de la mejora del sentimiento del mercado y el repunte dependerán más de la recuperación macroeconómica, así como del fondo de crecimiento de las ganancias corporativas”, dijeron.
Los economistas señalaron que las medidas de estímulo del martes eran significativas, especialmente los recortes simultáneos a la tasa de interés de referencia y el coeficiente de reservas obligatorias, la cantidad de reservas que los prestamistas deben mantener. Pan dijo que el recorte de 0,5 puntos porcentuales a la ratio solo añadiría 1 billón de RMB en liquidez.
Pero la mayoría de los analistas dijeron que solo un gran estímulo fiscal que estabilizara un prolongado desplome inmobiliario en China y beneficiara directamente a los hogares ayudaría a reavivar la confianza y detener la deflación.
El PBoC anunció medidas que en efecto reducirían las tasas de interés en un programa de 300.000 millones de RMB para comprar viviendas sin vender, pero el programa ha tenido problemas para despegar.
Robert Gilhooly, economista senior de mercados emergentes en Abrdn, dijo que el recorte de tasas de interés para los titulares de hipotecas existentes el martes era lo “más parecido que hemos tenido a una transferencia fiscal para los hogares”.
Pero en última instancia, el gobierno tendría que intervenir con más fondos estatales para rescatar el sector inmobiliario, o el gasto de los hogares probablemente seguiría “restringido por el efecto negativo de la riqueza debido a la caída de los precios de las viviendas y un débil mercado laboral”, dijo.