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Los ejecutivos de capital privado han advertido que una acción radical para reformar el régimen de impuestos sobre ganancias de capital en el Reino Unido podría ser crucial para provocar una exodus de operadores de acuerdos de Gran Bretaña.
El discurso del Primer Ministro Sir Keir Starmer el martes, donde advirtió que aquellos con “los hombros más anchos deberían soportar una carga más pesada”, generó nerviosismo en la industria de capital privado en el Reino Unido.
El gobierno laborista recién elegido ya había puesto en aviso a la industria con una consulta que cerró el viernes sobre planes para cambiar el tratamiento fiscal de los intereses sobre ganancias, las tarifas de rendimiento que los administradores de fondos reciben de ventas de activos.
Muchos ejecutivos de capital privado también están expuestos a cambios en el favorable estatus de “no domiciliado” que permitía a extranjeros adinerados evitar pagar impuestos sobre sus ingresos en el extranjero.
Un socio de una firma de capital privado global entre las 20 principales dijo: “Si el gobierno hace algo realmente fuerte [en el Presupuesto del próximo mes], ese será el punto de inflexión donde la gente acelerará sus planes para irse”.
Un segundo ejecutivo de un importante grupo de capital privado agregó: “Si las cosas se vuelven significativamente poco atractivas en comparación con otros países y no eres del Reino Unido, ¿por qué te quedarías?”
Los ejecutivos de capital privado se han beneficiado durante mucho tiempo de un acuerdo que significa que los intereses sobre ganancias se gravan como una ganancia de capital al 28 por ciento, en lugar del tramo impositivo más alto de impuesto sobre la renta, que es del 45 por ciento más la seguridad social.
La industria ha estado preparándose durante meses para que el Partido Laborista ajuste el régimen.
Sin embargo, los informantes vieron la consulta de un mes de duración del Tesoro como un movimiento agresivo que indicaba que el gobierno no estaba dispuesto a considerar detenidamente sus propuestas.
El momento de la consulta, que tuvo lugar en agosto cuando muchas personas estaban de vacaciones, sugirió que el gobierno estaba “rendir pleitesía” a la industria, dijo un destacado abogado fiscal.
“Este es un asunto de principio para el gobierno y será principalmente una decisión política”, afirmó.
El Tesoro dijo: “Después de la auditoría de gastos, el canciller ha dejado claro que se avecinan decisiones difíciles sobre gastos, bienestar e impuestos para arreglar las bases de nuestra economía y abordar el agujero de 22 mil millones de libras en las finanzas públicas dejado por el gobierno anterior”.
“Estamos comprometidos a reformar el tratamiento fiscal de los intereses sobre ganancias, asegurando la equidad en esta área del sistema fiscal mientras reconocemos el papel vital que juega nuestra industria de administración de activos líder mundial en canalizar la inversión en todo el Reino Unido. Lanzamos una convocatoria de pruebas para que una amplia gama de partes interesadas pueda proporcionar sus puntos de vista como parte de esto.”
En marzo, uno de los principales abogados de capital privado de Londres advirtió que los planes del Partido Laborista de aumentar los impuestos sobre los intereses sobre ganancias podrían ser más perjudiciales para el estatus de la capital como centro de operaciones de acuerdos que el Brexit.
El Reino Unido es el mayor centro de inversión de capital privado fuera de Estados Unidos, con fondos gestionados por el Reino Unido representando poco más de la mitad del total de capital privado y capital de riesgo recaudado en Europa en 2023, según la Asociación Británica de Capital Privado y Capital de Riesgo.
Aunque relativamente pocas personas se benefician directamente del régimen de intereses sobre ganancias, alrededor de 3,000 personas en el Reino Unido, muchos más empleos en banca, derecho y consultoría dependen de la industria de capital privado.
La industria ha advertido que una intensa restricción fiscal podría dañar la posición de Gran Bretaña como centro de gestión de activos en un momento en que otras jurisdicciones compiten por atraer a los principales ganadores. Francia, Italia y Alemania gravan los intereses sobre ganancias entre el 26 y el 34 por ciento.
Muchas de las mayores firmas de capital privado en el Reino Unido son las sucursales europeas de operadores estadounidenses, lo que significa que su personal a menudo es altamente móvil y con lazos limitados con Gran Bretaña. KKR, Blackstone y Apollo Global Management tienen sus bases europeas principales en Londres.
“Los grupos estadounidenses tienen la voz más fuerte aquí”, dijo el primer socio de capital privado. “Muchas de las personas que están basadas en sus sedes europeas en Londres, francesas, alemanas o italianas, no tienen lealtad al Reino Unido en absoluto” y algunos de ellos ya se habían ido desde el Brexit.
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Victoria Price, jefa de capital privado en la consultora Alvarez & Marsal, dijo que seis profesionales de capital privado de sus 80 clientes individuales se estaban mudando al extranjero debido a los cambios fiscales esperados.
La canciller Rachel Reeves ha sugerido anteriormente que los ejecutivos de adquisiciones que invierten en sus fondos junto con sus inversores seguirían disfrutando de un tratamiento favorable.
Los grupos de presión han buscado asegurarse de que el dinero prestado cuente como así llamado “skin in the game”. También han advertido al gobierno que no adopte un enfoque retroactivo sobre la fiscalidad y que evite adoptar nuevas normas complejas.
Varios ejecutivos de capital privado dijeron que esperaban un aumento del impuesto sobre ganancias de capital de al menos cinco puntos porcentuales, aunque no habían descartado por completo una medida mayor para alinear más estrechamente las ganancias de capital con el impuesto sobre la renta.
“Nadie tomará decisiones de vida diferentes si la tasa impositiva aumenta un par de puntos porcentuales”, dijo un tercer ejecutivo. “Espero y confío en que las preocupaciones sobre esto dejen de ser vistas de manera comercial . . . no están justificadas”.
Algunos ejecutivos de firmas de capital privado en Londres expresaron escepticismo sobre un movimiento masivo fuera del Reino Unido independientemente de los cambios en el régimen fiscal. Un socio de una firma internacional dijo que, incluso si los intereses sobre ganancias se gravaran al 45 por ciento, “sería difícil superar la comodidad de Londres”.
“No va a cambiar mucho, pase lo que pase”, dijo.
Reporte adicional de Jim Pickard en Londres
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